أعاد العنوان الأصلي: كيف نجحت Morpho في ترسيخ موقعها في سوق الإقراض من خلال قفزتين؟

بروتوكولات الإقراض تحتل الحصة السوقية الأكبر في مجال ديفي من حيث القدرة الرأسمالية، مما يجعلها أكبر قطاع من حيث امتصاص السيولة. سوق الإقراض أثبتت وجود الطلب، نموذج عمل صحي وحصة سوق نسبيا مركزة.

(المصدر: defillama)

التحصين لمنصات الإقراض اللامركزي واضح بوضوح: حصة سوق Aave لم تتوقف عن الارتفاع، من 50-60% مستقرة في عام 2023 إلى النطاق الحالي من 65-70%.

المصدر:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

بعد سنوات من التطوير، من خلال فحص مسار نمو Aave، ساهمت عدة مزايا رئيسية في حصوله على حصة سوقية سائدة حاليًا:

1. الأداء الأمني الثابت على المدى الطويل:

• في حين أن العديد من المشاريع قامت بعمل فورك لشبكة Aave، إلا أنها تم إغلاقها بسرعة بسبب قضايا مثل الهجوم أو الديون السيئة. على العكس، حافظت Aave على سجل أمان مقبول نسبيًا. بروتوكولات الإقراض الناشئة، على الرغم من أنها قد تقدم مفاهيم مبتكرة أو عوائد قصيرة الأجل أعلى بشكل محتمل، غالبًا ما تكافح لكسب ثقة المستخدمين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة، خاصة دون خضوع لسنوات من اختبارات السوق.

1. زيادة الاستثمار في الأمان:

• تستطيع بروتوكولات الإقراض الرائدة، المدعومة بإيرادات أعلى وخزينة ممولة بشكل جيد، تخصيص موارد قوية نحو الفحص الأمني وإدارة المخاطر. هذا الميزة الميزانية ليست مضمونة فقط لضمان أمان تطوير الميزات الجديدة ولكن أيضًا تؤسس أساسًا صلبًا لإدخال الأصول الجديدة، مما يعد أمرًا حرجًا لاستدامة البروتوكول على المدى الطويل.

نمو مورفو وموقعه في السوق

منذ تأمين التمويل من a16z في النصف الثاني من عام 2022، قامت مورفو بتحقيق تقدم كبير في مجال الإقراض على مدى السنتين الماضيتين. كما هو موضح أدناه، بلغ حجم الإقراض الحالي لمورفو 1.432 مليار دولار، مما يضعها في المرتبة الثانية خلف Aave وSpark.

المصدر:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

يمكن تقسيم نجاح Morpho إلى مرحلتين، ومن خلال التراكم خلال هذه الفترات زادت حصة سوق Morpho بثبات.

القفزة الأولى: تحسين أف وكومبوند من أجل النمو السريع

تركز نموذج الأعمال الأولي لـ Morpho على تحسين كفاءة استخدام رأس المال في بروتوكولات الإقراض، وخاصة معالجة عدم التطابق بين الودائع والاقتراض في نماذج البركة مثل Aave و Compound. من خلال إدخال آلية تطابق ند لند (P2P)، قدمت Morpho خيارات أسعار فائدة أفضل للمستخدمين، وتقدم أسعار فائدة أعلى للودائع وأسعار اقتراض أقل.

القيد الأساسي لنموذج الاستنساخ يكمن في عدم التوازن بين إجمالي الودائع وإجمالي الاقتراضات، حيث تتجاوز الودائع في كثير من الأحيان الاقتراضات. هذا العجز يؤدي إلى مشاكل:

• يتم تخفيف فائدة مستخدمي الإيداع بواسطة الأموال الخاملة.
• يجب على المستخدمين الذين يقترضون تحمل تكلفة الفائدة للبروتوكول بأكمله، بدلاً من جزء الأموال الذي يستخدمونه فعلياً.

تقدم حلول مورفو سير عمل جديدًا: تُخصص إيداعات وضمانات المستخدمين إلى Aave و Compound ، مما يضمن أنهم يحصلون على سعر الفائدة الأساسي. في الوقت نفسه ، يستخدم مورفو آلية تطابق نظير إلى نظير (P2P) لتحديد أولوية الطلبات الكبيرة ومطابقة الودائع مباشرة مع المقترضين ، مما يقلل من الأموال الخاملة. بهذه الطريقة ، يتم استخدام جميع الودائع ، ويدفع المقترضون فقط فائدة على الأموال التي يحتاجونها فعلاً ، مما يحقق تحسين سعر الفائدة.

