ชื่อวิดีโอต้นฉบับ: Crypto Winter or Buying Opportunity? Dan Morehead’s 4-Year Outlook

แหล่งที่มาของวิดีโอต้นฉบับ: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

การเรียบเรียงเนื้อหาต้นฉบับ: BlockBeats แบบสรุปเข้าใจง่าย

ในการสัมภาษณ์ครั้งนี้ Wilfred Frost และ Dan Morehead ผู้ก่อตั้ง Pantera Capital ได้มีการพูดคุยเชิงลึกเป็นครั้งที่สอง พวกเขาถกเถียงถึงการวางตำแหน่งวัฏจักรของบิตคอยน์หลังจากร่วงลง 50% จากจุดสูงสุด การลดค่าเงินของสกุลเงินฟิแอทสร้างความขัดแย้งด้านความมั่งคั่งระหว่างคนรุ่นอย่างไร และทำไมรอบนี้ “เงินทุนอัจฉริยะ” กลับเป็นการเข้ามาล่าสุด

สรุปมุมมองที่น่าสนใจ

· ตำแหน่งของนักลงทุนสถาบันส่วนใหญ่ในโลกบล็อกเชนยังคงเป็น 0.0% หมายถึง “ศูนย์” ตามตัวอักษร

· ไม่ใช่ทองที่ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่เป็น “กระดาษเงิน” ที่ทำจุดต่ำสุดตลอดกาล

· นี่อาจเป็นการเทรดครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่ “เงินทุนอัจฉริยะ” เข้ามาล่าสุด

· อายุเฉลี่ยของผู้ซื้อบ้านหลังแรกของสหรัฐฯ เลื่อนจาก 28 ปี ไปเป็น 40 ปีแล้ว

· เรากำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนเชิงรุ่นของยุคที่ “เงินแยกออกจากรัฐ”

· สเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มสูงมากว่าจะเข้ายึดเงินฝากธนาคารได้ครึ่งหนึ่งภายใน 10 ปี

· บิตคอยน์ไปถึงความเร็วหลุดพ้นแล้ว และผมไม่พบปัจจัยใดๆ ที่จะทำให้กระบวนการนี้หลุดแนว

· ถ้าคุณไม่มีสัดส่วนการถือครองในบล็อกเชนเลย ในระดับหนึ่ง คุณกำลัง “เทรดฝั่งขาย” แนวโน้มนี้อยู่แล้ว

01,“ยังคงเป็นดีลที่ไม่สมมาตรที่สุดในประวัติศาสตร์”

พิธีกร: ในครั้งที่แล้วที่คุณมา เราได้เจาะลึกตรรกะเชิงมหภาคของคริปโท ครั้งแรกที่คุณซื้อบิตคอยน์ คุณซื้อที่ราคาต่ำแค่ไหน? เท่าไรนะ

**Dan Morehead: **65 ดอลลาร์

พิธีกร: 65 ดอลลาร์ เทียบกับราคาประมาณ 66000 ดอลลาร์ของวันนี้ ราวกับคนละจักรวาล ในรายการนั้นคุณบรรยายบิตคอยน์ว่าเป็น “ดีลที่ไม่สมมาตรที่สุดในประวัติศาสตร์” วันนี้คุณยังยืนยันมุมมองนี้ไหม?

**Dan Morehead: **ใช่ ผมยังมั่นใจในเรื่องนี้ ตลอดอาชีพการงานของผม ผมตามหามาโดยตลอดโอกาสที่ “ขาขึ้นมีศักยภาพมากกว่าความเสี่ยงขาลง” และบิตคอยน์ รวมถึงโลกคริปโทที่กว้างขึ้น คือดีลที่มีความไม่สมมาตรที่สุดที่ผมเคยพบ

ในช่วงแรก ผมมักบอกคนอื่นว่า คุณอาจ “ขาดทุนทั้งหมด” และอย่าเอาเงินที่เกินกว่าที่คุณรับได้ไปลงทุน แต่ในขณะเดียวกัน คุณก็อาจได้ผลตอบแทน 5 เท่า 10 เท่า หรือแม้แต่หลายพันเท่า

