ธงแดงที่นักลงทุน Netflix ไม่สามารถมองข้ามได้: สัญญาณเตือนเบื้องหลังตัวเลขทางการเงินที่แข็งแกร่ง

Netflix รายงานผลประกอบการทางการเงินที่น่าประทับใจในปี 2025 รายได้เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็นจำนวน 45.2 พันล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงานพุ่งขึ้น 28% ยักษ์ใหญ่ด้านสตรีมมิ่งนี้มีสมาชิกทั่วโลกจำนวน 325 ล้านคน อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังตัวเลขที่สดใสเหล่านี้ มีสัญญาณเตือนที่นักลงทุนที่ชาญฉลาดไม่ควรมองข้าม ในขณะที่ Netflix ยังคงเป็นพลังสำคัญ แต่เส้นทางการเติบโตของบริษัทเริ่มล้าหลังอุตสาหกรรมสตรีมมิ่งโดยรวม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ทำให้ฝ่ายบริหารต้องดำเนินการเชิงกลยุทธ์อย่างเร่งด่วน

การเติบโตอย่างรวดเร็วของสตรีมมิ่ง กับการตามหลังของ Netflix

การเปลี่ยนจากโทรทัศน์เคเบิลแบบดั้งเดิมไปสู่บริการสตรีมมิ่งกลายเป็นสิ่งที่ไม่สามารถปฏิเสธได้ ในสหรัฐอเมริกา อุตสาหกรรมเคเบิลที่เคยครองตลาดได้ลดลงอย่างมาก โดยอัตราการเข้าถึงลดลงจากจุดสูงสุด 88% ในปี 2010 เหลือไม่ถึง 50% ในปัจจุบัน จากข้อมูล Nielsen ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 การเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนมาก Content สตรีมมิ่ง (ไม่รวม Netflix) คิดเป็น 37.7% ของเวลาการรับชมทีวีทั้งหมด เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 24.8% เมื่อสามปีก่อนในปี 2022 ซึ่งแสดงให้เห็นอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งถึง 52% ในระบบนิเวศของสตรีมมิ่งโดยรวม

ในช่วงเวลาเดียวกัน ผลงานของ Netflix บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน ส่วนแบ่งเวลาการรับชมทีวีทั้งหมดของ Netflix เพิ่มขึ้นจาก 7.5% เป็น 8.6% ซึ่งเป็นการขยายตัวเพียง 15% ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการเติบโตที่ค่อนข้างต่ำของ Netflix กับการเติบโตอย่างระเบิดของตลาดสตรีมมิ่งนี้ เป็นสัญญาณที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุนที่ติดตามตำแหน่งการแข่งขันของบริษัท ตัวเลขบ่งชี้ว่า Netflix กำลังถูกแซงโดยอุตสาหกรรมที่มันเป็นผู้สร้างขึ้นมาเอง

การขึ้นมาของ YouTube และภัยคุกคามด้านการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

ผู้ชนะหลักในสงครามสตรีมมิ่งนี้คือ YouTube ของ Alphabet แม้จะเริ่มต้นจากแพลตฟอร์มเนื้อหาที่สร้างโดยผู้ใช้ แต่ YouTube กลายเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดใจมากกว่าที่ Netflix เอง การพัฒนานี้มีผลกระทบร้ายแรง เมื่อผู้นำตลาดในหมวดหมู่หนึ่งเริ่มสูญเสียส่วนแบ่งให้กับคู่แข่ง โดยเฉพาะแพลตฟอร์มที่มีเศรษฐศาสตร์เนื้อหาที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง ซึ่งเป็นสัญญาณของความท้าทายเชิงโครงสร้างในอนาคต