الميزة الرئيسية لهذا الآلية التوافق هي أنها تزيل العقبات الكفاءة للنماذج التقليدية:

• يتمتع مستخدمو الإيداع بعوائد أعلى، ويدفع المقترضون فوائد أقل، مما يؤدي إلى مزامنة الأسعار وتعزيز تجربة المستخدم بشكل كبير.
• تعمل Morpho فوق Aave و Compound ، باستخدام بنيتهما التحتية كحواجز رأس المال ، مما يحافظ على مستويات المخاطر المقارنة بهذه البروتوكولات المعتمدة.

بالنسبة للمستخدمين، يعتبر هذا النموذج جذابًا للغاية:

1. بغض النظر عما إذا تم إجراء توافق، يتلقى المستخدمون أسعار فائدة مقارنة بتلك المتاحة في Aave و Compound، وفي حالة التوافق، يتم تحسين عوائد / تكاليفهم بشكل أكبر.
2. يعتمد نظام مورفو على بروتوكولات مثبتة جيدًا، مع نموذج إدارة المخاطر وتخصيص رأس المال يرث بالكامل من منهجيات Aave وCompound، مما يقلل تكاليف الثقة للمستخدمين على المنصات الناشئة.

من خلال هذا التصميم المبتكر ، استخدمت مورفو بذكاء قابلية تكامل DeFi لجذب المزيد من رأس المال للمستخدمين مع توفير خدمات تحسين أسعار الفائدة بكفاءة مع تعرض منخفض للمخاطر.

القفزة الثانية: من التطبيق إلى البنية التحتية غير المرخصة ، وفصل الخطر وبناء نظام بيئي مستقل

كما تم مناقشته سابقًا، حقق محسن Morpho القفزة الأولى لـ Morpho ، مما جعله يبرز بين العديد من بروتوكولات الإقراض ويصبح منصة مهمة في السوق. ومع ذلك، سواء من منظور المنتج وتوجيه البروتوكول، وكذلك انفتاح تطوير النظام البيئي، لم يتمكن المحسن من توفير إمكانيات أوسع. يرجع ذلك إلى أن نمو المحسن محدود بسبب التصميم الحالي لبركة الإقراض الأساسية ، التي تعتمد بشكل كبير على DAO والمتعهدين الموثوقين لمراقبة وتحديث المئات من المعلمات المخاطر أو ترقية العقود الذكية الكبيرة يوميًا. بدون مزيد من الابتكار ، ستواجه Morpho صعوبة في جذب مجموعة أوسع من المطورين والبروتوكولات الأصلية وسيتم توجيهها فقط كبروتوكول نظام بيئي لـ Aave و Compound. هذا هو السبب في إهمال محسنات Morpho الآن.

لذلك، اعتمدت مورفو استراتيجية منتج بنمط يوني V4، حيث تركز فقط على طبقة أساسية لخدمات مالية كبيرة، مع فتح وحدات أعلى من هذه الطبقة الأساسية. وهذا يعني: منتج أدنى، يُشار إليه بـ "المبادئ"، مع فتح جميع معلمات الإقراض للأفراد وبروتوكولات النظام البيئي من دون إذن. من خلال نقل المخاطر من المنصة إلى أطراف ثالثة، يستمر قيمة نظام مورفو الخاص في النظام البيئي في الارتفاع.

لماذا تعتمد مورفو على مكونات أدنى ومعلمات مخاطر مفتوحة للأطراف الثالثة؟

• عزل المخاطر: أسواق الإقراض المستقلة. على عكس مجموعات الأصول المتعددة ، يمكن تعيين معلمات التصفية لكل سوق بدون النظر في أعلى الأصول ذات المخاطرة في سلة. يحتوي عقد Morpho الذكي على 650 سطرًا فقط من رمز Solidity ، وهو غير قابل للترقية ، وبسيط وآمن.
• الأقبية قابلة للتخصيص: على سبيل المثال، يمكن لمزود أن يقرض بنسبة LLTV أعلى بينما يتحمل نفس المخاطر السوقية كعند توريد إلى مجموعة أصول متعددة مع LLTV أقل. كما يمكن إنشاء أسواق مع أي نوع من الضمان وأصل قرض، جنبا إلى جنب مع معلمات المخاطر قابلة للتخصيص.
• تقليل التكاليف: يعمل Morpho بشكل مستقل تمامًا ، لذا لا داعي لتكبد تكاليف صيانة المنصة أو مديري المخاطر أو خبراء أمان الكود. تصميم العقد الذكي المفرد ، المبني على كود بسيط ، يقلل من تكاليف الغاز بنسبة 70٪.
• بنية شبيهة بليغو: يمكن لبروتوكولات الأطراف الثالثة أو الأفراد إضافة طبقات منطقية أكثر إلى Morpho. يمكن لهذه الطبقات تعزيز الوظائف الأساسية من خلال إدارة المخاطر والامتثال، أو تبسيط تجربة الإقراض السلبي. على سبيل المثال، يمكن لخبراء المخاطر بناء قبب غرف آمنة غير مقتنعة حيث يكسب القرضاء عائدات سلبية بشكل سلبي. تعيد هذه القبب تصور حمامات الإقراض المتعددة الضمانات الحالية.
• إدارة الديون السيئة: يستخدم Morpho نهجًا مميزًا للديون السيئة. على وجه التحديد، إذا كان لدى حساب ما دينًا غير مسدد بعد التصفية ولا تغطية للعجز، يتم مشاركة الخسارة بين جميع القرضاء وفقًا لنسبة محددة مسبقًا. وهذا يضمن أن Morpho لا تفلس بسبب الديون السيئة. حتى مع الديون السيئة، يؤثر ذلك فقط على أسواق مستقلة محددة، وما لم تحدث فشلات كبيرة في السوق، فإن قيمة بيئة Morpho تبقى سليمة.
• صديقة للمطورين: إدارة الحسابات تتيح التفاعلات الخالية من الغاز والتجريد عن الحساب، في حين تتيح القروض السريعة المجانية لأي شخص الوصول إلى جميع الأصول السوقية في مكالمة واحدة، شريطة أن يسددوا في نفس العملية.

يوفر Morpho استقلالية كاملة للمستخدمين لإنشاء وتنفيذ أنظمة إدارة مخاطر الإقراض الخاصة بهم. يمكن للمؤسسات المالية المهنية أيضا الاستفادة من المنصة للتعاون مع المشاركين الآخرين في السوق وكسب الرسوم من خلال تقديم خدمات الإدارة. تسمح الطبيعة غير الموثوقة للمنصة للمستخدمين بتعيين معايير مختلفة بمرونة وإنشاء أسواق إقراض ونشرها بشكل مستقل دون الاعتماد على الحوكمة الخارجية لإضافة أصول أو تعديل قواعد السوق. تمنح هذه المرونة منشئي السوق حرية كبيرة ، مما يمكنهم من إدارة مخاطر ومكافآت مجمع الإقراض بشكل مستقل بناء على تقييمات المخاطر الخاصة بهم ، وتلبية الاحتياجات المتنوعة للمستخدمين من حيث تحمل المخاطر وحالات الاستخدام.

ومع ذلك ، فإن التصميم غير الموثوق به يهدف في المقام الأول إلى تجميع السمعة و TVL بتكلفة منخفضة. حاليا ، يستضيف Morpho مئات الخزائن ، ولكن يتم إنشاء معظم الخزائن المدرجة في واجهة Morpho بواسطة خبراء إدارة المخاطر. يسمح Morpho لأي شخص بإنشاء خزائن ، مما يضيف TVL بدون مخاطر. حتى إذا فشلت معظم الخزائن ، فلن يتسبب ذلك في أي تأثير كبير. ومع ذلك ، ستبرز الخزائن ذات الأداء الجيد ، وسيتم رفع موقعها إلى مستوى خبراء إدارة المخاطر ، والاستفادة من قاعدة المستخدمين التي جلبتها منصة Morpho. قبل ذلك ، يجب أن تخضع الخزائن التي أنشأها الأفراد لفترة تشغيل طويلة.

كيف تعمل أقواس Morpho؟

مستودع Morpho هو نظام مستودع إقراض مبني على بروتوكول Morpho ، مصمم خصيصًا لإدارة أصول الإقراض. سواء كانت DAOs أو بروتوكولات أو مستثمرون فرديون أو صناديق التحوط ، يمكن لأي شخص إنشاء وإدارة مستودعات بحرية على مستودع Morpho ، مع تركيز كل مستودع على أصل قرض محدد ودعم تعرض المخاطر القابل للتخصيص ، مما يتيح تخصيص الأموال لسوق أو أكثر في Morpho.

المصدر: مورفو

هذا التصميم يحسن بشكل كبير عملية الإقراض، مما يعزز تجربة المستخدم العامة في حين يجمع بشكل فعال سيولة السوق. يمكن للمستخدمين ليس فقط الوصول إلى الأسواق المستقلة وحمامات الإقراض للمشاركة في المعاملات، ولكن أيضًا توفير السيولة بسهولة وكسب فائدة سلبية.

ميزة رئيسية أخرى هي هياكل إدارة المخاطر والرسوم المرنة لـ Morpho Vault التي توفرها. يمكن لكل خزنة ضبط تعرض المخاطر وإعدادات رسوم الأداء وفقًا للحاجات الخاصة. على سبيل المثال ، ستتضمن خزنة مركزة على أصول LST فقط تعرض المخاطر ذات الصلة ، بينما ستركز خزنة مخصصة لأصول RWA على هذه الفئة من الأصول. يتيح هذا التخصيص للمستخدمين اختيار الخزنة التي تتناسب بشكل أفضل مع تحمل المخاطر وأهداف الاستثمار الخاصة بهم.

منذ نوفمبر الماضي ، اجتازت المجتمع مقترح نقل الرمز. بالنسبة للنموذج الحالي الذي يعتمد على دعم توكينات Morpho لجذب المستخدمين ، يمكن أن تزيد القدرة على تداول توكينات Morpho بشكل كبير من مشاركة المستخدمين. علاوة على ذلك ، منذ إطلاقها في Base في يونيو ، شهدت Morpho نمواً مستمراً في جميع المقاييس وأصبحت بروتوكول DeFi شهيرًا في نظام Base البيئي. مع الخيارات المحتملة للحصة المراهنة المحيطة بصناديق ETH ETF ، كانت المناقشات حول RWA في ارتفاع ، وقد أطلقت Morpho أول خزانة RWA معتمدة من Coinbase على سلسلة Base. ستدعم الخزانتين التي تمت مراقبتهما بواسطة SteakhouseFi و Re7Capital مجموعة متنوعة من خيارات الضمان العقاري RWA ، مما يضع Morpho في مكان فريد جدًا داخل نظام Base.

إذا نظرنا إلى الوراء في تاريخ تطوير Morpho ، يمكن لبروتوكولات الإقراض الأخرى أن تتعلم من جهود Morpho في بناء سمعتها. بدءا من Morpho Optimizer ، استفادت المنصة من Aave و Compound كمجمعات عازلة لرأس المال واعتمدت على افتراضاتها الأمنية التاريخية لتأسيس علامتها التجارية بسرعة. عندما كان التوقيت مناسبا لتطوير نظامها البيئي الخاص وتصبح بروتوكولا مستقلا ، فتحت Morpho بعد الإقراض لأطراف ثالثة ، مما قلل بشكل كبير من المخاطر التي قد تواجهها. سمح هذا النهج للبروتوكول بتطوير نظامه البيئي بتكلفة منخفضة مع إنشاء تطبيقات أصلية داخل نظامه البيئي. تدرك Morpho بوضوح أنه بالنسبة لبروتوكولات الإقراض ، فإن الحفاظ على تاريخ تشغيلي مستقر أمر بالغ الأهمية لبناء علامة تجارية أمنية ، والتي هي أساس هويتها.

تنصل من المسؤولية:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [BlockBooster)]. أرسل العنوان الأصلي: "كيف عززت مورفو مكانتها في سوق الإقراض من خلال قفزتين؟" جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [كيفن]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه النسخة المعادة طباعتها، يرجى التواصل معبوابة تعلمالفريق، وسيتولون التعامل معها بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق تعلم جيت. إلا إذا ذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوع.