การกระจายอำนาจฟิวเจอร์สถาวรแลกเปลี่ยน (Perp DEX) ได้กลายเป็นหนึ่งในสาขาที่มีชีวิตชีวาที่สุดในระบบนิเวศ DeFi ไม่เพียงแต่ปริมาณการซื้อขายประจำปีทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง แพลตฟอร์มยังมีนวัตกรรมและผลิตภัณฑ์กลยุทธ์ใหม่ๆ มากมาย นักวิจัย on-chain JasonZha ได้วิเคราะห์ลึกซึ้งถึงพัฒนาการของ Perp DEX การแข่งขันของแพลตฟอร์ม และศักยภาพในอนาคต เผยให้เห็นแนวโน้มสำคัญของตลาดอนุพันธ์ on-chain.จาก dYdX สู่ Hyperliquid: ประวัติการพัฒนาของ Perp DEXต้นกำเนิดของ Perp DEX สามารถย้อนกลับไปได้ถึงปี 2019 เมื่อ dYdX เปิดตัวรูปแบบการเทรดฟิวเจอร์สถาวรที่ใช้ on-chain order book (order book) ซึ่งได้วางรากฐานให้กับตลาดอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ.หลังจากนั้น GMX ได้นำเข้าโครงสร้าง (Liquidity Pool) ซึ่งเกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับกลไกการควบคุม HLP Vault โดย Hyperliquid ก็ได้ก้าวขึ้นอย่างรวดเร็วด้วยเทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรม เพิ่มความหลากหลายให้กับรูปแบบตลาด:แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้กระตุ้นปริมาณสภาพคล่องบน-chain และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้จำนวนมากผ่าน AMM, Vault, กลยุทธ์การเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยง.(Hyperliquid HLP ปรับขีดจำกัดเลเวอเรจ BTC, ETH หลังจากเกิดความเสียหาย โดยเน้นความโปร่งใสของข้อมูลในการแข่งขันของตลาด)กลยุทธ์ที่หลากหลายและการขยายระบบนิเวศ: APR สูงและโอกาสในการทำกำไรดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามาJasonZha ชี้ให้เห็นว่าความเจริญรุ่งเรืองของ Perp DEX ไม่สามารถแยกออกจากกลยุทธ์การเงินที่ซับซ้อนและสร้างสรรค์ได้ ตัวอย่างเช่น กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง Delta Neutral ของ Jupiter JLP ที่เคยเสนอผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีมากกว่า 100% ซึ่งดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากนอกจากนี้ Drift และ taoli.tools ยังมีโมดูลกลยุทธ์และเครื่องมืออัตโนมัติ เพื่อเป็นเครื่องมือให้ผู้ใช้สามารถกระตุ้นการเก็งกำไรและการควบคุมความเสี่ยง และเสริมสร้างระบบนิเวศโดยรวมให้แข็งแกร่งขึ้น.สถานการณ์ตลาด: Hyperliquid ครองตลาดอย่างเต็มที่ คู่แข่งตามไม่ทันDune ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อสัปดาห์ของ Perp DEX จะถึง 8,000 ล้านดอลลาร์ ถึงแม้จะยังต่ำกว่าประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ของ CEX อย่าง Binance แต่มีการเติบโตที่แข็งแกร่ง.ในนั้น Hyperliquid มีส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 60% นำอยู่ในตลาด โดยได้เปรียบจากโครงสร้างการเทรดที่มีประสิทธิภาพสูงและโซลูชันสภาพคล่องที่เป็นนวัตกรรม.JasonZha ได้สรุปลักษณะเฉพาะของแต่ละแพลตฟอร์มไว้ดังนี้: ( เข้าใจลึกซึ้ง)dYdX: มุ่งเน้นนักเทรดมืออาชีพ ใช้รูปแบบการเสนอราคา ค่าธรรมเนียมรายได้ที่มั่นคง.GMX：เน้นการกระจายอำนาจและผลตอบแทนสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง กลไกเงินกองทุน.Hyperliquid：ผู้นำตลาด โครงสร้างความลึกและสภาพคล่องสูงดึงดูดผู้ใช้ แต่มีความเสี่ยงในการรวมศูนย์ที่อาจเกิดขึ้น.Jupiter：APR สูงและความยืดหยุ่นของกลยุทธ์ ดึงดูดผู้ใช้ที่มุ่งเน้นรายได้。