เหตุผลที่ผมยังเชื่อมั่นก็คือ เรายังอยู่ในระยะแรกมากๆ ตำแหน่งของนักลงทุนสถาบันส่วนใหญ่ในบล็อกเชนและคริปโทยังคงเป็น 0.0% หมายถึงศูนย์แบบตามตัวอักษร ตราบใดที่ความเสี่ยงขาลงเมื่อเทียบกับขนาดมหึมาของสินทรัพย์ทางการเงินระดับโลกนั้นแทบไม่มีอะไรเลย และมองด้านศักยภาพขาขึ้นที่กำลัง “นิยามระบบการเงินทั้งระบบใหม่” ความไม่สมมาตรนี้ก็จะไม่หายไป

02、วัฏจักร 4 ปียังยืนยันอีกครั้ง

พิธีกร: ครั้งที่แล้วเราถ่ายทำกันในวันที่ 12 ตุลาคม ตอนนั้นจังหวะมันน่าสนใจมาก ประมาณวันที่ 6 ตุลาคม คริปโทเคอร์เรนซีทำจุดสูงสุดระดับหนึ่ง จากนั้นก็เกิดการย่อตัว หลังจากนั้น บิตคอยน์ลดลงราว 50% ในฐานะคนที่ผ่านหลายวัฏจักร คุณตีความการดิ่งครั้งนี้อย่างไร?

**Dan Morehead: **ทุกสิ่งที่พยายามเปลี่ยนโลกย่อมมาพร้อมกับการคุยโวและความผันผวนมหาศาล ตอนจุดสูงสุดความมองโลกในแง่ดีจะพุ่งสูงสุด ตอนจุดต่ำสุดจะเต็มไปด้วยความสิ้นหวัง Pantera ทำงานอยู่ในอุตสาหกรรมนี้มา 13 ปี ผ่านวัฏจักรครบถ้วนของ “สี่ปี” มาแล้ว 4 รอบ วัฏจักรเหล่านี้มีความเป็นระเบียบจริงๆ และถึงขั้นสามารถคาดการณ์ได้

ตอนที่เราเจอกันในเดือนตุลาคม เราอยู่ใกล้เคียงจุดสูงสุดที่เราคาดการณ์ไว้เมื่อสองถึงสามปีก่อน จากโมเดลของวัฏจักรสามรอบก่อนหน้า เราคาดว่าบิตคอยน์จะทำจุดสูงสุดระดับหนึ่งประมาณเดือนสิงหาคม 2025 แม้ตอนนั้นเราหวังว่าคราวนี้จะได้ผลลัพธ์ที่แตกต่าง—เช่น นโยบายใหม่ของรัฐบาลจะทำลายวัฏจักร—แต่เมื่อมองย้อนหลังแล้ว วัฏจักรก็ทำให้ตัวเองเกิดขึ้นจริงอีกครั้ง ตลาดย่อลง 50% ฟังดูเยอะ แต่เมื่อเทียบกับการร่วงลง 85% ในวัฏจักรก่อนหน้านี่ถือว่า “พอประมาณ” ตลาดอาจยังต้องใช้เวลาอีกประมาณหนึ่งปีในการสร้างฐาน ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่ผ่านมา

พิธีกร: ตอนนั้นคุณไม่ได้แสดงท่าทีเชิงลบ คุณคิดว่าวัฏจักรนี้ในที่สุดจะดิ่งลงแบบเดิม คือ 75% ถึง 80% ไหม?

**Dan Morehead: **นี่คือคำถามสำคัญ ตอนนั้นผมไม่ได้คาดการณ์ว่าจะดิ่งลงมากถึงขนาดนั้น เพราะตอนนั้นยังมีปัจจัยบวกอยู่เยอะ แต่ตลาดก็มีจังหวะของมันเอง ผมอยากชี้ให้เห็นว่า ในจุดสูงสุดก่อนหน้านั้น ราคาเคลื่อนออกห่างจากเส้นแนวโน้มเชิงลอการิทึมในระยะยาวอย่างมาก แสดงกราฟแบบพาราโบลาแบบบ้าคลั่ง ยกตัวอย่างปี 2013 ในช่วงสี่เดือนก่อนถึงจุดสูงสุด ราคาเพิ่มขึ้นถึง 10 เท่า แต่ครั้งนี้ ราคาไม่ได้เกิด “ความร้อนแรงสุดขั้ว” แบบนั้น มันแค่กลับไปอยู่ระดับประมาณปี 2021

