Знаете, что меня всё ещё удивляет? Вспоминая 2021 год и то, как уверенно все говорили, что инфляция будет временной. Федеральная резервная система, казначейство, большинство экономистов — у всех была одна и та же точка зрения: временная ли инфляция? Конечно, она временная, настаивали они. Просто некоторые сбои в цепочках поставок и странности пандемии.

Итак, что на самом деле произошло. После того как ФРС снизила ставки до нуля в 2020 году, они перешли к новой стратегии: позволить инфляции немного превысить их обычную цель в 2%. На бумаге это казалось логичным во время кризиса. Но затем экономика начала неравномерно открываться, цепочки поставок были полностью разрушены, а правительство раздавало миллионам американцев тысячи долларов в виде стимулов. Эта комбинация? Рецепт катастрофы.

К весне 2021 года индекс потребительских цен начал резко расти. Апрель достиг 4,2% — самый высокий показатель за почти 13 лет. Май поднялся до 4,9%, июнь — до 5,3%. Джером Пауэлл продолжал говорить, что не стоит волноваться. «Эти однократные повышения, скорее всего, окажут лишь временное влияние», — говорил он всем в марте. Джанет Йеллен ожидала, что к концу года показатели снизятся. Общая картина была ясна: инфляция временная или останется навсегда? Все ставили на временность.

Они были поразительно неправы.

К декабрю 2021 года CPI превысил 7%. Через шесть месяцев он достиг 9% — рекорд за 40 лет. И речь шла не только о подержанных автомобилях или одном секторе. Еда, энергия, жильё, зарплаты — всё дорожало. Что ещё хуже, когда зарплаты начали расти в 2022 году, это только увеличило спрос и подтолкнуло инфляцию выше. Работники чувствовали себя беднее, хотя зарабатывали больше, потому что инфляция съедала всё.

Пауэлл наконец признал ошибку в конце 2021 года. ФРС резко сменил курс. В 2022 году было четыре повышения ставок, с нуля до 2,25–2,5%. Они начали количественное ужесточение, насыщая рынок облигаций, чтобы поднять доходность. Весь этот hawkish-поворот фактически признал: нет, инфляция вовсе не временная.

Что вызвало этот хаос? Разрушения цепочек поставок были огромными — пандемия показала, насколько хрупка глобальная логистика. Одна нехватка где-то вызывает цепную реакцию повсюду. Потом вмешалась геополитика: вторжение России в Украину подняло цены на энергоносители и продукты до небес. Добавьте к этому государственные стимулы — и получился идеальный шторм. Вопрос в том, что доверие к идее временной инфляции быстро исчезло.

Урок? Иногда то, что кажется временным, таковым и не является. План действий ФРС 2021 года был переписан к 2022. Экономическое прогнозирование сложнее, чем кажется, особенно когда на рынок одновременно влияют несколько шоков. Для тех, кто следил за рынками тогда, это был настоящий мастер-класс того, как быстро консенсус может оказаться неправильным.