แรงกดดันด้านการแข่งขันไม่ได้จำกัดอยู่แค่คู่แข่งแบบดั้งเดิม แอปพลิเคชันโซเชียลมีเดียกำลังครองส่วนแบ่งเวลาหน้าจอที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้กลุ่มผู้ชมแตกแยกออกไปมากขึ้น นอกจากนี้ Netflix ยังมีการลงทุนในด้านกีฬาแบบสดน้อยกว่าคู่แข่ง ซึ่งเป็นกลุ่มเนื้อหาที่กลายเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์สตรีมมิ่งในปัจจุบัน ฝ่ายบริหารยังคงแสดงความเชื่อมั่นในสาธารณะ โดยเน้นโอกาสในการขยายการรับชมทีวีทั่วโลก แต่การกระทำบ่งชี้ว่าปัญหาในระดับภายในอาจรุนแรงกว่าที่คำพูดแสดงออก

กลยุทธ์การซื้อกิจการมูลค่า 82.7 พันล้านดอลลาร์: การสร้างความผูกพัน

ตัวชี้วัดความผูกพันของผู้ใช้งานยังคงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้นำ Netflix ข้อมูลล่าสุดแสดงสัญญาณผสม ผู้สมัครสมาชิกใช้เวลาในการรับชมเนื้อหาบน Netflix รวม 96 พันล้านชั่วโมงในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเพียง 2% เมื่อเทียบปีต่อปี การเติบโตที่ค่อนข้างน้อยนี้ดูเหมือนจะไม่เพียงพอสำหรับบริษัทที่มีความหวังจะครองอุตสาหกรรมบันเทิง

ความเร่งด่วนนี้อาจเป็นเหตุผลที่ Netflix เข้าซื้อคอลเลกชันเนื้อหาและการดำเนินงานของ Warner Bros. Discovery ด้วยมูลค่าบริษัท 82.7 พันล้านดอลลาร์ แทนที่จะสร้างความได้เปรียบเชิงการแข่งขันขึ้นเอง Netflix เลือกที่จะเข้าซื้อกิจการ ซึ่งการลงทุนครั้งใหญ่นี้แสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารรับรู้ถึงสัญญาณเตือน: การเติบโตตามธรรมชาติหยุดชะงักเมื่อเทียบกับการขยายตลาด ความเสี่ยงด้านการแข่งขันเพิ่มขึ้น และการรักษาส่วนแบ่งตลาดต้องใช้วิธีการที่มีต้นทุนสูงขึ้นเรื่อย ๆ

ผลกระทบต่อการลงทุน: ช่วงเวลาที่ต้องระวัง

ผลงานในอดีตของ Netflix ในฐานะหุ้นเป็นสิ่งที่ควรได้รับการยอมรับ — บริษัทสร้างผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมให้กับนักลงทุนในช่วงแรก อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่พิจารณาการลงทุนในปัจจุบันควรตระหนักว่าการเติบโตในอนาคตอาจเป็นเรื่องที่ยากขึ้น บริษัทตอนนี้เผชิญกับตลาดที่เติบโตช้าลง ความเข้มข้นของการแข่งขันเพิ่มขึ้น และการรักษาการมีส่วนร่วมของผู้ใช้งานต้องใช้งบประมาณจำนวนมาก

ทีม Motley Fool Stock Advisor ได้ระบุถึงพลวัตนี้ โดยไม่แนะนำ Netflix ในรายชื่อหุ้น 10 อันดับแรกในปัจจุบัน แม้บริษัทจะมีความโดดเด่นในตลาดก็ตาม แนวทางเลือกนี้สะท้อนหลักการที่กว้างขึ้น: ผลการดำเนินงานในอดีตที่แข็งแกร่งและตัวเลขทางการเงินที่น่าประทับใจไม่ได้รับประกันความสามารถในการสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าต่อเนื่อง สัญญาณเตือนที่ปรากฏในเรื่องการชะลอการเติบโตของการมีส่วนร่วมของ Netflix เมื่อเทียบกับคู่แข่ง ควรได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนที่จะลงทุนเงินทุนใหม่