เปิดเผยศักยภาพรายได้จากค่าธรรมเนียม: Perp DEX กลายเป็น "เครื่องผลิตเงิน" หรือ?JasonZha ยังได้สถิติข้อมูลปีที่แล้ว รายได้ค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม Perp DEX มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น:GMX: รายได้จากค่าธรรมเนียมในปี 2024 ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ สะสมตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เปิดตัวมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์。Hyperliquid: คาดว่าจะมีรายได้ 250 ล้านดอลลาร์ในปี 2024, รายได้สะสมประมาณ 295 ล้านดอลลาร์, ในไตรมาสแรกของปี 2025 จะถึง 45 ล้านดอลลาร์.dYdX: คาดว่าจะมีรายได้ 50 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 รายได้รวมประมาณ 85.2 ล้านดอลลาร์.ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าขนาดจะไม่เท่ากับ CEX แต่ Perp DEX ยังคงมีศักยภาพที่แข็งแกร่งในด้านความสามารถในการทำกำไรและการรักษาผู้ใช้.(รายงานประจำปี dydx: คาดว่าในปี 2025 ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สของ DEX จะถึง 3.48 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาจะเป็นแรงผลักดันหลัก)ความท้าทายที่มีอยู่: Perp DEX ขาดความได้เปรียบในการแข่งขันในระยะยาวแม้ตลาดจะร้อนแรง แต่หลายคนที่สังเกตก็ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น:ขาดรั้วป้องกันระยะยาว ทำให้ตกอยู่ในการแข่งขันที่รุนแรงง่าย若แพลตฟอร์ม未能持續與 การเงินแบบกระจายอำนาจ 實際需求對接，可能喪失核心價值。แต่ในอีกด้านหนึ่ง JasonZha ยังชี้ให้เห็นว่า:Perp DEX มีบทบาทที่ชัดเจนมากขึ้นในฐานะกลยุทธ์ทางการเงินบน blockchain คาดว่าในอนาคตจะมีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่สามารถโปรแกรมได้และมีโมดูลมากขึ้น ทำให้การจับมูลค่าเป็นไปอย่างทันทีและมีประสิทธิภาพมากขึ้น.เส้นทางหลักของ Perp DEXในระยะยาว Perp DEX ในฐานะส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ความโปร่งใส ความสามารถในการควบคุมเงินทุนของผู้ใช้ด้วยตนเอง และความสามารถในการปรับใช้เครื่องมือทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมได้อย่างรวดเร็ว กำลังดึงดูดความสนใจจากนักเทรดและนักพัฒนาทั่วโลกอย่างไรก็ตาม หากไม่สามารถสร้างความแตกต่างที่ยั่งยืนได้โดยอาศัยอุปสรรคทางเทคนิค ความเคยชินของผู้ใช้ เครือข่ายทุน และกลไกการกำกับดูแล สุดท้ายก็จะตกอยู่ในการแข่งขันที่ไม่มีที่สิ้นสุดในเรื่อง "กลไก ค่าธรรมเนียม และเงินอุดหนุน"เมื่อระบบนิเวศเริ่มเติบโตมากขึ้น Perp DEX มีแนวโน้มที่จะขยายอิทธิพลในตลาดอย่างต่อเนื่องหลังปี 2025 และผลักดันอนุพันธ์ของบล็อกเชนเข้าสู่สายตาการเงินหลัก.บทความนี้ Perp DEX's Technology Innovation and Market Competition: A Brief Discussion on the Opportunities and Challenges of On-Chain Perpetual Contract Exchanges appeared first in Chain News ABMedia.