ดังนั้นผมคิดว่าระดับราคาตอนนี้น่าจะเป็นช่วงก้น ในขณะที่อาจยังต้องใช้เวลาอีกครึ่งปีถึงแปดเดือนในการสร้างฐาน แต่ถ้าคุณมีมุมมองการลงทุน 4 ถึง 5 ปี ตอนนี้ถือเป็นตำแหน่งที่น่าสนใจมาก

พิธีกร: ตอนนี้ราคาประมาณ 66000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์เทคนิคจำนวนมากบอกว่า 60000 ดอลลาร์คือแนวรับสำคัญ หากหลุดอาจไหลยาวไปถึง 25000 ดอลลาร์ คุณเห็นด้วยไหม?

**Dan Morehead: **ผมไม่ถนัดแนวทางการวิเคราะห์ทางเทคนิคแบบนั้น เราไม่เคยพยายามทำการ “จับจังหวะ” เทรดในระยะสั้นเกินไป วิธีที่เราบริหารเงินจะคล้ายกับการลงทุนแบบเสี่ยง—มองในกรอบ 5 ปี 10 ปี หรือแม้แต่ 20 ปี จากมุมนี้ ตอนนี้ราคาถือว่าถูกมากแล้ว

03、ทำไมบิตคอยน์ถึงถูกทุบเป็นตัวแรกเสมอ？

พิธีกร: ทำไมบิตคอยน์ถึงเป็น “แพะรับบาป” ในกลุ่มสินทรัพย์เสี่ยง? ตอนที่แนสแด็กและ S&P 500 ทำจุดสูงสุด มักเป็นคริปโทที่ถูกขายทิ้งเป็นกลุ่มแรก สถานการณ์แบบนี้จะคงอยู่ตลอดไปไหม?

**Dan Morehead: **นี่คือการสังเกตที่เฉียบคมมาก ลองคิดดูสิ ถ้าเกิดแรงกระแทกครั้งใหญ่ที่นอกเวลาซื้อขาย จันทร์ถึงศุกร์ คุณขายหุ้นไม่ได้ แต่คริปโทเคอร์เรนซีคือ “ตลาดที่มีสภาพคล่องสูง” รายเดียวในโลกที่ขนาดถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ และเปิดให้ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทั้งปี

เมื่อวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ปะทุขึ้น สถาบันต้องการลดความเสี่ยงทันที บิตคอยน์จึงกลายเป็นสินทรัพย์เดียวที่พวกเขาสามารถแปลงเป็นเงินสดได้แบบเรียลไทม์ ทำให้ในระยะสั้นมันรับแรงกดดันจากการขายทับมากเกินไป แต่โปรดสังเกตว่า แม้ในช่วง “พังถล่มแบบฉับพลัน” สหสัมพันธ์จะพุ่งขึ้นมาก แต่ในระยะยาวแล้ว ความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับ S&P 500 ต่ำมาก ประมาณ 0.1 ถึง 0.2 ถ้าดูเป็นกรอบหลายปี คริปโทเคอร์เรนซีเป็นอิสระและเดินขึ้นไปข้างหน้า ในขณะที่สินทรัพย์ดั้งเดิมอาจแค่ยืนอยู่กับที่

04、ไม่ใช่ทองทำจุดสูงสุดใหม่ แต่เป็นกระดาษเงินที่ทำจุดต่ำสุดตลอดกาล

พิธีกร: เรามาคุยเรื่องทองกัน ใน 12 เดือนที่ผ่านมา ทองขึ้น 55% ขณะที่บิตคอยน์แทบไม่ขยับ นี่ทำให้คำบรรยาย “ดิจิทัลโกลด์” ของบิตคอยน์สั่นคลอนหรือเปล่า?

