Я только что заметил кое-что, что вносит значительную тревогу среди трейдеров на этой неделе. Blue Owl Capital объявила о продаже $1,4 миллиарда в кредитах для генерации ликвидности в одном из своих фондов частных кредитов, и сразу аналитики начали проводить неприятные параллели с тем, что произошло почти два десятилетия назад. Акции Blue Owl за последние дни упали примерно на 14% и почти на 50% ниже уровня прошлого года. Но самое интересное, что другие гиганты частного капитала, такие как Blackstone, Apollo Global и Ares Management, также испытали заметные падения. Для тех, кто пережил кризис 2008 года, это вызывает воспоминания, которые они предпочли бы забыть.

В августе 2007 года два хедж-фонда Bear Stearns обанкротились после масштабных потерь на ипотечных ценных бумагах с субстандартными кредитами. В то же время BNP Paribas заморозил вывод средств из нескольких фондов, потому что буквально не мог оценить американские ипотечные активы. Кредитные рынки остановились. Ликвидность исчезла. То, что казалось изолированной проблемой, превратилось в кризис 2008 года, который мы знаем. Мохамед Эль-Эриан, бывший руководитель Pimco, задал вопрос, который задают все: является ли это нашим «канарейкой в шахте» в аналогии с августом 2007 года? Он отметил, что существуют системные риски, но, вероятно, не в той же степени, что и тогда.

Итак, что все это значит для Биткоина? Вот где становится интересно. В краткосрочной перспективе, когда кредит становится напряженным, страдают активы риска, включая BTC и криптовалюты в целом. Посмотрите, что произошло в 2020 году во время кризиса Covid: Биткоин упал почти на 70% за несколько недель. Но реакция была массовой. Федеральная резервная система влила триллионы долларов в экономику, и Биткоин вырос с менее чем $4,000 до более чем $65,000 примерно за год.

Последовательность 2007-2008 годов была похожей: начальный стресс в кредитовании, отрицание на бирже, банковский кризис, а затем массовое вмешательство центральных банков. Если Blue Owl действительно первый падающий доминошек, как предполагают некоторые аналитики, мы можем увидеть, что частный кредит заменит субстандартные ипотеки как триггер. И если это приведет к очередному вмешательству центральных банков, то, по историческим меркам, это будет бычьим сигналом для Биткоина.

Вот что действительно увлекательно: Биткоин появился прямо из кризиса 2008 года. Сатоши Накамото, таинственный создатель, был разочарован правительствами и центральными банками, которые могли создавать триллионы долларов всего за несколько кликов. Его идея заключалась в создании цифровых денег, позволяющих осуществлять прямые платежи между людьми без посредников и государственного вмешательства. Альтернатива системе, которая только что рухнула.

Первый блок Биткоина, блок Генезиса от 3 января 2009 года, содержал заголовок из The Times: «Канцлер на грани второго спасения банков». В тот день Биткоин практически не имел стоимости, и о нем знали лишь немногие. Спустя семнадцать лет его рыночная капитализация превышает $1 триллионов.

Конечно, сегодня Биткоин отличается. Он уже не противостоит системе; он стал ее частью. Крупнейшие управляющие активами считают его важным элементом портфелей. Биржевые фонды предлагают его широкой публике. Некоторые правительства даже покупают его для своих стратегических резервов. Текущая цена колеблется около $77,43K.

Вопрос в том, указывает ли проблема Blue Owl на другой бычий цикл для Биткоина. Если это событие окажется «канарейкой», предвещающей очередной серьезный кризис, похожий на кризис 2008 года, то глобальная финансовая система может столкнуться с неприятным пробуждением. И Биткоин, независимо от того, как он развивался за эти 17 лет, может в конечном итоге стать именно тем, для чего он был создан: решением.