Вы знаете, одна из самых интересных противоречий в мире инвестиций — это то, что Уоррен Баффет, один из самых успешных инвесторов современности, десятилетиями активно говорит о том, что он категорически отказывается владеть: золото. Это увлекательный парадокс, который заслуживает более пристального рассмотрения, особенно если вы пытаетесь понять, что действительно движет одним из величайших создателей богатства в мире.

Чистый капитал Баффета составляет около $160 миллиардов, и он управляет Berkshire Hathaway уже более 60 лет. В мае 2025 года он стал в центре внимания, объявив, что уйдет с поста генерального директора к концу года, сохранив при этом должность председателя. Но вот что действительно отличает его от большинства инвесторов: его почти упрямое нежелание направлять капитал в драгоценные металлы. Так владеет ли Уоррен Баффет золотом? Краткий ответ — нет, и он последовательно объясняет почему.

Но здесь становится интересно. Во втором квартале 2020 года Berkshire Hathaway удивила рынок, инвестировав примерно $560 миллионов в Barrick Gold, приобретя около 21 миллиона акций. Специалисты по рынкам пришли в восторг. Заголовки кричали, что Баффет наконец-то передумал. Но если копнуть глубже, ситуация оказалась более сложной. Некоторые утверждали, что это решение принимал не сам Баффет. Другие отмечали, что покупка горнодобывающей компании — принципиально иное, чем покупка золота напрямую. И, честно говоря, доля Berkshire в этой покупке была относительно небольшой по сравнению с их другими активами. Через два квартала они полностью вышли из позиции. Достаточно времени, чтобы поймать ралли золота эпохи COVID и двинуться дальше.

Так что же действительно думает Баффет о золоте? Позвольте мне привести три его наиболее откровенных заявления, которые действительно отражают его философию.

Первое — его письмо акционерам 2011 года, где он изложил свою наиболее всестороннюю критику. Он сказал, что у золота есть две существенные недостатки: оно не особенно полезно и не способно к росту. Конечно, у него есть некоторые промышленные и декоративные применения, но спрос на них ограничен и не может поглотить новое производство. Его ключевой тезис был прямым: если вы будете владеть одной унцией золота вечно, то в конце концов у вас останется только одна унция. Всё. Никакого роста. Никакого сложного процента. Ничего.

Баффет классифицировал золото как актив, которое никогда ничего не производит. Он объяснил, что люди покупают эти активы в надежде, что кто-то заплатит за них больше позже. Их не вдохновляет то, что актив производит, потому что он ничего не производит. Вместо этого они делают ставку на рост спроса со стороны других людей. Это важно для понимания, владеет ли Уоррен Баффет золотом — потому что вся его инвестиционная философия строится на активах, которые приносят доход за счет производственной способности, а не за счет спекуляций.

Защитники золота резко возразили. Они утверждали, что ценность золота не связана с производством, а с защитой в кризисных ситуациях. Некоторые отметили, что слитки с 2000 года превзошли индекс S&P 500 в два раза и даже обогнали Berkshire Hathaway. Фрэнк Холмс из U.S. Global Investors прямо оспорил логику Баффета, заявив, что Оракул из Омахи просто ошибается. Он отметил, что у самой компании Баффета нет дивидендов, поэтому его аргумент о том, что золото не генерирует доход, кажется лицемерным. Но контраргумент Баффета оставался неизменным: так он не оценивает инвестиции.

Затем есть его выступление 2009 года на CNBC в программе Squawk Box, где он выразил свои мысли немного иначе. Когда его спросили о перспективах золота на следующие пять лет, Баффет сказал, что у него нет мнения о том, куда может пойти цена. Но вот что он добавил: «Единственное, что я могу сказать, — это то, что оно ничего не сделает между сейчас и тогда, кроме как смотреть на вас». В сравнении с акциями, такими как Coca-Cola или Wells Fargo, которые, по его словам, будут постоянно приносить деньги, его аналогия была идеальной: лучше иметь гусей, которые несут яйца, чем тех, кто просто сидит и ест страховочные и складские расходы.

Он пошел дальше, описывая абсурдность добычи чего-то в Южной Африке, его транспортировки в США и затем закапывания обратно в землю в Федеральной резервной системе. С точки зрения стоимости это не имеет смысла. Полезность равна нулю. Интересно, что Баффет не применяет такую логику к серебру. Он действительно вкладывал деньги в серебро раньше и видит его двойственную природу как драгоценного и промышленного металла, что придает ему реальную полезность и, следовательно, реальную ценность. Но владеет ли Уоррен Баффет золотом? Нет, и его рассуждения именно об этом объясняют, почему.

Третья важная мысль прозвучала в другом интервью CNBC 2011 года, где Баффет описал золото как в основном способ играть на страхе. Его аргумент был прост: вы зарабатываете на золоте только в том случае, если люди станут более напуганными, чем сейчас. Если страх уменьшится, вы потеряете деньги. Но само золото ничего не производит. В своем письме акционерам того же года он выразил это еще яснее: «То, что мотивирует большинство покупателей золота, — это их вера в то, что число испуганных будет расти».

Он признал, что эта стратегия действительно сработала за последнее десятилетие. Золото росло по мере увеличения страха. Но его фундаментальная проблема с этим подходом — это чистая спекуляция. Вы не инвестируете во что-то, что приносит доход за счет производственной способности; вы делаете ставку на психологию человека.

Чтобы проиллюстрировать свою точку зрения, Баффет посчитал все золото мира на тот момент, оценив его примерно в $7 триллионов. Затем он сравнил это с тем, что можно было бы купить на эти деньги: практически всю сельскохозяйственную землю в США, плюс семь ExxonMobil и еще триллион долларов наличных. Его выбор был очевиден. Земля и энергетические компании, приносящие реальные доходы, превосходят желтый металл, который просто лежит без дела.

Так владеет ли Уоррен Баффет золотом? Ответ остается однозначным — нет. Эта краткосрочная позиция по Barrick была аномалией, а не сменой философии. Постоянная нить во всех его комментариях — золото не проходит его основной тест инвестиций: оно ничего не производит. Он не то чтобы не понимает золото или не уважает тех, кто им владеет. Просто он считает, что оно не вписывается в его стратегию инвестирования в ценности, которая ставит во главу угла активы, приносящие реальные доходы.

Что удивительно, так это то, насколько неизменной остается эта точка зрения. С 2009 по 2011 и до 2026 года логика остается одинаковой. Баффет не против золота потому, что он упрям или оторван от реальности. Он против золота, потому что оно противоречит всей его инвестиционной философии. А поскольку эта философия сделала его одним из богатейших людей мира, трудно спорить с тем, что он прав в своем подходе, даже если вы не согласны с его мнением о золоте.

Более важный урок здесь — это не столько о золоте, сколько о принципах успешных инвестиций: наличие четкой системы и ее последовательное соблюдение важнее, чем гонка за тем, что сейчас в тренде. Хотите ли вы согласиться с ним или нет, — это принцип, который стоит учитывать.