**Dan Morehead: **ทองเป็นสินทรัพย์สไตล์ “เก่า” ที่น่าสนใจ มันจะกลับเข้ามาอยู่ในสายตาคนทั่วไปเป็นวัฏจักร ก่อนปี 2025 กองทุนทอง ETF จริงๆ มีการไหลออกสุทธิหลายปีติดต่อกัน และเงินกลับไหลไปที่ ETF ของบิตคอยน์ แต่พอถึงปี 2025 คนก็กลับมาสะดุดตาว่าเงินดอลลาร์กำลังเร่งการด้อยค่า ความเร่งด่วนนี้ทำให้เงินไหลกลับเข้าทองอีกครั้ง

แต่ผมมองเรื่องนี้ต่างออกไปเล็กน้อย: ไม่ใช่ทองหรืออสังหาริมทรัพย์ที่ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่เป็น “กระดาษเงิน” ที่ทำจุดต่ำสุดตลอดกาล ขณะที่เครื่องพิมพ์เงินยังเดินหน้าต่อไป จำนวนเงินกระดาษที่ต้องใช้ในการซื้อสินทรัพย์จำนวนคงที่ก็ย่อมเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ คำว่า “ปอนด์” ในตอนแรกหมายถึงเงินบริสุทธิ์ 1 ปอนด์ แต่วันนี้คุณต้องใช้เงินกระดาษหลายร้อยใบเพื่อซื้อเงินบริสุทธิ์น้ำหนักเท่าเดิม รัฐบาลสามารถพิมพ์เงินได้ไม่จำกัด นี่คือแก่นของ “การเทรดด้อยค่า”

พิธีกร: ตอนนี้เราไม่ได้อยู่ในวัฏจักรการด้อยค่าที่น่าทึ่งหรือ?

**Dan Morehead: **ใช่เลย มหาศาลที่ Fed นิยาม “การรักษาเสถียรภาพของราคา” ว่าคือให้ค่าเงินด้อยค่าลง 2% ต่อปี ซึ่งมันก็ช่างไร้สาระมาก เสถียรภาพควรเป็นศูนย์ แม้แค่ด้อยค่าปีละ 2% อำนาจซื้อของคนหนึ่งคนตลอดชีวิตก็จะลดลงเกือบ 90% (หมายเหตุผู้เรียบเรียง: คิดแบบทบต้น หากอัตราด้อยค่า 2% ต่อปี หลัง 80 ปี อำนาจซื้อจะหดลงประมาณ 80%) ผมคิดว่าคนกำลังเริ่มตื่นรู้ ยอมรับว่าต้องถือสินทรัพย์ “แข็ง” ที่มีจำนวนคงที่ ไม่ว่าจะเป็นหุ้น ทอง หรือคริปโทเคอร์เรนซี

การเทรดด้อยค่านี้ยังมีลักษณะเชิงรุ่นอย่างชัดเจน การพิมพ์เงินจำนวนมากทำให้ราคาสินทรัพย์พุ่งสูง ซึ่งเป็นประโยชน์กับคนรุ่นเก่าที่ถืออสังหาริมทรัพย์และหุ้นอยู่แล้ว แต่กลับบีบพื้นที่การเติบโตของคนรุ่นใหม่ อายุเฉลี่ยของผู้ซื้อบ้านหลังแรกในสหรัฐฯ เลื่อนจาก 28 ปีไปเป็น 40 ปี เมื่อไม่สามารถสะสมความมั่งคั่งผ่านเส้นทางแบบดั้งเดิมได้ คนรุ่นใหม่จึงหันไปหาคริปโทอย่างมีเหตุผลมาก ถ้าคุณดูกราฟการเติบโตของค่าจ้างและราคาบ้านตั้งแต่ปี 1990 คุณจะเห็นว่าสเปรดแบบ “แยกกันยิ่งห่าง” จนกลายเป็นเรื่องชวนเหลือเชื่อ

05、การแยกตัวของเงินออกจากรัฐ

พิธีกร: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนตรรกะของคริปโทอย่างไร?

