Mevcut Blok Zinciri değerleme modeli hâlâ tartışmalı, erken internet çağındaki yeni teknolojilere dair kafa karışıklığına benziyor.
Yazan: William Mougayar
Derleyen: Daisy, Mars Finans
Bir merkeziyetsiz ağın değerini nasıl değerlendirebiliriz? William Mugaya, internetin her yeni çağının yeni bir değer ölçme düşüncesine ihtiyaç duyduğunu öne sürdü.
Mevcut blok zinciri ağının değerlemesi, erken internet dönemini akla getiriyor - o zamanlar geleneksel finansal modeller de yeni teknolojiye uyum sağlamakta zorlanıyordu.
Uygulamanın giderek yaygınlaşmasına rağmen, blok zinciri ağları hâlâ standart bir değerleme yönteminden yoksundur; mevcut modeller ya eksik ya da hatalıdır.
Gelişmekte olan bir değerleme çerçevesi, para ve varlıkların blok zinciri ekonomisi boyunca (ekonomik döngülere benzer şekilde) hareketini izleyerek değeri ölçen "hız ve akışa" odaklanır.
Bugün blok zinciri ağlarının değerlemesi, erken dönem internet çağını yaşamış olanlara tanıdık bir his veriyor. 1990'lı yıllarda, analistler, yatırımcılar ve girişimciler, tanıdık finansal modelleri tamamen yabancı bir teknolojiye uygulamaya çalıştılar. O zamanlar sadece bir web sitesi ve bir iş planı ile, "kullanıcı trafiği" gibi soyut göstergelerle yüz milyonlarca hatta milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşan şirketler vardı.
Sonuç pek de güzel değil. Ancak sonradan bakıldığında, o karmaşık erken dönem yılları değerli deneyimler bıraktı: Teknolojik evrim her zaman finansal kurallardan daha hızlıdır, değerleme modelleri nihayetinde yeniliğin biçimlerine uyum sağlamak zorundadır.
Bugün, blok zinciri alanında da benzer bir ikilemle karşı karşıyayız. Artan benimsemeye, olgun altyapıya ve yadsınamaz kültürel ve ekonomik potansiyele rağmen, blok zinciri ağlarına değer biçmek için hala yaygın olarak kabul edilen ve standartlaştırılmış yöntemlerin eksikliği var. Mevcut birkaç model yön referans değerine sahip olsa da, bunlar hala kusurlu veya kusurludur.
Gelecek yönlerini keşfetmek için önce geçmişe bakmamız gerekiyor.
İnternet değerlemesinin ilk dalgası: göz ekonomisi, gerçek kazanç değil (1990'ların ortası - 2000)
1990'ların ortalarından sonlarına kadar, internet hala bir ıssızlık alanıydı. Yatırımcılar dijital şirketlerin "başarısının" neye benzeyeceğini bilmiyorlardı, bu nedenle her türlü ölçülebilir veriye bağımlıydılar: sayfa görüntüleme, banner reklam gösterimi, benzersiz ziyaretçi sayısı veya aylık aktif kullanıcı sayısı (MAU). Bu kullanıcı dikkatini ölçen kaba ölçütler, fiili değer standartları haline geldi. Mantık oldukça basit: Eğer milyonlarca insan web sitenizi ziyaret ediyorsa, para kazanmak doğal olarak arkasından gelecektir.
Değerlemeler buna bağlı olarak fırladı. Pets.com (bkz. resim), Webvan ve eToys gibi girişimler, sektörün hâkimi olma taahhütleriyle yüz milyonlarca dolarlık fon topladılar. Ancak gelir, ancak sonradan düşünülen bir meseleydi; kârlılık ise bir şaka haline gelmişti. 2000 yılında internet balonu patladığında, insanlar sonunda anladılar: Paraya dönüştürme yeteneği olmayan kullanıcı dikkatinin, nihayetinde işletme değerinin zayıf temeli olduğu.
Büyüme Balonunun Patlamasından Sonra Düzeltme Dönemi: Gelir ve Kar Marjı Anahtar Oluyor (2001-2005 Yılları)
İlk internet balonunun patlamasından sonra, yatırımcıların zihniyetinde büyük bir değişim oldu. Pazar, sadece güzel vizyonlar değil, somut kanıtlar talep ediyor. 2001'den itibaren, şirketlerin anlamlı gelir, brüt kar marjı göstermeleri ve kademeli olarak kârlılık elde etmeleri gerekiyor.
