Так называемые ETF с покрытыми коллами стали в последнее время настоящим феноменом — активы выросли с примерно 18 миллиардов долларов в 2022 году до около 80 миллиардов к середине 2024-го. Все о них говорят, есть целые рассылки, посвящённые этим фондам, что честно говоря, заставило меня заинтересоваться, действительно ли они стоят того.

Давайте разберём, что такое ETF с покрытыми коллами, потому что это не так сложно, как кажется. В основном, у вас есть традиционный ETF, который держит акции, верно? Но управляющие фонда также продают колл-опционы на те же акции. Вот и всё. Весь смысл. Вы получаете премиальный доход от продажи этих опционов, но при этом ограничены в возможной прибыли, если цена акции резко вырастет. Обмен — это стабильный доход плюс меньшая волатильность.

Преимущество очевидно — звучит так, будто вы получаете доходы, похожие на доходы по облигациям, с ростом акций, но с меньшим хаосом. Фонд JPMorgan JEPI буквально позиционирует себя как обеспечивающий «значительную доходность S&P 500 с меньшей волатильностью». Звучит идеально, правда?

Но тут начинается самое интересное. Когда рынки идут в бок или медленно растут, эти фонды действительно работают хорошо. Но когда рынок начинает резко двигаться, возникают проблемы. Если цена акции взлетает выше страйка, ваши акции «вызывают» — то есть их продают по страйку, и вы теряете возможность получить выгоду от дальнейшего роста. А если рынки падают? Эти фонды практически не защищают. Немного дохода от продажи опционов не покрывает убытки в базовых акциях.

Посмотрите, что реально произошло. В 2024 году индекс S&P 500 вырос примерно на 14,5%, а индекс Cboe S&P 500 Buywrite вырос всего на 10,6%. JEPI? Менее 6%. Даже близко не сравнить. Та же история с Nasdaq — Nasdaq-100 вырос на 10,6%, а QYLD почти не изменился, менее 1%. Это огромная разница, особенно если учитывать годы сложного процента.

Главная проблема в том, что эти фонды по сути просто продают волатильность, хотя называют это «стратегией дохода». Когда волатильность растёт, а рынок падает, вы получаете сильный удар. Для человека, который реально хочет накапливать богатство в долгосрочной перспективе, это означает слишком много упущенной выгоды. Математика не сходится со временем.

Я бы предпочёл, чтобы люди держались за реальные дивидендные акции или дивидендные ETF, если им нужен именно доход. Там лучше участие в росте и меньше борьбы с структурой самого фонда. Эти ETF с покрытыми коллами могут подойти для тактических операций, но покупать их и забывать на годы — не лучший вариант.