**Dan Morehead: **สงครามย่อมทำให้เกิดเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อเสมอ แต่สิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือ เรากำลังเห็น “การแยกตัวของเงินออกจากรัฐ” ในสมัยโบราณ เงินก็คือทอง ซึ่งแยกจากรัฐบาลโดยธรรมชาติ ต่อมารัฐบาลผูกขาดสิทธิการพิมพ์เงิน แต่ในความเป็นจริงพวกเขาจัดการได้ไม่ดีนัก

ในอีก 10 ปีข้างหน้า ผู้คนจะค่อยๆ ตระหนักว่าเงินไม่จำเป็นต้องมีการรับรองจากรัฐ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้แนวโน้มนี้ชัดเจนขึ้น—โลกกำลังถูกแบ่งฝักฝ่ายมากขึ้น ถ้าคุณเป็นประเทศที่ไม่ได้อยู่ในฝั่งของสหรัฐฯ หรือคุณกังวลว่าสินทรัพย์ของคุณอาจถูกคว่ำบาตรหรือถูกแช่แข็ง คุณก็จะอยากได้สินทรัพย์ที่ไม่มีการควบคุมโดยประเทศใดประเทศหนึ่ง จีนเคยนำเงินสำรองเงินตราต่างประเทศจำนวนมากไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ในภูมิทัศน์ระหว่างประเทศปัจจุบัน ความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ บิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ที่แยกจากระบบธนาคารและระบบการคว่ำบาตร มูลค่าของมันกลับโดดเด่นมากขึ้นท่ามกลางความขัดแย้ง

06、“เงินทุนอัจฉริยะ” กลับเข้ามาเป็นครั้งสุดท้าย

พิธีกร: ตอนนี้จริงๆ แล้วมีคนถือคริปโทมากแค่ไหน? ในระดับโลกมีสถาบันที่ถือสัดส่วนใหญ่จริงๆ ไหม?

**Dan Morehead: **ยังมีอยู่น้อยมาก แม้ทั่วโลกจะมี 300-400 ล้านคนที่ถือคริปโท แต่ส่วนใหญ่เป็นการถือแบบเล่นๆ มีสัดส่วนไม่มาก อย่างไรก็ตาม ผมคิดว่าในอีก 10 ปี เนื่องจากการแพร่หลายของสมาร์ทโฟน (ผู้ใช้ทั่วโลก 4,000 ล้านคน) คนส่วนใหญ่จะใช้คริปโท ด้วยการโอนข้ามพรมแดนที่เร็วและแทบไม่เสียค่าใช้จ่าย และไม่ต้องขออนุญาตจากใคร

นี่อาจเป็นการเทรดครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่ “เงินทุนอัจฉริยะ” เข้ามาล่าสุด ในช่วง 40 ปีที่ผมได้เห็นโอกาสการลงทุนทั้งหมด ส่วนใหญ่จะเป็นวอลล์สตรีทที่ได้กินก่อน และรายย่อยค่อยรับของที่เหลือครั้งสุดท้าย แต่ครั้งนี้กลับกันโดยสิ้นเชิง นักลงทุนรายบุคคลเดินนำไปก่อน ผมเคยขึ้นเวทีร่วมกับบอสสายการลงทุนทางเลือกหลายคนที่บริหารเงินหลายพันล้านดอลลาร์ และหลายคนในนั้นไม่รู้จักบิตคอยน์เลยสักนิด

นี่คือเหตุผลที่ผมเชื่ออย่างมาก—เงินของสถาบันที่ฉลาดและเต็มไปด้วยทุนพวกนี้จะต้องเข้ามาในวันหนึ่ง ตอนนี้ Coinbase ได้ถูกบรรจุเข้าในดัชนี S&P 500 แล้ว ถ้าคุณไม่มีสัดส่วนการถือครองในบล็อกเชนเลย ในระดับหนึ่ง คุณก็กำลัง “เทรดฝั่งขาย” ต่อแนวโน้มนี้อยู่แล้ว

07、นโยบายจากฝั่งตรงข้ามสู่ลมพัดช่วย

พิธีกร: การเปลี่ยนทัศนคติของรัฐบาลชุดใหม่เป็นตัวแปรสำคัญของวัฏจักรนี้ คุณประเมินสภาพแวดล้อมนโยบายในปัจจุบันอย่างไร?

