#CLARITYActAdvances

ในความก้าวหน้าที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี กฎหมาย CLARITY ซึ่งเป็นกฎหมายสำคัญ ได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างมาก โดยผ่านคณะกรรมาธิการวุฒิสภาในขั้นตอนสำคัญและนำกฎระเบียบทรัพย์สินดิจิทัลที่ครอบคลุมเข้าใกล้ความเป็นจริงมากกว่าที่เคยเป็นมา

คณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภาได้ทำการตรวจสอบและผลักดันร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในส่วนของตนเมื่อวันที่ 29 มกราคม 2026 ผ่านอุปสรรคทางกระบวนการที่สำคัญหลังจากความล่าช้าและการเจรจาที่เข้มข้นเป็นเวลาหลายเดือน มาตรการนี้ ซึ่งเน้นไปที่ตัวกลางสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและขยายอำนาจของคณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้า (CFTC) ในตลาดคริปโตแบบจุด (spot markets) ได้รับการอนุมัติด้วยคะแนนเสียงแคบ 12–11 ตามแนวพรรคการเมือง แม้ว่าการลงคะแนนเสียงในที่สุดจะเป็นไปตามแนวพรรค แต่ผู้นำคณะกรรมาธิการได้ให้คำมั่นว่าจะทำงานร่วมกันข้ามพรรคเมื่อร่างกฎหมายนี้ก้าวเข้าสู่ชั้นวุฒิสภาเต็มรูปแบบ

ประธานคณะกรรมาธิการบริการการเงินของสภาผู้แทนราษฎร French Hill ได้แสดงความยินดีในความก้าวหน้าโดยกล่าวว่า "ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านกฎหมาย CLARITY อย่างท่วมท้นด้วยเสียงสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย ตั้งแต่นั้นมา ประธานคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา John Boozman, ประธานคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา Tim Scott และพันธมิตรสำคัญอื่น ๆ ของวุฒิสภาได้ดำเนินการผลักดันงานสำคัญของสภาคองเกรสเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดต่อไป" เขาเสริมว่าเขาหวังว่าจะได้ทำงานร่วมกับเพื่อนร่วมวุฒิสภาเพื่อ "ให้แน่ใจว่าหลักสำคัญของ CLARITY ได้รับการแก้ไขเพื่อให้เราสามารถส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่เป็น bipartisan และ bicameral ไปยังโต๊ะทำงานของประธานาธิบดีทรัมป์"

สิ่งที่กฎหมาย CLARITY ทำจริง

กฎหมาย CLARITY เป็นความพยายามที่ครอบคลุมที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการกำหนดกฎระเบียบระดับรัฐบาลกลางสำหรับทรัพย์สินดิจิทัล โดยแกนหลักของกฎหมายนี้คือการวาดเส้นแบ่งชัดเจนระหว่างอำนาจของคณะกรรมการหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) กับคณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้า (CFTC) ซึ่งแทนที่แนวทางการควบคุมโดยการบังคับใช้ของ SEC ที่ถูกวิจารณ์อย่างหนักด้วยกรอบกฎหมายที่ใช้งานได้จริง

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล—ทรัพย์สินเช่น Bitcoin และ Ethereum ที่ผ่านการทดสอบความเป็นศูนย์กลาง—ร่างกฎหมายนี้ให้สิทธิ์การควบคุมเฉพาะของ CFTC ในตลาดจุด (spot markets) ตลาดแลกเปลี่ยน โบรกเกอร์ และตัวแทนจำหน่ายที่จัดการทรัพย์สินเหล่านี้ต้องลงทะเบียนกับ CFTC และปฏิบัติตามหลักการสำคัญ รวมถึงการตรวจสอบการซื้อขาย การบันทึกข้อมูล และการป้องกันความขัดแย้งทางผลประโยชน์