นวัตกรรมทางเทคนิคและการแข่งขันในตลาดของ Perp DEX: การพูดคุยเกี่ยวกับโอกาสและความท้าทายของแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สถาวรบน-chain
การกระจายอำนาจฟิวเจอร์สถาวรแลกเปลี่ยน (Perp DEX) ได้กลายเป็นหนึ่งในสาขาที่มีชีวิตชีวาที่สุดในระบบนิเวศ DeFi ไม่เพียงแต่ปริมาณการซื้อขายประจำปีทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง แพลตฟอร์มยังมีนวัตกรรมและผลิตภัณฑ์กลยุทธ์ใหม่ๆ มากมาย นักวิจัย on-chain JasonZha ได้วิเคราะห์ลึกซึ้งถึงพัฒนาการของ Perp DEX การแข่งขันของแพลตฟอร์ม และศักยภาพในอนาคต เผยให้เห็นแนวโน้มสำคัญของตลาดอนุพันธ์ on-chain.
จาก dYdX สู่ Hyperliquid: ประวัติการพัฒนาของ Perp DEX
ต้นกำเนิดของ Perp DEX สามารถย้อนกลับไปได้ถึงปี 2019 เมื่อ dYdX เปิดตัวรูปแบบการเทรดฟิวเจอร์สถาวรที่ใช้ on-chain order book (order book) ซึ่งได้วางรากฐานให้กับตลาดอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ.
หลังจากนั้น GMX ได้นำเข้าโครงสร้าง (Liquidity Pool) ซึ่งเกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับกลไกการควบคุม HLP Vault โดย Hyperliquid ก็ได้ก้าวขึ้นอย่างรวดเร็วด้วยเทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรม เพิ่มความหลากหลายให้กับรูปแบบตลาด:
แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้กระตุ้นปริมาณสภาพคล่องบน-chain และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้จำนวนมากผ่าน AMM, Vault, กลยุทธ์การเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยง.
(Hyperliquid HLP ปรับขีดจำกัดเลเวอเรจ BTC, ETH หลังจากเกิดความเสียหาย โดยเน้นความโปร่งใสของข้อมูลในการแข่งขันของตลาด)
กลยุทธ์ที่หลากหลายและการขยายระบบนิเวศ: APR สูงและโอกาสในการทำกำไรดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามา
JasonZha ชี้ให้เห็นว่าความเจริญรุ่งเรืองของ Perp DEX ไม่สามารถแยกออกจากกลยุทธ์การเงินที่ซับซ้อนและสร้างสรรค์ได้ ตัวอย่างเช่น กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง Delta Neutral ของ Jupiter JLP ที่เคยเสนอผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีมากกว่า 100% ซึ่งดึงดูดนักลงทุนจำนวนมาก
นอกจากนี้ Drift และ taoli.tools ยังมีโมดูลกลยุทธ์และเครื่องมืออัตโนมัติ เพื่อเป็นเครื่องมือให้ผู้ใช้สามารถกระตุ้นการเก็งกำไรและการควบคุมความเสี่ยง และเสริมสร้างระบบนิเวศโดยรวมให้แข็งแกร่งขึ้น.
สถานการณ์ตลาด: Hyperliquid ครองตลาดอย่างเต็มที่ คู่แข่งตามไม่ทัน
Dune ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อสัปดาห์ของ Perp DEX จะถึง 8,000 ล้านดอลลาร์ ถึงแม้จะยังต่ำกว่าประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ของ CEX อย่าง Binance แต่มีการเติบโตที่แข็งแกร่ง.
ในนั้น Hyperliquid มีส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 60% นำอยู่ในตลาด โดยได้เปรียบจากโครงสร้างการเทรดที่มีประสิทธิภาพสูงและโซลูชันสภาพคล่องที่เป็นนวัตกรรม.
JasonZha ได้สรุปลักษณะเฉพาะของแต่ละแพลตฟอร์มไว้ดังนี้:
( เข้าใจลึกซึ้ง)
dYdX: มุ่งเน้นนักเทรดมืออาชีพ ใช้รูปแบบการเสนอราคา ค่าธรรมเนียมรายได้ที่มั่นคง.
