Я задумался над тем, что интересного происходит в сегодняшних новостях фондового рынка: прямо сейчас рыночная капитализация Nvidia составляет $4,5 трлн, и это действительно колоссальная цифра. Но вот в чем дело: одно десятилетие в финансах — это очень долго. Конкуренты подтягиваются, клиенты создают собственные решения, а оценки, взлетевшие так высоко, в итоге сталкиваются с реальностью.

Позвольте мне рассказать о двух акциях, которые, как я действительно считаю, к 2036 году могут оказаться дороже Nvidia — при том условии, что гиперрост Nvidia со временем нормализуется, как это происходит у большинства компаний.

Положение Alphabet очень интересно, если внимательно вникнуть в новости фондового рынка вокруг AI-инфраструктуры. Все фокусируются на чипах Nvidia, которые обеспечивают бум, но при этом Alphabet одновременно является одним из крупнейших клиентов Nvidia и строит собственный дальнейший путь. Google Cloud закачивает миллиарды в дата-центры и AI-серверы, а капитальные расходы компании примерно удваиваются с $91 billion до около $180 billion в 2027.

Вот что люди могут не заметить: Alphabet не будет навсегда привязана к аппаратному обеспечению Nvidia. Они уже разработали собственные AI-ускорители в партнерстве с Broadcom и Taiwan Semiconductor. Эти Tensor-чипы специально созданы для AI-нагрузок Google, и компания планирует продавать их и другим гиперскейлерам. Практически каждый серьезный игрок в сфере AI уже рассматривает создание собственных чипов. Это в конечном итоге начнет давить на премиальное ценообразование Nvidia.

Между тем, выручка Google Cloud за последние три года выросла более чем втрое. Они прошли путь от почти нулевой безубыточности в конце 2022 года до операционной прибыли в $5,3 млрд к Q4 2025. Это уже не просто побочный проект — это реальные деньги.

У Alphabet есть еще и такая «зонтичная» структура, которая позволяет запускать совершенно разные бизнесы под одной крышей. Самоуправляемые такси Waymo могут стать следующим крупным потоком выручки. Компания только что выпустила 100-летние облигации в рамках финансирования своей AI-инфраструктуры. Подумайте об этом на секунду. Они буквально ставят на то, что будут существовать целое столетие.

Математика довольно проста для тех, кто следит за новостями фондового рынка. Рыночная капитализация Alphabet составляет $3,7 трлн — всего на 20% меньше, чем у Nvidia. Если Nvidia будет расти на 11,5% ежегодно в течение следующего десятилетия, а Alphabet — на 14%, то в итоге они окажутся примерно на одном уровне — около $13,5 трлн каждая. Небольшие различия накапливаются и со временем превращаются в огромные разрывы за 10 лет.

Далее идет Berkshire Hathaway — по сути, эталон «скучного» компаундинга, который приводит к результатам уровня бестселлеров. Чтобы догнать Nvidia за десятилетие, им понадобятся 29% ежегодного прироста — это нереалистично. Но если рост Nvidia замедлится, а Berkshire будет получать по 15% в год, они достигнут того уровня, где Nvidia находится сейчас — примерно $4,4 трлн. Это, по сути, средняя доходность S&P 500, и именно то, что Berkshire обеспечивал за последние 10 лет под руководством Buffett.

Вот мой взгляд на угол зрения «новости фондового рынка»: Berkshire, возможно, и не обгонит Nvidia к 2036 году. Но я ожидаю, что она продолжит расти постепенно, пока акции Nvidia будут бешено колебаться. Доминирование Nvidia сейчас — реальность, но диверсифицированная модель Berkshire — страхование, коммунальные услуги, производство, железные дороги — должна сохранять актуальность и прибыльность на протяжении десятилетий. Концентрированная ставка Nvidia на AI-чипы? Этого я сказать не могу.

Даже если Berkshire не сможет обогнать Nvidia по рыночной капитализации в ближайшие 10 лет, то приближение к этому уровню все равно даст немало денег терпеливым инвесторам. Страховой конгломерат должен продолжать процветать далеко после этой контрольной точки.

Итог таков: сегодняшние новости фондового рынка фокусируются на доминировании Nvidia, но такие экстремальные оценки не остаются экстремальными навсегда. За 10 лет я бы предпочел владеть компанией с несколькими двигателями роста — вроде Alphabet — или же «машиной» стабильного компаундинга, которую представляет Berkshire.