สำหรับหลักทรัพย์ SEC ยังคงมีอำนาจควบคุมอยู่ แต่ร่างกฎหมายนี้สร้างข้อยกเว้นเฉพาะที่ปรับแต่งให้เหมาะสม ซึ่งอนุญาตให้โครงการทรัพย์สินดิจิทัลระดมทุนผ่านคำชี้แจงการเสนอขายโดยไม่ต้องลงทะเบียนเต็มรูปแบบ โดยมีขีดจำกัดรายปี $75 ล้านดอลลาร์ สำคัญคือ กฎหมายนี้ชี้แจงว่านักพัฒนาซอฟต์แวร์ที่เผยแพร่หรือดูแลรักษาโค้ดโดยไม่ควบคุมกองทุนของลูกค้าไม่ถือเป็นตัวกลางทางการเงิน ซึ่งเป็นการป้องกันสำคัญสำหรับระบบนิเวศ DeFi

นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังรวมถึงสิ่งที่คณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภาอธิบายว่าเป็น "กรอบการเงินผิดกฎหมายที่แข็งแกร่งที่สุดที่สภาคองเกรสเคยพิจารณาสำหรับทรัพย์สินดิจิทัล" ซึ่งรับรองว่าตัวกลางแบบรวมศูนย์ต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงิน และให้เครื่องมือใหม่แก่กระทรวงการคลังในการต่อสู้กับการหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร

การต่อสู้ผลตอบแทน Stablecoin

แม้ว่าจะมีความก้าวหน้า แต่ก็ยังมีอุปสรรคสำคัญอยู่—โดยเฉพาะการถกเถียงอย่างรุนแรงเกี่ยวกับรางวัล stablecoin กฎหมาย GENIUS ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 ห้ามผู้ออก stablecoin เสนอผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยโดยตรงแก่ผู้ถือ อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มและตลาดคริปโตเคอร์เรนซีได้หาทางแก้ไขปัญหานี้ โดยสามารถแบ่งปันส่วนหนึ่งของดอกเบี้ยที่เกิดจากสินทรัพย์สำรอง ซึ่งเป็นการเสนอรางวัลให้กับลูกค้าที่ถือ stablecoins บนแพลตฟอร์มของตน

อุตสาหกรรมธนาคารได้เคลื่อนไหวอย่างแข็งขันต่อต้านแนวปฏิบัตินี้ สมาคมธนาคารอเมริกันส่งจดหมายถึงวุฒิสภาเตือนว่า "ช่องโหว่ที่รับรู้กัน" นี้อาจทำให้เงินฝากของธนาคารชุมชนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ถูกแทนที่ ซึ่งอาจส่งผลต่อการให้กู้ยืมแก่ธุรกิจขนาดเล็ก เกษตรกร และผู้ซื้อบ้าน พวกเขาโต้แย้งว่าหากไม่ได้รับการแก้ไข ข้อยกเว้นนี้อาจ "กลืนกฎเกณฑ์" และเสี่ยงต่อเงินฝากของธนาคารชุมชนมูลค่า 6.6 ล้านล้านดอลลาร์

ทำเนียบขาวได้เข้ามาเป็นกลางโดยการประชุมกลุ่มตัวแทนธนาคารและตัวแทนอุตสาหกรรมคริปโตเพื่อแก้ไขความขัดแย้ง การหารือเป็นไปในเชิงสร้างสรรค์ แม้ยังไม่มีการบรรลุข้อตกลงในทันที ทั้งสองฝ่ายกำลังทำงานเพื่อหาทางออกภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของฝ่ายบริหาร

การคุ้มครอง DeFi และนักพัฒนา

อีกด้านหนึ่งที่เป็นประเด็นถกเถียงคือการกำกับดูแล DeFi ร่างกฎหมายนี้ใช้แนวทางที่ละเอียดอ่อน: ปกป้องนักพัฒนาซอฟต์แวร์และกิจกรรมแบบ peer-to-peer ในขณะเดียวกันก็รับรองว่าตัวกลางแบบรวมศูนย์ที่โต้ตอบกับโปรโตคอล DeFi ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการบริหารความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎหมายที่ปรับแต่งไว้ โดยเน้นการควบคุมที่เน้นไปที่การควบคุมมากกว่าที่จะเน้นไปที่โค้ด ซึ่งวาดเส้นแบ่งชัดเจนเพื่อสมดุลนวัตกรรมและการคุ้มครองนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม นักสังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมบางรายได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับบางข้อบทบัญญัติ รายงานล่าสุดของ Galaxy Research เตือนว่าร่างวุฒิสภาล่าสุดอาจเป็น "การขยายอำนาจการเฝ้าระวังทางการเงินครั้งใหญ่ที่สุดตั้งแต่พระราชบัญญัติ USA PATRIOT" โดยเฉพาะการชี้ให้เห็นเครื่องมือใหม่ที่อนุญาตให้กระทรวงการคลังบังคับใช้มาตรการพิเศษกับธุรกรรมทรัพย์สินดิจิทัลและแช่แข็งธุรกรรมชั่วคราวเกือบจะในทันที

