Только что стали известны финансовые результаты Disney за Q4 2025, и они действительно довольно уверенно превзошли ожидания. Выручка составила $25,98B, что на 5,2% больше год к году и выше того, что закладывали аналитики. Скорректированная EPS достигла $1,63 — это хороший перевыпуск на 3,4%. Показатели EBITDA оказались особенно сильными: $6,25B — значительно выше оценки $5,22B. После объявления акции подскочили на 3,8% до $117,08.

Однако самое интересное — если посмотреть на общую картину. За последние пять лет рост выручки Disney был довольно скромным — 9,5% CAGR. Темпы роста за последние два года еще медленнее — 3,7%, что вызывает беспокойство для компании такого масштаба. Все три сегмента — Entertainment (44.7% of revenue), Sports (18.9%) и Experiences (38.5%) — росли, но разными темпами. Experiences лидировали с годовым ростом 5,4%, Entertainment — примерно 4,2%, а Sports отставали с показателем 1,3%.

По стороне прибыльности операционная маржа оставалась стабильной на уровне 17,7% в Q4, совпав с прошлым годом. Но дело в том, что за последние два года средняя операционная маржа составляла лишь 15,1%, что довольно низко для компании из сферы товаров повседневного спроса на рынке по усмотрению потребителя. Это говорит о том, что управление затратами, возможно, можно улучшить. Если говорить про EPS: скорректированная величина $1,63 снизилась по сравнению с $1,76 в прошлом году, хотя Уолл-стрит прогнозирует, что в следующем году полугодовая EPS (full-year EPS) составит $5,80 — это рост на 17,9%.

Компания, основанная Walt Disney и Roy Disney, несомненно, превратилась в огромный развлекательный конгломерат: тематические парки, стриминг, спортивные сети и фильмы. Впереди аналитики ожидают рост выручки на 7,1% — это неплохо, но все же ниже средних по сектору. В целом Q4 получился удачным: сильные маржи и опережение ожиданий по прибыли, однако за долгосрочной траекторией роста стоит внимательно следить. Свободный денежный поток был отрицательным: -$2,28B — это тоже важно отметить.