26 марта 2025 года заявление GameStop вновь разожгло Уолл-стрит, которая молчала в течение четырех лет — этот розничный продавец, ранее считавшийся "символом восстания мелких инвесторов", действительно поставил все свои 4,8 миллиарда долларов наличных резервов и 1,3 миллиарда долларов конвертируемых облигаций на биткойн.
Рост цены акций GME на 12% стал не только голосованием рынка за их «революцию цифрового баланса», но и очередной прямой конфронтацией криптокапитала с традиционными финансами. С 2021 года, когда «разрушили хедж-фонды», до сегодняшнего «поглощения биткойнов», каждый поворот GameStop разрывает традиционную логику оценки: когда мем-культура охватывает веру в децентрализацию, когда денежные потоки физических магазинов превращаются в цепочные UTXO, эта ставка, которую Цай Чунсин назвал «самым безумным экспериментом вне пузыря ИИ», является ли это отчаянным контрнаступлением старой империи или же знаком новой эпохи?
История взлета и падения игровой империи: от магазина в Далласе до глобального гиганта
Зима 1983 года, на улицах Далласа, штат Техас, маленький магазин программного обеспечения под названием «Babbage's» начал легендарную историю GameStop. Этот магазин, основанный Джеймсом Макилером, изначально зарабатывал на продаже компьютерного программного обеспечения и игровых картриджей. В 1994 году он объединился с Software Etc. и образовал NeoStar Retail, но из-за хаоса в управлении оказался на грани банкротства. Переломный момент настал в 2000 году, когда книжная сеть гигантов Barnes & Noble приобрела его материнскую компанию Funco, после чего магазин официально сменил название на GameStop и начал безумную экспансию.
В «Золотую эру физических игр» (2005-2015) GameStop завоевал доминирующее положение благодаря четырем ключевым слияниям и поглощениям:
В 2005 году произошло слияние с EB Games, которое расширило сеть магазинов до 21 страны по всему миру.
В 2007 году приобретена компания Rhino Video Games, интегрирована экосистема торговли подержанными играми.
В 2008 году за 700 миллионов долларов была поглощена французская Micromania, количество магазинов в Европе превысило тысячу.
В 2013 году была приобретена компания Spring Mobile, что позволило выйти на рынок розничной торговли мобильными устройствами.
На пике своего развития GameStop управляла 5889 магазинами по всему миру, приносила более 40% валовой прибыли в бизнес подержанных игр и получила доход в размере 9,36 миллиарда долларов в 2015 финансовом году. Но цифровая игровая революция незаметно изменила правила игры — в третьем квартале 2018 года продажи подержанных игр, основного источника прибыли, упали на 13,4%, впервые обнажив кризис трансформации.
Эта империя, когда-то созданная журналом «Game Informer» в рамках «медиа-розничного» замкнутого цикла, в конечном итоге была похоронена самими игроками, которых она воспитывала — когда поколение Z привыкает смотреть игровые трансляции на Twitch, а не заходить в физические магазины, закат GameStop уже наступил.
Мифический праздник: Восстание розничных инвесторов и реконструкция капитальных нарративов
В августе 2020 года два, казалось бы, не связанных события заложили историческую основу: основатель зоомагазина Chewy Райан Коэн потратил 76 миллионов долларов на приобретение 9% акций GameStop; страховой деятель из Массачусетса Кит Гилл под именем «DeepF**kingValue» опубликовал на форуме Reddit информацию о своей длинной позиции по GameStop на сумму 53 тысячи долларов. В то время шорт-рейты этой акции достигали 140%, а стоимость шорт-позиций превышала 5 миллиардов долларов.
Три этапа этой эпической короткой продажи:
Период осознания (2020.8-2020.12)
Гилл через YouTube-канал «Roaring Kitty» опубликовал глубокий анализ, указав на то, что денежный поток GameStop достаточно для поддержки трансформации, а аномально высокий уровень коротких продаж создает риск короткого сжатия. Его портфель вырос до 7 миллионов долларов за четыре месяца, привлекая первых «последователей».