Bu dönemde, sürdürülemez iş modelleri acımasızca elenmiştir. Sadece gerçek ürünlere, gerçek müşterilere ve makul mali durumlara sahip olan şirketler hayatta kalmıştır. Amazon örneğinde olduğu gibi, yatırımcıların dikkatini soyut gelecek potansiyelinden gerçek operasyonel performansa kaydırmaya başladı. Sürekli artan toplam gelir ve sürekli yükselen kâr marjı kontrol yeteneği, piyasa güvenini yeniden inşa etmeye yardımcı oldu.
eBay, net bir ölçeklenebilir, işlem bazlı kârlı işletme olan net bir iş modeli örneği haline geldi. Bu hayatta kalanlar, yatırımcılara internet şirketlerini daha geleneksel işletmelere benzer şekilde değerlendirmeyi öğrettiler - gelir tablosu kritik hale geldi.
SaaS'ın Yükselişi ve Birim Ekonomisi (2005-2015)
2000'li yılların ortalarına gelindiğinde, yeni bir model olan Yazılım Hizmeti (SaaS) ortaya çıktı ve ardından tamamen yeni bir değerleme dili geldi. Tahmin edilmesi zor olan reklam gelirleri veya perakende kar marjlarına bağımlı olmaktan farklı olarak, SaaS iş modelleri öngörülebilir tekrarlayan gelir akışları sunarak girişimciler ve yatırımcılar için devrim niteliğinde bir değişim sağladı.
Bu dönem aşağıdaki kilit göstergeleri doğurdu:
Yıllık Tekrarlayan Gelir (ARR) ve Aylık Tekrarlayan Gelir (MRR)
Müşteri Edinim Maliyeti (CAC) ile Müşteri Yaşam Boyu Değeri (LTV)
Müşteri kayıp oranı, net kalma oranı ve 40 kuralı (büyüme oranı + kar oranı ≥ %40)
Bu birim ekonomik göstergeleri, yatırımcıların işletmelerin operasyonel sağlık durumunu ve ölçeklenebilirliğini daha hassas bir şekilde değerlendirmelerini sağlar. Pazar, büyüme verimliliği ve sürekli gelire önem vermeye başladı ve sürdürülebilir, yüksek kârlılık modeli ve güçlü müşteri bağlılığına sahip olan şirketleri ödüllendiriyor.
SaaS şirketleri geçici olarak kâr etmeyebilir, ancak bunun şartı, temel göstergelerinin net bir hikaye anlatmasıdır: düşük maliyetle müşteri edinmek, uzun vadeli müşteri tutma oranları sağlamak ve müşteri cüzdan payını kademeli olarak artırmak. Bu yöntem, modern teknoloji değerlemesinin ana çerçevesi haline gelmiş ve günümüzde hala ana akım değerlendirme perspektifi olmaya devam etmektedir.
Platform Çağı: Ağ Etkisi ve Ekosistem Değeri (2015'ten Günümüze)
2010'lu yıllara gelindiğinde, Facebook, Google, Uber ve Airbnb gibi şirketler çevrimiçi değeri yeniden tanımladı. Bunlar sadece işletmeler değil, aynı zamanda platformlardır. Güçleri, bir araya getirme yetenekleri, veri kontrolü ve ölçek büyüdükçe sürekli artan ağ etkisindedir.
Değerleme modelleri de evrim geçirmeye başladı. Analistler ölçmeye başladılar:
Ağı etkisi (her yeni kullanıcı ile birlikte gelen değer artışı)
Ekosistem Derinliği (Üçüncü Taraf Geliştirici Faaliyetleri, Pazar Platformu, Eklenti Ekosistemi)
Kullanıcı katılımı ve veri kilitleme etkisi
Şirketler artık yalnızca gelirleri nedeniyle prim elde etmiyor, aynı zamanda başkalarının bağımlı olduğu altyapıları inşa ettikleri için tercih ediliyor. Bu, niteliksel bir sıçrama - değerleme artık yalnızca nakit akışına odaklanmakla kalmayıp stratejik konumları da dikkate alıyor.
Günümüz İnternet Devleri: Karlılık, Verimlilik ve AI Kalesi
2020'li yıllarda, teknoloji değerlemeleri olgunlaşmaya başladı. Kamu piyasası yatırımcıları artık operasyonel verimlilik, kârlılık ve serbest nakit akışına odaklanıyor. "Her ne pahasına olursa olsun büyüme" geçmişte kaldı, "40 kuralı" yeni standart haline geldi (yani şirketin büyüme oranı ile serbest nakit akış oranının toplamı ≥%40 olmalıdır).
Şirket değerlemesi, alt alanların özelliklerine göre belirlenir: SaaS için özel göstergeler, e-ticaret için ayrı bir set ve finansal teknoloji için de farklıdır. Bu arada, özel AI modelleri, veri mülkiyeti ve altyapı koruma gibi maddi olmayan varlıklar, teknoloji devlerinin fiyatlandırmasında giderek daha fazla merkezi bir unsur haline gelmektedir.
Kısacası, değerleme sistemi hem daha profesyonel hem de daha rasyonel hale geldi ve her dijital alanın gerçek değer itici faktörleriyle tamamen uyumlu hale geldi.
Bu, Blok Zinciri için ne anlama geliyor
İnternetin değerlemesi bu kadar mükemmel bir hale gelmiş olmasına rağmen, blok zinciri hala değerleme sıkıntısı içinde. Bazı kişiler, nakit akışı indirgeme (DCF), doğrulayıcı gelirleri veya protokol ücretleri gibi geleneksel göstergeleri uygulamaya çalıştı, ancak bunlar genellikle amacına ulaşmıyor. Bu, 1998'de Amazon'un değerini taşıma maliyetleriyle değerlendirmeye çalışmak gibidir.
Blok Zinciri, özel bir işletme değil, kamu altyapısıdır. Birçok zincir, gelirlerini yapay olarak artırmak için sübvansiyonlar veya token arzını artırmaya bağımlıdır, bu da gerçek talebi yansıtmaz. Daha da önemlisi, merkeziyetsiz sistemler olarak, tasarım amaçları kâr elde etmek değil, izinsiz işbirliği ve güven gerektirmeyen ekonomik faaliyetler gerçekleştirmektir.
Şu anda mevcut olan diğer değerleme yöntemlerinin her birinin sınırlamaları var:
MSOV (Para Değeri) modeli, DeFi'deki token'ların staking / mevduat miktarına dayalı değerlemesi - referans değeri var ama çok statik.
Zincir Üstü GSYİH, uygulamalar arası / zincirler arası ekonomik çıktıyı ölçmeyi amaçlamaktadır - teorik olarak ince bir şekilde düşünülmüş, ancak standartlaştırması zor ve çarpıtılmaya yatkındır.
Bu modeller, hâlâ baskın, kapsamlı ve yaygın olarak kabul edilen çözümler haline gelmeyi başaramadı. Blok Zinciri'nin veri katmanı olarak özellikleri, hâlâ herhangi bir değerleme çerçevesine dahil edilmedi.
Yeni Perspektif: Dolaşım Hızını ve Fon Akışını Ölçmek
Bir kırılma elde etmek için, blok zincirinin özünü yansıtan bir değerleme modeline ihtiyacımız var. Bu nedenle, "dolaşım hızı ve fon akışı" temelinde bir çerçeve öneriyorum; bu çerçeve, blok zinciri ekonomisindeki fon ve varlıkların hareket izlerini takip ediyor. Kullanım biçimleri, işlem döngüleri ve sermaye yeniden kullanımına odaklanıyor, bu da ekonomik döngünün dinamik doğasına daha yakın, statik göstergeler yerine - bu, internet platformları çağındaki (dijital ekonomi değerlemesinin son sınırı) olgun metodoloji ile paralellik gösteriyor.
Bu model incelenmektedir:
Stabilcoin Devir Hızı ve Dolaşım Hızı
DeFi Kredi Alma / İşlem / Teminat Faaliyeti
NFT Ticaret Dinamikleri (Satın Alma Miktarı, Telif Hakkı Akışı)
Katmanlar Arası Çift Yönlü Varlık Akışı
Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi ölçeği (satın alma miktarı, hak kazançları, değer artışı)
Uygulamalar arası ödenmiş sermaye oluşumu ve yeniden kullanım oranı
Varlık teminatı, tasfiye, çapraz zincir gibi takas aracı ücretleri
Bu yöntem, yerel ve sağlam bir blok zinciri değer ölçüm sistemi sunar. Bu sistem, yalnızca sistemdeki stoklara odaklanmaz, aynı zamanda akış miktarını da izler - çünkü likidite, güven, kullanılabilirlik ve ilgili olmanın en net sinyali olarak kabul edilir; tıpkı para dolaşım hızının, ekonomik canlılığın kabul edilen bir göstergesi olması gibi.