GMX：เน้นการกระจายอำนาจและผลตอบแทนสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง กลไกเงินกองทุน.
Hyperliquid：ผู้นำตลาด โครงสร้างความลึกและสภาพคล่องสูงดึงดูดผู้ใช้ แต่มีความเสี่ยงในการรวมศูนย์ที่อาจเกิดขึ้น.
Jupiter：APR สูงและความยืดหยุ่นของกลยุทธ์ ดึงดูดผู้ใช้ที่มุ่งเน้นรายได้。
เปิดเผยศักยภาพรายได้จากค่าธรรมเนียม: Perp DEX กลายเป็น "เครื่องผลิตเงิน" หรือ?
JasonZha ยังได้สถิติข้อมูลปีที่แล้ว รายได้ค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม Perp DEX มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น:
GMX: รายได้จากค่าธรรมเนียมในปี 2024 ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ สะสมตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เปิดตัวมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์。
Hyperliquid: คาดว่าจะมีรายได้ 250 ล้านดอลลาร์ในปี 2024, รายได้สะสมประมาณ 295 ล้านดอลลาร์, ในไตรมาสแรกของปี 2025 จะถึง 45 ล้านดอลลาร์.
dYdX: คาดว่าจะมีรายได้ 50 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 รายได้รวมประมาณ 85.2 ล้านดอลลาร์.
ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าขนาดจะไม่เท่ากับ CEX แต่ Perp DEX ยังคงมีศักยภาพที่แข็งแกร่งในด้านความสามารถในการทำกำไรและการรักษาผู้ใช้.
(รายงานประจำปี dydx: คาดว่าในปี 2025 ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สของ DEX จะถึง 3.48 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาจะเป็นแรงผลักดันหลัก)
ความท้าทายที่มีอยู่: Perp DEX ขาดความได้เปรียบในการแข่งขันในระยะยาว
แม้ตลาดจะร้อนแรง แต่หลายคนที่สังเกตก็ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น:
ขาดรั้วป้องกันระยะยาว ทำให้ตกอยู่ในการแข่งขันที่รุนแรงง่าย
若แพลตฟอร์ม未能持續與 การเงินแบบกระจายอำนาจ 實際需求對接，可能喪失核心價值。
แต่ในอีกด้านหนึ่ง JasonZha ยังชี้ให้เห็นว่า:
Perp DEX มีบทบาทที่ชัดเจนมากขึ้นในฐานะกลยุทธ์ทางการเงินบน blockchain คาดว่าในอนาคตจะมีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่สามารถโปรแกรมได้และมีโมดูลมากขึ้น ทำให้การจับมูลค่าเป็นไปอย่างทันทีและมีประสิทธิภาพมากขึ้น.
เส้นทางหลักของ Perp DEX
ในระยะยาว Perp DEX ในฐานะส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ความโปร่งใส ความสามารถในการควบคุมเงินทุนของผู้ใช้ด้วยตนเอง และความสามารถในการปรับใช้เครื่องมือทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมได้อย่างรวดเร็ว กำลังดึงดูดความสนใจจากนักเทรดและนักพัฒนาทั่วโลก
อย่างไรก็ตาม หากไม่สามารถสร้างความแตกต่างที่ยั่งยืนได้โดยอาศัยอุปสรรคทางเทคนิค ความเคยชินของผู้ใช้ เครือข่ายทุน และกลไกการกำกับดูแล สุดท้ายก็จะตกอยู่ในการแข่งขันที่ไม่มีที่สิ้นสุดในเรื่อง "กลไก ค่าธรรมเนียม และเงินอุดหนุน"
เมื่อระบบนิเวศเริ่มเติบโตมากขึ้น Perp DEX มีแนวโน้มที่จะขยายอิทธิพลในตลาดอย่างต่อเนื่องหลังปี 2025 และผลักดันอนุพันธ์ของบล็อกเชนเข้าสู่สายตาการเงินหลัก.
บทความนี้ Perp DEX's Technology Innovation and Market Competition: A Brief Discussion on the Opportunities and Challenges of On-Chain Perpetual Contract Exchanges appeared first in Chain News ABMedia.