Период соревнования между организациями (2021.1-2021.1.28)
19 января компания по продаже акций Citron опубликовала отчет с негативным прогнозом, в котором говорится, что «GameStop стоит всего 20 долларов». Розничные инвесторы из Reddit начали «цифровую блиц-атаку»:
WSB форум добавил миллион пользователей за один день
На рынке опционов появилось более 500 000 контрактов на покупку.
Цена акции выросла с 18 долларов до 483 долларов всего за 10 торговых дней
Мелвин Капитал и другие хедж-фонды понесли убытки в 19 миллиардов долларов, что вошло в историю как «Убийство на Уолл-стрит».
Цена акций GME взлетела более чем в 200 раз
Период перестройки правил (2021.1.28-2021.3)
Брокер Robinhood ограничил торговлю, что вызвало регуляторный землетрясение, Конгресс провел экстренные слушания. GameStop воспользовался случаем и выпустил новые акции на 3,5 миллиарда долларов, завершив "контратаку".
Суть этого восстания заключается в борьбе за нарративную власть. Когда ритейлеры на Reddit деконструируют традиционные модели оценки с помощью мемов и шуток, когда "децентрализованные организации" противостоят алгоритмам Уолл-стрит, акции GameStop больше не являются носителем ценности, а становятся символическим оружием классовой борьбы.
Его далекое влияние заключается в том, что оно доказывает: в эпоху информационного равенства коллективный нарративный консенсус способен временно исказить логику ценового формирования капитала.
Биткойн-ставки: эксперимент по реконструкции баланса
26 марта 2025 года GameStop объявила о планах покупки биткойнов (BTC), после чего ее акции выросли почти на 12%.
Компания планирует привлечь средства для этой сделки через долговое финансирование. 26 марта, после закрытия рынка, GameStop объявила о выпуске конвертируемых облигаций на сумму 1,3 миллиарда долларов.
Согласно заявлению компании, конвертируемые привилегированные облигации (долговые обязательства, которые могут быть конвертированы в акционерный капитал) будут использованы для общих корпоративных нужд, включая приобретение биткойнов.
«GameStop рассчитывает использовать чистую выручку от этого предложения для общих корпоративных целей, включая приобретение биткоина в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», — говорится в сообщении компании. ”
Компания 25 марта сообщила о планах использовать часть наличных средств компании или будущие заимствования для покупки цифровых активов, включая биткойн и стейблкоины, привязанные к доллару. Кэш-резервы GameStop на 1 февраля составили 4.77 миллиарда долларов, в то время как годом ранее они составляли 921.7 миллиона долларов.
Этот шаг подразумевает три уровня расчёта:
Финансовое хеджирование: подражая MicroStrategy, использовать биткойн в качестве "цифрового золотого резерва". Последние с августа 2020 года накопили 506,137 BTC (2,4% от обращения), и их акции за это время выросли на 2600%. Если GameStop скопирует эту стратегию, это может вызвать краткосрочный эффект всасывания ликвидности на рынке.
Пересказ нарратива: на фоне продолжающегося сокращения физического розничного бизнеса (продажи оборудования в 2024 году упадут на 28%) крипто-нарратив может привлечь новое поколение инвесторов. Комбинация мем-акций и биткойна может создать новый тип ликвидного премиума.
Игры с регулированием: в условиях ужесточения требований SEC к раскрытию информации о криптоактивах публичными компаниями, GameStop выбрала финансирование через конвертируемые облигации вместо прямой покупки криптовалюты, тем самым избегая регуляторной проверки и получая налоговые льготы (вычеты по процентным расходам). Однако это вызвало споры. Питер Шифф и другие представители традиционного подхода критикуют это как "отчаянную бизнес-стратегию", скрывающую падение основного бизнеса под маской высоковолатильных активов.
Глубокий риск заключается в том, что когда баланс предприятий глубоко связан с криптовалютами, изменения в макроэкономической политике или неожиданные регуляторные меры могут вызвать цепную реакцию. MicroStrategy столкнулась с кризисом Margin Call в 2022 году из-за падения биткойна, и пока неизвестно, сможет ли GameStop избежать повторения этой ситуации.
Коммерческая конкретизация духа криптоаборигенов
Ставка GameStop на биткойн по своей сути является обратным проникновением духа Web3 в традиционную бизнес-логистику. Его стратегия включает три революционных качества:
Сообщество капитализации: коллективная вера 1,2 миллиона пользователей WallStreetBets реализует упаковку ценности через криптоактивы. Эта попытка преобразования социального капитала в финансовый капитал может привести к появлению новых моделей управления DAO.
Антихрупкая структура: радикальный выбор в 74% наличных запасов, переведенных в биткойны, на самом деле создает параллельную ценностную систему вне традиционного бизнеса. Даже если все физические магазины закроются, активы в блокчейне все равно будут иметь независимую ликвидность.
Арбитраж во времени и пространстве: создание моста между традиционной оценкой PE (191 раз) и множителем сетевого эффекта криптовалюты, цена акций может стать мерой эффективности передачи стоимости между «физическим и цифровым» мирами.
Успех или неудача этого эксперимента может определить парадигму распределения активов следующего поколения компаний. Когда GameStop переписывает баланс с помощью биткойна, а розничные инвесторы реконструируют ценовое влияние с помощью мемной нарративности, мы становимся свидетелями не только трансформации компаний, но и перемещения парадигмы основополагающей логики коммерческой цивилизации. Как сказал Roaring Kitty в своем последнем твите на платформе X: "Это не конец, а начало нового нарратива." В этой новой эпохе капитала, где реальность и виртуальность переплетаются, каждый является соавтором исторического сценария.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Gamestop финансирует 1,3 миллиарда долларов для продвижения стратегии Биткойн: от «игрового ретейлера» до «нового贵 в шифровании революции».
Автор: Alvis
26 марта 2025 года заявление GameStop вновь разожгло Уолл-стрит, которая молчала в течение четырех лет — этот розничный продавец, ранее считавшийся "символом восстания мелких инвесторов", действительно поставил все свои 4,8 миллиарда долларов наличных резервов и 1,3 миллиарда долларов конвертируемых облигаций на биткойн.
Рост цены акций GME на 12% стал не только голосованием рынка за их «революцию цифрового баланса», но и очередной прямой конфронтацией криптокапитала с традиционными финансами. С 2021 года, когда «разрушили хедж-фонды», до сегодняшнего «поглощения биткойнов», каждый поворот GameStop разрывает традиционную логику оценки: когда мем-культура охватывает веру в децентрализацию, когда денежные потоки физических магазинов превращаются в цепочные UTXO, эта ставка, которую Цай Чунсин назвал «самым безумным экспериментом вне пузыря ИИ», является ли это отчаянным контрнаступлением старой империи или же знаком новой эпохи?
История взлета и падения игровой империи: от магазина в Далласе до глобального гиганта
Зима 1983 года, на улицах Далласа, штат Техас, маленький магазин программного обеспечения под названием «Babbage's» начал легендарную историю GameStop. Этот магазин, основанный Джеймсом Макилером, изначально зарабатывал на продаже компьютерного программного обеспечения и игровых картриджей. В 1994 году он объединился с Software Etc. и образовал NeoStar Retail, но из-за хаоса в управлении оказался на грани банкротства. Переломный момент настал в 2000 году, когда книжная сеть гигантов Barnes & Noble приобрела его материнскую компанию Funco, после чего магазин официально сменил название на GameStop и начал безумную экспансию.
В «Золотую эру физических игр» (2005-2015) GameStop завоевал доминирующее положение благодаря четырем ключевым слияниям и поглощениям:
В 2005 году произошло слияние с EB Games, которое расширило сеть магазинов до 21 страны по всему миру.
В 2007 году приобретена компания Rhino Video Games, интегрирована экосистема торговли подержанными играми.
В 2008 году за 700 миллионов долларов была поглощена французская Micromania, количество магазинов в Европе превысило тысячу.
В 2013 году была приобретена компания Spring Mobile, что позволило выйти на рынок розничной торговли мобильными устройствами.
На пике своего развития GameStop управляла 5889 магазинами по всему миру, приносила более 40% валовой прибыли в бизнес подержанных игр и получила доход в размере 9,36 миллиарда долларов в 2015 финансовом году. Но цифровая игровая революция незаметно изменила правила игры — в третьем квартале 2018 года продажи подержанных игр, основного источника прибыли, упали на 13,4%, впервые обнажив кризис трансформации.
Эта империя, когда-то созданная журналом «Game Informer» в рамках «медиа-розничного» замкнутого цикла, в конечном итоге была похоронена самими игроками, которых она воспитывала — когда поколение Z привыкает смотреть игровые трансляции на Twitch, а не заходить в физические магазины, закат GameStop уже наступил.
Мифический праздник: Восстание розничных инвесторов и реконструкция капитальных нарративов
В августе 2020 года два, казалось бы, не связанных события заложили историческую основу: основатель зоомагазина Chewy Райан Коэн потратил 76 миллионов долларов на приобретение 9% акций GameStop; страховой деятель из Массачусетса Кит Гилл под именем «DeepF**kingValue» опубликовал на форуме Reddit информацию о своей длинной позиции по GameStop на сумму 53 тысячи долларов. В то время шорт-рейты этой акции достигали 140%, а стоимость шорт-позиций превышала 5 миллиардов долларов.
Три этапа этой эпической короткой продажи:
Период осознания (2020.8-2020.12)
Гилл через YouTube-канал «Roaring Kitty» опубликовал глубокий анализ, указав на то, что денежный поток GameStop достаточно для поддержки трансформации, а аномально высокий уровень коротких продаж создает риск короткого сжатия. Его портфель вырос до 7 миллионов долларов за четыре месяца, привлекая первых «последователей».
Период соревнования между организациями (2021.1-2021.1.28)
19 января компания по продаже акций Citron опубликовала отчет с негативным прогнозом, в котором говорится, что «GameStop стоит всего 20 долларов». Розничные инвесторы из Reddit начали «цифровую блиц-атаку»:
WSB форум добавил миллион пользователей за один день
На рынке опционов появилось более 500 000 контрактов на покупку.
Цена акции выросла с 18 долларов до 483 долларов всего за 10 торговых дней
Мелвин Капитал и другие хедж-фонды понесли убытки в 19 миллиардов долларов, что вошло в историю как «Убийство на Уолл-стрит».
Цена акций GME взлетела более чем в 200 раз
Период перестройки правил (2021.1.28-2021.3)
Брокер Robinhood ограничил торговлю, что вызвало регуляторный землетрясение, Конгресс провел экстренные слушания. GameStop воспользовался случаем и выпустил новые акции на 3,5 миллиарда долларов, завершив "контратаку".
Суть этого восстания заключается в борьбе за нарративную власть. Когда ритейлеры на Reddit деконструируют традиционные модели оценки с помощью мемов и шуток, когда "децентрализованные организации" противостоят алгоритмам Уолл-стрит, акции GameStop больше не являются носителем ценности, а становятся символическим оружием классовой борьбы.
Его далекое влияние заключается в том, что оно доказывает: в эпоху информационного равенства коллективный нарративный консенсус способен временно исказить логику ценового формирования капитала.
Биткойн-ставки: эксперимент по реконструкции баланса
26 марта 2025 года GameStop объявила о планах покупки биткойнов (BTC), после чего ее акции выросли почти на 12%.
Компания планирует привлечь средства для этой сделки через долговое финансирование. 26 марта, после закрытия рынка, GameStop объявила о выпуске конвертируемых облигаций на сумму 1,3 миллиарда долларов.
Согласно заявлению компании, конвертируемые привилегированные облигации (долговые обязательства, которые могут быть конвертированы в акционерный капитал) будут использованы для общих корпоративных нужд, включая приобретение биткойнов.
«GameStop рассчитывает использовать чистую выручку от этого предложения для общих корпоративных целей, включая приобретение биткоина в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», — говорится в сообщении компании. ”
Компания 25 марта сообщила о планах использовать часть наличных средств компании или будущие заимствования для покупки цифровых активов, включая биткойн и стейблкоины, привязанные к доллару. Кэш-резервы GameStop на 1 февраля составили 4.77 миллиарда долларов, в то время как годом ранее они составляли 921.7 миллиона долларов.
Этот шаг подразумевает три уровня расчёта:
Финансовое хеджирование: подражая MicroStrategy, использовать биткойн в качестве "цифрового золотого резерва". Последние с августа 2020 года накопили 506,137 BTC (2,4% от обращения), и их акции за это время выросли на 2600%. Если GameStop скопирует эту стратегию, это может вызвать краткосрочный эффект всасывания ликвидности на рынке.
Пересказ нарратива: на фоне продолжающегося сокращения физического розничного бизнеса (продажи оборудования в 2024 году упадут на 28%) крипто-нарратив может привлечь новое поколение инвесторов. Комбинация мем-акций и биткойна может создать новый тип ликвидного премиума.
Игры с регулированием: в условиях ужесточения требований SEC к раскрытию информации о криптоактивах публичными компаниями, GameStop выбрала финансирование через конвертируемые облигации вместо прямой покупки криптовалюты, тем самым избегая регуляторной проверки и получая налоговые льготы (вычеты по процентным расходам). Однако это вызвало споры. Питер Шифф и другие представители традиционного подхода критикуют это как "отчаянную бизнес-стратегию", скрывающую падение основного бизнеса под маской высоковолатильных активов.
Глубокий риск заключается в том, что когда баланс предприятий глубоко связан с криптовалютами, изменения в макроэкономической политике или неожиданные регуляторные меры могут вызвать цепную реакцию. MicroStrategy столкнулась с кризисом Margin Call в 2022 году из-за падения биткойна, и пока неизвестно, сможет ли GameStop избежать повторения этой ситуации.
Коммерческая конкретизация духа криптоаборигенов
Ставка GameStop на биткойн по своей сути является обратным проникновением духа Web3 в традиционную бизнес-логистику. Его стратегия включает три революционных качества:
Сообщество капитализации: коллективная вера 1,2 миллиона пользователей WallStreetBets реализует упаковку ценности через криптоактивы. Эта попытка преобразования социального капитала в финансовый капитал может привести к появлению новых моделей управления DAO.
Антихрупкая структура: радикальный выбор в 74% наличных запасов, переведенных в биткойны, на самом деле создает параллельную ценностную систему вне традиционного бизнеса. Даже если все физические магазины закроются, активы в блокчейне все равно будут иметь независимую ликвидность.
Арбитраж во времени и пространстве: создание моста между традиционной оценкой PE (191 раз) и множителем сетевого эффекта криптовалюты, цена акций может стать мерой эффективности передачи стоимости между «физическим и цифровым» мирами.
Успех или неудача этого эксперимента может определить парадигму распределения активов следующего поколения компаний. Когда GameStop переписывает баланс с помощью биткойна, а розничные инвесторы реконструируют ценовое влияние с помощью мемной нарративности, мы становимся свидетелями не только трансформации компаний, но и перемещения парадигмы основополагающей логики коммерческой цивилизации. Как сказал Roaring Kitty в своем последнем твите на платформе X: "Это не конец, а начало нового нарратива." В этой новой эпохе капитала, где реальность и виртуальность переплетаются, каждый является соавтором исторического сценария.