เส้นทางข้างหน้า

เมื่อส่วนของคณะกรรมาธิการเกษตรก้าวหน้าแล้ว ก็ต้องจับตามองไปที่คณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งยังต้องทำการตรวจสอบร่างกฎหมายของตนเอง เมื่อเสร็จสิ้นทั้งสองคณะ ผู้นำสภาและวุฒิสภาจะต้องปรับร่างทั้งสองให้เป็นฉันทามติสุดท้ายเพื่อให้ผ่านทั้งสองสภาและส่งถึงโต๊ะทำงานของประธานาธิบดี ประธานคณะกรรมาธิการเกษตรสภาผู้แทนราษฎร Glenn Thompson ยอมรับว่านี่เป็นก้าวสำคัญในงานของวุฒิสภาเกี่ยวกับกฎหมาย CLARITY ที่เป็น bipartisan แต่ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำ

เหตุผลที่มันสำคัญ

ความเสี่ยงนั้นแทบจะไม่สามารถสูงขึ้นได้อีกแล้ว นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า ทรัพย์สินมูลค่ากว่าล้านล้านดอลลาร์ของเงินทุนสถาบันยังคงรอคอยความแน่นอนด้านกฎระเบียบก่อนที่จะเข้าสู่อุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี นักวิเคราะห์คนหนึ่งคาดการณ์ว่า กฎหมาย CLARITY อาจปลดล็อกเงินทุนที่หลับใหลมากกว่า $5 ล้านล้านดอลลาร์ในระยะยาว ซึ่งอาจผลักดรมูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีให้เกิน $4 ล้านล้านดอลลาร์

หัวหน้ากลยุทธ์สถาบันของ Coinbase John D'Agostino ได้เน้นความเร่งด่วนในระดับโลกว่า "โลกกำลังเดินหน้า" เขากล่าว โดยอ้างอิงกรอบงาน MiCA ของยุโรปและความชัดเจนด้านกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลเช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งเป็นภัยคุกคามด้านการแข่งขันที่บังคับให้สภาคองเกรสดำเนินการ เขายังชี้ให้เห็นว่าในปี 2024 มี "การอพยพครั้งใหญ่ของความสามารถ คน และเทคโนโลยีออกนอกสหรัฐอเมริกา" ซึ่งกฎที่ชัดเจนสามารถย้อนกลับแนวโน้มนี้ได้

กฎหมาย CLARITY เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากความไม่แน่นอนสู่ความชัดเจน จากการบังคับใช้โดยแนวทางไปสู่การบังคับใช้โดยกฎหมาย เมื่อเอกสารข้อมูลของคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภากล่าวไว้: "กฎระเบียบที่ชัดเจนปกป้องนักลงทุน—ความไม่แน่นอนไม่ใช่ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการไม่สามารถให้กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนได้" สำหรับอุตสาหกรรมที่ใช้เวลาหลายปีในการนำทางผ่านสัญญาณและการบังคับใช้ที่ขัดแย้งกัน ความชัดเจนนี้จึงเป็นสิ่งที่รอคอยอย่างไม่อาจรอได้ คำถามตอนนี้คือ สภาคองเกรสจะสามารถเชื่อมช่องว่างที่เหลืออยู่และส่งมอบกฎหมายโครงสร้างตลาดที่คริปโตเคอร์เรนซีรอคอยมานานนี้ได้หรือไม่