Я внимательно следил за рынком, и сейчас есть кое-что, что кажется немного нелогичным. Уолл-стрит прогнозирует стабильный рост на оставшуюся часть 2026 года, но основные экономические сигналы посылают смешанные сообщения. Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит.

Итак, индекс S&P 500 за последние несколько лет показывал абсолютный рост — двузначные доходности в 2023, 2024 и 2025 годах. Такой рост вызывает энтузиазм, и, конечно, в начале этого года мы тоже наблюдали хороший импульс. Но вот что интересно: рост занятости полностью рухнул в 2025 году. Мы говорим всего о 181 000 новых рабочих мест за весь год по сравнению с 1,2 миллиона в 2024. Это самое слабое показание с момента пандемии, и оно напрямую связано с тарифной политикой, которая создала реальную неопределенность для бизнеса.

Теперь, что думают аналитики Уолл-стрит о следующем? Около 20 крупных исследовательских фирм опубликовали свои целевые показатели на конец года, и медианный прогноз составляет около 7 650 — примерно на 10% выше текущего уровня. Некоторые даже более оптимистичны, например, Oppenheimer прогнозирует 8 100. Консенсус предполагает ускорение прибыли, снижение ставок ФРС и продолжение энтузиазма по поводу ИИ, что должно подтолкнуть рынок вверх. Это бычий сценарий.

Но я считаю, что есть серьезные препятствия, которые стоит учитывать. S&P 500 торгуется по цене 22 раза по прогнозируемой прибыли, что поистине дорого с исторической точки зрения. Мы говорим о премии к десятилетней средней, которую мы видели всего дважды — во время пузыря доткомов и в начале пандемии. Оба эти периода закончились плохо. И мы не находимся в каком-то благополучном окружении. Тарифная ситуация — это источник постоянной неопределенности, особенно по мере приближения к промежуточным выборам.

Вот что меня действительно беспокоит больше всего: в годы промежуточных выборов индекс S&P 500 исторически приносил всего около 4,6% в среднем. Еще более поразительно, что в эти периоды индекс обычно испытывает внутритекущий спад примерно на 17%. Так что даже если в конце года рынок немного вырастет, по пути может произойти значительный откат. Вопрос не только в том, случится ли крах рынка — важнее, когда и насколько он будет серьезным.

Я не говорю о том, чтобы продавать все и переводить в наличные. Это не тактика. Но текущая ситуация требует уважения. Если собираетесь добавлять позиции, делайте это избирательно. Сосредоточьтесь на своих самых уверенных идеях и будьте готовы выдержать существенный откат. Рынок вполне может рухнуть в ближайшее время, если изменится настроение, и честно говоря, это та реальность, которую нам нужно учитывать прямо сейчас.

Консенсус настроен оптимистично, и, возможно, они правы. Но риски реальны, а оценка рынка не оставляет много места для разочарований. Будьте бдительны.