**Dan Morehead: **นี่คือ “ลมช่วย” ขนาดใหญ่ รัฐบาลชุดก่อนมีท่าทีเป็นศัตรูต่อบล็อกเชน ไล่ล่า Coinbase กด Ripple แต่ตอนนี้รัฐบาลเต็มใจที่จะสร้างอุตสาหกรรมนี้ แม้ความเร็วในการผลักดันกฎหมายจะทำให้คนใจร้อน แต่พูดตามตรง สภาคองเกรสของสหรัฐฯ ใช้เวลาคุยเรื่อง “โครงสร้างตลาดของสเตเบิลคอยน์” ได้ นั่นเองก็แปลว่า สถานะของอุตสาหกรรมเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิงแล้ว

สำหรับสเตเบิลคอยน์ นี่คือการปฏิวัติที่กำลังถูกขยายออกเป็นขั้นๆ ตอนนี้สเตเบิลคอยน์อาจยังไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยเต็มรูปแบบ แต่เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น สเตเบิลคอยน์กำลังกัดกินตลาดเงินฝากธนาคาร ปัจจุบันมูลค่าของสเตเบิลคอยน์อยู่ราว 4000 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่เงินฝากธนาคารมี 17 ล้านล้านดอลลาร์ (หมายเหตุผู้เรียบเรียง: ณ มีนาคม 2026 มูลค่ารวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ราว 3000-3200 ล้านดอลลาร์ แหล่งที่มา: DefiLlama, CoinDesk และแพลตฟอร์มข้อมูลหลายแห่ง) ในอีก 10 ปีข้างหน้า สเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มสูงที่จะยึดเงินฝากธนาคารได้ครึ่งหนึ่ง เพราะมันพร้อมใช้งานบนมือถือ 24 ชั่วโมงทุกเวลา ประสบการณ์ดีกว่าธนาคารแบบดั้งเดิมมาก

08、ยุทธศาสตร์การสำรองบิตคอยน์จะเกิดขึ้นไหม?

พิธีกร: คุณยังจับตาบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง MicroStrategy ด้วย คุณคิดว่ารัฐบาลจะสร้างยุทธศาสตร์สำรองบิตคอยน์ในอนาคตไหม?

**Dan Morehead: **ผมคิดว่ามีโอกาสสูงมาก สหรัฐฯ มีสินทรัพย์ดิจิทัลสำรองอยู่แล้วในระดับหนึ่ง ส่วนใหญ่มาจากการยึดและริบในกระบวนการบังคับใช้กฎหมาย และตอนนี้พวกเขาไม่ยอมขายสินทรัพย์เหล่านี้อีกต่อไป—อาจถึงขั้นเริ่มสะสมเพิ่มด้วย ประเทศที่เป็นพันธมิตรกับสหรัฐฯ จะเข้าร่วมด้วยเหตุผลเชิงยุทธศาสตร์ ส่วนประเทศที่ต่อต้านสหรัฐฯ จะซื้อเพื่อการป้องกัน นี่ต้องใช้เวลาในการขับเคลื่อนผ่านเครื่องจักรทางการเมือง แต่แนวโน้มนี้ย้อนกลับไม่ได้

09、ทำไมต้องเป็น Solana?

พิธีกร: ในการแข่งขันของ Layer 1 คุณทำไมถึงมอง Solana เป็นพิเศษ?

**Dan Morehead: **เราถือบิตคอยน์ระยะยาว แต่บิตคอยน์โฟกัสที่การเก็บรักษามูลค่า มันจัดการธุรกรรมความถี่สูงนับหมื่นต่อวินาทีไม่ได้ ต้นแบบการออกแบบของ Solana คือความสามารถในการทำงานแบบประสิทธิภาพสูง—ถูกกว่า เร็วกว่า เหมาะกับสถานการณ์ใช้งานที่ซับซ้อน เช่น เกม การเทรดความถี่สูง และอื่นๆ ในโลกอินเทอร์เน็ตมี Google และ Facebook ในโลกบล็อกเชนก็มี Layer 1 หลักๆ ไม่กี่เส้น บิตคอยน์คือเหมือนทอง ส่วน Solana อาจเป็นเหมือน “ทางด่วนดิจิทัล”

10、แนสแด็กลง 12% บิตคอยน์ลง 50% สมเหตุสมผลไหม?

