#CLARITYActAdvances กฎหมาย CLARITY ก้าวหน้าสู่จุดเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ — กฎการให้รางวัล stablecoin อยู่ในศูนย์กลางของการเจรจา

การเจรจาเกี่ยวกับกฎหมาย CLARITY ได้เข้าสู่ช่วงสำคัญ โดยทำเนียบขาวทำหน้าที่เป็นผู้ไกล่เกลี่ยในข้อพิพาทสุดท้ายเกี่ยวกับโครงสร้างรางวัล stablecoin เมื่อเป้าหมายวันที่ 1 มีนาคม 2026 ใกล้เข้ามา นักกฎหมายกำลังเคลื่อนไหวไปสู่การประนีประนอมที่อาจอนุญาตให้ร่างกฎหมายผ่านการลงคะแนนเสียงสุดท้ายภายในต้นเดือนเมษายน 2026
ช่วงเวลานี้ไม่ใช่แค่ความก้าวหน้าทางกฎหมายเท่านั้น — แต่ยังเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา
🏛️ ความเคลื่อนไหวทางกฎหมาย
ร่างกฎหมายได้ผ่านจุดสำคัญมาแล้ว รัฐสภาสหรัฐอเมริกาอนุมัติร่างกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย เวอร์ชันของวุฒิสภาที่พัฒนาผ่านคณะกรรมการเกษตร เน้นการขยายการกำกับดูแลโดยคณะกรรมการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) แพลตฟอร์มความรู้สึกตลาด เช่น Polymarket ปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังว่าร่างกฎหมายจะผ่านในต้นปี 2026
แรงผลักดันนี้บ่งชี้ว่านักนโยบายให้ความสำคัญกับการแก้ไขความไม่แน่นอนด้านอำนาจศาลในกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมานาน
⚖️ ประเด็นหลักในการเจรจา: รางวัล stablecoin
ความขัดแย้งหลักอยู่ที่ว่านักออกเหรียญสามารถให้สิ่งจูงใจคล้ายผลตอบแทนบนการถือ stablecoin ได้หรือไม่
สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมโต้แย้งว่า โครงสร้างรางวัลแบบ passive อาจแข่งขันโดยตรงกับผลิตภัณฑ์เงินฝากออมทรัพย์ ซึ่งอาจเร่งการไหลออกจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
💡 ข้อเสนอประนีประนอมด้านนโยบาย
กรอบแนวคิดของทำเนียบขาวแนะนำความแตกต่างเชิงหน้าที่:
• ห้าม: รางวัลแบบ passive ที่คล้ายเงินฝากสำหรับการถือ stablecoins เท่านั้น
• อนุญาต: รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมบนบล็อกเชน เช่น การให้สภาพคล่องหรือการเข้าร่วมการให้กู้ยืม
โครงสร้างนี้พยายามรักษาเสถียรภาพของระบบธนาคารในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้โมเดลการเงินบนบล็อกเชนพัฒนาต่อไป
หากได้รับการยอมรับ ข้อตกลงนี้อาจเร่งความคืบหน้าทางกฎหมายก่อนเส้นตายเดือนมีนาคม
✅️ เป้าหมายโครงสร้างของร่างกฎหมาย
1️⃣ ความชัดเจนด้านอำนาจศาล
กฎหมายนี้มุ่งหวังจะแยกความรับผิดชอบในการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) กับ CFTC สินทรัพย์เช่น Bitcoin และ Ethereum คาดว่าจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลในรูปแบบสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหลัก ในขณะที่โทเค็นที่คล้ายหลักทรัพย์ยังคงอยู่ภายใต้กรอบกฎหมายหลักทรัพย์
2️⃣ ความสมบูรณ์ของตลาดและการคุ้มครองนักลงทุน
กฎหมายนี้เสริมสร้างมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลและกลไกการบังคับใช้เพื่อลดความล้มเหลวของระบบที่เกี่ยวข้องกับตัวกลางแบบรวมศูนย์
3️⃣ กรอบการเงินแบบกระจายศูนย์
นักพัฒนาและผู้ตรวจสอบที่ไม่ได้ดูแลเงินของผู้ใช้สามารถได้รับการคุ้มครองทางกฎหมายที่ชัดเจนขึ้น ในขณะที่แพลตฟอร์มที่ทำหน้าที่เป็นประตูศูนย์กลางจะยังคงอยู่ภายใต้ภาระผูกพันด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย การแยกแยะนี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการสนับสนุนการนวัตกรรมทางการเงินแบบเปิด
🔮 ตัวแปรตลาดที่ต้องติดตาม
• การตอบสนองของกลุ่มล็อบบี้ภาคธนาคารต่อข้อตกลงรางวัล
• ภาษากฎหมายสุดท้ายที่กำหนดขอบเขตการจัดประเภทโทเค็น
• ระยะเวลาลายเซ็นของประธานาธิบดีที่เกี่ยวข้องกับ Donald Trump
หากการเจรจาสำเร็จภายในวันที่ 1 มีนาคม ร่างกฎหมายอาจได้รับการอนุมัติจากฝ่ายบริหารภายในต้นเดือนเมษายน
ผลกระทบต่อโครงสร้างตลาด
หากผ่านกฎหมาย ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐอาจลดลง ซึ่งอาจสนับสนุนการจัดสรรของสถาบัน การกำหนดกฎการให้รางวัล stablecoin อย่างเป็นทางการอาจเร่งโมเดลสภาพคล่องบนบล็อกเชนที่เป็นไปตามกฎหมายและปรับปรุงประสิทธิภาพของการไหลของทุน
สรุป
ข้อพิพาทเกี่ยวกับรางวัล stablecoin เป็นอุปสรรคสุดท้ายของกฎหมาย หากสามารถประนีประนอมได้ สหรัฐอเมริกาอาจเข้าสู่ระเบียบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่ครอบคลุมเป็นครั้งแรกภายในไม่กี่สัปดาห์—อาจเปลี่ยนแปลงการมีส่วนร่วมของสถาบัน ความสามารถในการแข่งขันระดับโลก และโครงสร้างตลาดในระยะยาว