Sonuç: Geleceği İnşa Etmek İçin Gerekli Model
İnternetin gelişimi bize şunu söylüyor: Her teknolojik devrim yeni bir finansal bakış açısı gerektirir. Erken modeller kaçınılmaz olarak kaba olacaktır, ancak en ciddi hata eski çerçevelere saplanmaktır.
Blok zinciri hala kendine ait bir değerleme anlatısı arıyor.
Gelecekteki değerleme çerçevesi, miras almak yerine yenilik yoluyla inşa edilecektir. Tıpkı erken dönem internet yatırımcılarının önlerindeki yeni şeyleri anlamak için yeni araçlar icat etmek zorunda kalmaları gibi, Blok Zinciri dünyası da şu anda aynı zorluklarla karşı karşıya.
Başarılı olursak, yalnızca Blok Zinciri değerini daha doğru bir şekilde değerlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda ekonomik ve sosyal potansiyelini derinlemesine açığa çıkarabileceğiz.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Değerleme İkilemi: Blok Zinciri, internetin "göz ekonomisi" trajedisini mi yeniden yaşıyor?
Yazan: William Mougayar
Derleyen: Daisy, Mars Finans
Bir merkeziyetsiz ağın değerini nasıl değerlendirebiliriz? William Mugaya, internetin her yeni çağının yeni bir değer ölçme düşüncesine ihtiyaç duyduğunu öne sürdü.
Mevcut blok zinciri ağının değerlemesi, erken internet dönemini akla getiriyor - o zamanlar geleneksel finansal modeller de yeni teknolojiye uyum sağlamakta zorlanıyordu.
Uygulamanın giderek yaygınlaşmasına rağmen, blok zinciri ağları hâlâ standart bir değerleme yönteminden yoksundur; mevcut modeller ya eksik ya da hatalıdır.
Gelişmekte olan bir değerleme çerçevesi, para ve varlıkların blok zinciri ekonomisi boyunca (ekonomik döngülere benzer şekilde) hareketini izleyerek değeri ölçen "hız ve akışa" odaklanır.
Bugün blok zinciri ağlarının değerlemesi, erken dönem internet çağını yaşamış olanlara tanıdık bir his veriyor. 1990'lı yıllarda, analistler, yatırımcılar ve girişimciler, tanıdık finansal modelleri tamamen yabancı bir teknolojiye uygulamaya çalıştılar. O zamanlar sadece bir web sitesi ve bir iş planı ile, "kullanıcı trafiği" gibi soyut göstergelerle yüz milyonlarca hatta milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşan şirketler vardı.
Sonuç pek de güzel değil. Ancak sonradan bakıldığında, o karmaşık erken dönem yılları değerli deneyimler bıraktı: Teknolojik evrim her zaman finansal kurallardan daha hızlıdır, değerleme modelleri nihayetinde yeniliğin biçimlerine uyum sağlamak zorundadır.
Bugün, blok zinciri alanında da benzer bir ikilemle karşı karşıyayız. Artan benimsemeye, olgun altyapıya ve yadsınamaz kültürel ve ekonomik potansiyele rağmen, blok zinciri ağlarına değer biçmek için hala yaygın olarak kabul edilen ve standartlaştırılmış yöntemlerin eksikliği var. Mevcut birkaç model yön referans değerine sahip olsa da, bunlar hala kusurlu veya kusurludur.
Gelecek yönlerini keşfetmek için önce geçmişe bakmamız gerekiyor.
İnternet değerlemesinin ilk dalgası: göz ekonomisi, gerçek kazanç değil (1990'ların ortası - 2000)
1990'ların ortalarından sonlarına kadar, internet hala bir ıssızlık alanıydı. Yatırımcılar dijital şirketlerin "başarısının" neye benzeyeceğini bilmiyorlardı, bu nedenle her türlü ölçülebilir veriye bağımlıydılar: sayfa görüntüleme, banner reklam gösterimi, benzersiz ziyaretçi sayısı veya aylık aktif kullanıcı sayısı (MAU). Bu kullanıcı dikkatini ölçen kaba ölçütler, fiili değer standartları haline geldi. Mantık oldukça basit: Eğer milyonlarca insan web sitenizi ziyaret ediyorsa, para kazanmak doğal olarak arkasından gelecektir.
Değerlemeler buna bağlı olarak fırladı. Pets.com (bkz. resim), Webvan ve eToys gibi girişimler, sektörün hâkimi olma taahhütleriyle yüz milyonlarca dolarlık fon topladılar. Ancak gelir, ancak sonradan düşünülen bir meseleydi; kârlılık ise bir şaka haline gelmişti. 2000 yılında internet balonu patladığında, insanlar sonunda anladılar: Paraya dönüştürme yeteneği olmayan kullanıcı dikkatinin, nihayetinde işletme değerinin zayıf temeli olduğu.
Büyüme Balonunun Patlamasından Sonra Düzeltme Dönemi: Gelir ve Kar Marjı Anahtar Oluyor (2001-2005 Yılları)
İlk internet balonunun patlamasından sonra, yatırımcıların zihniyetinde büyük bir değişim oldu. Pazar, sadece güzel vizyonlar değil, somut kanıtlar talep ediyor. 2001'den itibaren, şirketlerin anlamlı gelir, brüt kar marjı göstermeleri ve kademeli olarak kârlılık elde etmeleri gerekiyor.
Bu dönemde, sürdürülemez iş modelleri acımasızca elenmiştir. Sadece gerçek ürünlere, gerçek müşterilere ve makul mali durumlara sahip olan şirketler hayatta kalmıştır. Amazon örneğinde olduğu gibi, yatırımcıların dikkatini soyut gelecek potansiyelinden gerçek operasyonel performansa kaydırmaya başladı. Sürekli artan toplam gelir ve sürekli yükselen kâr marjı kontrol yeteneği, piyasa güvenini yeniden inşa etmeye yardımcı oldu.
eBay, net bir ölçeklenebilir, işlem bazlı kârlı işletme olan net bir iş modeli örneği haline geldi. Bu hayatta kalanlar, yatırımcılara internet şirketlerini daha geleneksel işletmelere benzer şekilde değerlendirmeyi öğrettiler - gelir tablosu kritik hale geldi.
SaaS'ın Yükselişi ve Birim Ekonomisi (2005-2015)
2000'li yılların ortalarına gelindiğinde, yeni bir model olan Yazılım Hizmeti (SaaS) ortaya çıktı ve ardından tamamen yeni bir değerleme dili geldi. Tahmin edilmesi zor olan reklam gelirleri veya perakende kar marjlarına bağımlı olmaktan farklı olarak, SaaS iş modelleri öngörülebilir tekrarlayan gelir akışları sunarak girişimciler ve yatırımcılar için devrim niteliğinde bir değişim sağladı.
Bu dönem aşağıdaki kilit göstergeleri doğurdu:
Bu birim ekonomik göstergeleri, yatırımcıların işletmelerin operasyonel sağlık durumunu ve ölçeklenebilirliğini daha hassas bir şekilde değerlendirmelerini sağlar. Pazar, büyüme verimliliği ve sürekli gelire önem vermeye başladı ve sürdürülebilir, yüksek kârlılık modeli ve güçlü müşteri bağlılığına sahip olan şirketleri ödüllendiriyor.
SaaS şirketleri geçici olarak kâr etmeyebilir, ancak bunun şartı, temel göstergelerinin net bir hikaye anlatmasıdır: düşük maliyetle müşteri edinmek, uzun vadeli müşteri tutma oranları sağlamak ve müşteri cüzdan payını kademeli olarak artırmak. Bu yöntem, modern teknoloji değerlemesinin ana çerçevesi haline gelmiş ve günümüzde hala ana akım değerlendirme perspektifi olmaya devam etmektedir.
Platform Çağı: Ağ Etkisi ve Ekosistem Değeri (2015'ten Günümüze)
2010'lu yıllara gelindiğinde, Facebook, Google, Uber ve Airbnb gibi şirketler çevrimiçi değeri yeniden tanımladı. Bunlar sadece işletmeler değil, aynı zamanda platformlardır. Güçleri, bir araya getirme yetenekleri, veri kontrolü ve ölçek büyüdükçe sürekli artan ağ etkisindedir.
Değerleme modelleri de evrim geçirmeye başladı. Analistler ölçmeye başladılar:
Şirketler artık yalnızca gelirleri nedeniyle prim elde etmiyor, aynı zamanda başkalarının bağımlı olduğu altyapıları inşa ettikleri için tercih ediliyor. Bu, niteliksel bir sıçrama - değerleme artık yalnızca nakit akışına odaklanmakla kalmayıp stratejik konumları da dikkate alıyor.