พิธีกร: แนสแด็กร่วงจากจุดสูงสุดลง 12.5% ขณะที่บิตคอยน์ดิ่งลง 50% ความไม่สอดคล้องกันแบบนี้สมเหตุสมผลไหม?

**Dan Morehead: **ผมคิดว่าไม่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง ตอนนี้มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ส่วนความเสี่ยงส่วนเพิ่มนั้นต่ำมาก ขณะเดียวกันอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง หมายความว่าหุ้น “แพงเกินไปเมื่อเทียบกับพันธบัตร”

ยังมีสัญญาณความร้อนแรงเกินไปในแวดวง AI ด้วย หลายบริษัท AI มีมูลค่าที่สูงกว่าช่วงแนวโน้มไปมากแล้ว

เมื่อมองกลับกัน คริปโทอยู่ต่ำกว่าเส้นแนวโน้มระยะยาวถึง 50% จากมุมมองการจัดสรรสินทรัพย์ คริปโทเคอร์เรนซีตอนนี้อยู่ในช่วง “โอเวอร์ซอลด์” ที่น่าสนใจมาก ต่อให้แนสแด็กยังคงร่วงต่อ ผมก็ยังคิดว่าคริปโทจะมีผลงานที่ดีกว่าในกรอบ 2 ปี

11、“ผมหาปัจจัยใดๆ ที่ทำให้กระบวนการนี้หลุดแนวไม่ได้”

พิธีกร: ตอนนี้ท่าทีของคุณต่างจากตอนที่เป็นหมีในปี 2014 และ 2018 อย่างไร?

**Dan Morehead: **ต่างกันโดยสิ้นเชิง ในช่วงแรก ผมเคยมีช่วงเวลาที่เหงื่อแตกจริงๆ กังวลว่าการทดลองทั้งหมดยอมพังลงเพราะแฮกครั้งเดียวหรือแรงกดดันด้านกฎระเบียบ แต่หลังจากผ่าน Mt. Gox ที่ล้มละลาย การปรับฐานแบบร่วง 85% หลายครั้ง และการโต้ล้อมจากกฎระเบียบที่ต่อเนื่อง อุตสาหกรรมนี้ไม่เพียงไม่ล่ม กลับยิ่งแข็งแกร่งขึ้น มันไปถึงความเร็วหลุดพ้นแล้ว

พิธีกร: มีเหตุการณ์อะไรไหมที่ทำให้คุณยอมเลิกมุมมองเชิงบวกแบบสิ้นเชิง?

**Dan Morehead: **หลายปีก่อนผมได้ทำรายการความเสี่ยงที่ยาวมาก รวมถึงความปลอดภัยของการดูแลรักษาทรัพย์สิน การถูกแฮก ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ แต่พอกลับมามองตอนนี้ ความเสี่ยงส่วนใหญ่ได้รับการแก้ไขไปแล้ว แม้ไม่มีใครรับประกันได้ว่าพรุ่งนี้จะไม่เกิดเรื่องไม่คาดคิด แต่ในเชิงตรรกะ ผมก็ยังหาปัจจัยใดๆ ที่ทำให้กระบวนการนี้หลุดแนวโดยสิ้นเชิงไม่ได้ ระบบการเงินยุคโลกาภิวัตน์ที่อิงสมาร์ทโฟนเป็นทิศทางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับสังคมมนุษย์ มีผู้ใช้สมาร์ทโฟน 4 พันล้านคน และการเข้าถึงทางการเงินที่ก่อโดยบล็อกเชนสำคัญกว่าการแชร์รูปในโซเชียลมีเดียมาก

ลิงก์วิดีโอต้นฉบับ

คลิกเพื่อดูรายละเอียด Lawd 动 BlockBeats กำลังรับสมัครตำแหน่ง

ยินดีต้อนรับเข้าสู่ชุมชนทางการ Lawd 动 BlockBeats：

Telegram กลุ่มสำหรับสมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

Telegram กลุ่มพูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชีทางการบน Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia