Последнее время я смотрю на Hims & Hers, и здесь действительно происходит что-то интересное, помимо шумихи вокруг их судебного разбирательства с Novo Nordisk.

Так в чем же настоящий ход? Hims & Hers в основном поняли, как продавать фармацевтические препараты таким образом, чтобы это действительно работало для цифровых нативов. Не революционно на бумаге, но именно исполнение имеет значение. Они создали модель подписки вместо традиционной цепочки распространения фармацевтики, что обеспечивает повторяющийся доход. Вот их настоящее преимущество.

Цифры довольно впечатляющие, если подумать. Они выросли с 300 тысяч подписчиков в конце 2020 года до 2,5 миллиона к концу 2025 года. За прошлый год они добавили более 280 тысяч новых подписчиков. Большинство этих клиентов не являются однократными покупателями — они заказывают регулярно. Это поток доходов, похожий на аннуитет, который привлекает инвесторов, ориентированных на рост.

Если у $5k , то примерно 333 акции по текущей цене около 15 долларов. Коэффициент P/E составляет примерно 29x, что, да,, высоко. Но это связано с тем, что рынок видит, что происходит с их стратегией расширения. Они больше не продают только один продукт — они расширяют весь ассортимент по мере роста узнаваемости бренда среди потребителей.

Очевидно, есть реальные препятствия. Иск против Novo Nordisk по поводу копий GLP-1 — сейчас самый заметный. Hims & Hers активно боролись с этим дефицитом поставок, но у Novo Nordisk снова есть поставки, и они юридически сопротивляются. Но это, скорее всего, временная проблема, а не основная история.

Большая картина — сможет ли эта дистрибуция напрямую потребителю в фармацевтике действительно закрепиться. Конкуренты-копии появятся. Крупная фармацевтика будет сопротивляться. Но если их база подписчиков продолжит расти, как и раньше, то это всего лишь препятствия, а не критические проблемы.

Для инвесторов, ищущих ценность, это не подходит — оценка не имеет смысла с этой точки зрения. Но для инвесторов, ориентированных на рост, здесь есть что отслеживать с Hims & Hers. Просто имейте в виду, на что вы делаете ставку: не на стабильную фармацевтическую компанию, а на масштабируемую платформу прямых продаж, которая еще доказывает, сможет ли она сохранить импульс.