Günümüz İnternet Devleri: Karlılık, Verimlilik ve AI Kalesi
2020'li yıllarda, teknoloji değerlemeleri olgunlaşmaya başladı. Kamu piyasası yatırımcıları artık operasyonel verimlilik, kârlılık ve serbest nakit akışına odaklanıyor. "Her ne pahasına olursa olsun büyüme" geçmişte kaldı, "40 kuralı" yeni standart haline geldi (yani şirketin büyüme oranı ile serbest nakit akış oranının toplamı ≥%40 olmalıdır).
Şirket değerlemesi, alt alanların özelliklerine göre belirlenir: SaaS için özel göstergeler, e-ticaret için ayrı bir set ve finansal teknoloji için de farklıdır. Bu arada, özel AI modelleri, veri mülkiyeti ve altyapı koruma gibi maddi olmayan varlıklar, teknoloji devlerinin fiyatlandırmasında giderek daha fazla merkezi bir unsur haline gelmektedir.
Kısacası, değerleme sistemi hem daha profesyonel hem de daha rasyonel hale geldi ve her dijital alanın gerçek değer itici faktörleriyle tamamen uyumlu hale geldi.
Bu, Blok Zinciri için ne anlama geliyor
İnternetin değerlemesi bu kadar mükemmel bir hale gelmiş olmasına rağmen, blok zinciri hala değerleme sıkıntısı içinde. Bazı kişiler, nakit akışı indirgeme (DCF), doğrulayıcı gelirleri veya protokol ücretleri gibi geleneksel göstergeleri uygulamaya çalıştı, ancak bunlar genellikle amacına ulaşmıyor. Bu, 1998'de Amazon'un değerini taşıma maliyetleriyle değerlendirmeye çalışmak gibidir.
Blok Zinciri, özel bir işletme değil, kamu altyapısıdır. Birçok zincir, gelirlerini yapay olarak artırmak için sübvansiyonlar veya token arzını artırmaya bağımlıdır, bu da gerçek talebi yansıtmaz. Daha da önemlisi, merkeziyetsiz sistemler olarak, tasarım amaçları kâr elde etmek değil, izinsiz işbirliği ve güven gerektirmeyen ekonomik faaliyetler gerçekleştirmektir.
Şu anda mevcut olan diğer değerleme yöntemlerinin her birinin sınırlamaları var:
Yeni Perspektif: Dolaşım Hızını ve Fon Akışını Ölçmek
Bir kırılma elde etmek için, blok zincirinin özünü yansıtan bir değerleme modeline ihtiyacımız var. Bu nedenle, "dolaşım hızı ve fon akışı" temelinde bir çerçeve öneriyorum; bu çerçeve, blok zinciri ekonomisindeki fon ve varlıkların hareket izlerini takip ediyor. Kullanım biçimleri, işlem döngüleri ve sermaye yeniden kullanımına odaklanıyor, bu da ekonomik döngünün dinamik doğasına daha yakın, statik göstergeler yerine - bu, internet platformları çağındaki (dijital ekonomi değerlemesinin son sınırı) olgun metodoloji ile paralellik gösteriyor.
Bu model incelenmektedir:
Bu yöntem, yerel ve sağlam bir blok zinciri değer ölçüm sistemi sunar. Bu sistem, yalnızca sistemdeki stoklara odaklanmaz, aynı zamanda akış miktarını da izler - çünkü likidite, güven, kullanılabilirlik ve ilgili olmanın en net sinyali olarak kabul edilir; tıpkı para dolaşım hızının, ekonomik canlılığın kabul edilen bir göstergesi olması gibi.
Sonuç: Geleceği İnşa Etmek İçin Gerekli Model
İnternetin gelişimi bize şunu söylüyor: Her teknolojik devrim yeni bir finansal bakış açısı gerektirir. Erken modeller kaçınılmaz olarak kaba olacaktır, ancak en ciddi hata eski çerçevelere saplanmaktır.
Blok zinciri hala kendine ait bir değerleme anlatısı arıyor.
Gelecekteki değerleme çerçevesi, miras almak yerine yenilik yoluyla inşa edilecektir. Tıpkı erken dönem internet yatırımcılarının önlerindeki yeni şeyleri anlamak için yeni araçlar icat etmek zorunda kalmaları gibi, Blok Zinciri dünyası da şu anda aynı zorluklarla karşı karşıya.
Başarılı olursak, yalnızca Blok Zinciri değerini daha doğru bir şekilde değerlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda ekonomik ve sosyal potansiyelini derinlemesine açığa çıkarabileceğiz.