Недавно друзья спросили меня о двух понятиях в торговле опционами, которые чаще всего путают, — buy to open vs sell to open, и я думаю, что этот вопрос стоит обсудить подробно.

Сначала — самое наглядное различие. Sell to open означает, что ты прямо продаёшь один опционный контракт, чтобы открыть позицию; на счёт сразу поступает сумма денег (премия за опцион). В этот момент ты находишься в позиции продавца (short) и ставишь на то, что этот опцион обесценится. И наоборот: buy to open — это покупка опциона для открытия позиции; ты покупатель (long) и хочешь, чтобы опцион подорожал. Направление получения прибыли у этих двух стратегий полностью противоположное.

Я видел, что многие новички вначале легко всё перепутывают. Если совсем просто понять, то так: sell to open = продажа, чтобы заработать → buy to close выкупом закрываешь позицию; buy to open = покупка и удержание → sell to close продажей закрываешь позицию. В первом случае сначала получаешь деньги, во втором — сначала тратишь.

Теперь углубимся. Когда ты sell to open, например, продаёшь опционный контракт стоимостью 1 доллар, ты сразу получаешь 100 долларов (потому что опционный контракт котируется в расчёте на 100 акций). Но это не чистая прибыль: ты находишься в шорте этого опциона и должен нести риск того, что он подорожает. Если цена опциона вырастет до 3 долларов, тебе придётся либо выкупить обратно для закрытия (потеря 200 долларов), либо тебя могут исполнить по праву (assignment).

И наоборот: buy to open — это традиционный подход в логике long. Ты платишь за покупку опциона и ждёшь, когда он вырастет в цене. Если цена акций двигается в благоприятном направлении, увеличатся и временная стоимость, и внутренняя стоимость опциона — и ты сможешь заработать. Но минус в том, что временной спад (time decay) будет постоянно «съедать» твою прибыль, особенно ближе к дате истечения.

Есть ключевое понятие, на которое стоит обратить внимание, — временная стоимость. Чем дальше до даты истечения, тем выше временная стоимость; чем ближе до даты истечения, тем быстрее временная стоимость падает. Это влияет на две стратегии совершенно по-разному. Те, кто делает sell to open, по сути зарабатывают на снижении временной стоимости — они ждут, пока опцион станет практически ничего не стоить. А те, кто делает buy to open, как будто состязаются со временем и нуждаются в том, чтобы акции быстро пошли в благоприятную сторону.

В реальной практике sell to open обычно используют для covered call (если у тебя уже есть 100 акций, соответствующих этим опционам). Например, ты купил 100 акций AT&T, а теперь продаёшь один call-опцион на AT&T, получая премию. Если акции не растут, опцион истечёт без исполнения — ты заработаешь премию. Если акции сильно вырастут и опцион будут исполнен, твои акции будут проданы по цене исполнения; хотя ты упустишь возможность заработать на росте, премия за опцион уже частично это компенсирует. Это относительно надёжная стратегия получения дохода.

Но если ты делаешь naked short (продаёшь опцион, не имея соответствующих акций), риск гораздо выше. Если опцион будет исполнен, тебе придётся на рынке купить акции и затем продать их по более низкой цене исполнения — и ты можешь столкнуться с неограниченными убытками. Именно поэтому брокеры вводят строгие ограничения на naked short.

Выбор между Buy to open и sell to open в конечном счёте зависит от твоих рыночных ожиданий и способности выдерживать риск. Считаешь, что конкретная акция вырастет? Используй buy to open, чтобы открыть long по опциону: небольшими средствами можно «рычагом» увеличить потенциальную прибыль. Считаешь, что акция упадёт или будет стоять без изменений? Используй sell to open, чтобы получать премию за опцион и зарабатывать на временном спаде. Но помни: сами опционы по риску намного превышают акции — кредитное плечо увеличивает и прибыль, и убытки. Новичкам лучше сначала потренироваться на симуляционном (paper) аккаунте, чтобы понять, как временной спад и подразумеваемая волатильность влияют на цену опциона, а уже потом переходить к торговле на настоящие деньги.