Цены на фьючерсы на какао достигли многолетних минимумов, поскольку глобальное предложение превышает спрос

Рынки товаров переживают значительные потрясения в торговле какао. Контракты на март по ICE NY какао (CCH26) упали на 3,69%, потеряв 139 пунктов, в то время как ICE Лондон какао №7 (CAH26) снизилось еще сильнее — на 4,71%, потеряв 129 пунктов. Это седьмая подряд неделя снижения цен на фьючерсы на какао, причем оба основных торговых центра зафиксировали свои самые низкие уровни за годы — какао в Нью-Йорке не торговалось так низко с 2024 года, а цены в Лондоне опустились до 2,5-летнего минимума. Основная причина — фундаментальный дисбаланс на рынке: производители наводняют рынок бобами, в то время как мировые потребители сокращают закупки.

Рыночные потрясения: как в марте рухнули цены на фьючерсы какао

Последние торговые данные показывают рынок под сильным давлением. Цены на фьючерсы какао не могут найти поддержку, несмотря на многочисленные факторы, указывающие на стабилизацию. Потеря 139 пунктов в Нью-Йорке и 129 в Лондоне — это не просто фиксация прибыли, а сигнал о структурных изменениях в ценообразовании товара. Эксперты отмечают, что каждый новый отчет о поставках вызывает новые продажи, создавая нисходящую спираль, которая удерживает цены на какао в свободном падении.

Рост предложения подавляет цены на какао

Мировой рынок какао тонет в бобах. Аналитики StoneX 29 января спрогнозировали, что сезон 2025/26 даст избыток в 287 000 тонн — цифра, которая еще больше увеличится до 267 000 тонн в 2026/27. Эти показатели подчеркивают масштаб перепроизводства, сказывающегося на рынке. Между тем, Международная организация какао (ICCO) 23 января опубликовала данные о запасах, показывающие, что мировые запасы выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн.

Складская ситуация также ухудшается. Запасы какао, контролируемые ICE, достигли пика за 3,75 месяца — 1 871 034 мешка. Этот накопленный запас оказывает сильное давление на цены фьючерсов. Поскольку склады заполняются быстрее, чем спрос позволяет поглотить предложение, трейдеры вынуждены снижать цены, чтобы реализовать товар. Рост запасов создает психологический настрой — каждый отчет укрепляет медвежий тренд, охвативший рынок.

Спрос на шоколад падает, тянет рынок вниз

Слабый спрос усугубляет проблему предложения. 28 января компания Barry Callebaut AG, крупнейший поставщик оптового шоколада, сообщила о падении продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила это слабым спросом и стратегией перехода к более маржинальным продуктам, что сокращает закупки какао. Колебания цен на шоколад, вызванные инфляцией, стали структуральным препятствием.

Производство кондитерских изделий — надежный индикатор производства шоколада — показывает еще более мрачную картину. Европейская ассоциация какао 15 января сообщила, что объем переработки какао в Европе в 4 квартале снизился на 8,3% по сравнению с прошлым годом — до 304 470 тонн, что значительно хуже ожидаемых 2,9% и является самым низким показателем за более чем десять лет. В Азии ситуация чуть лучше, но тоже сокращается: ассоциация какао Азии зафиксировала снижение переработки на 4,8% — до 197 022 тонн. Только Северная Америка показала небольшой рост — на 0,3%, до 103 117 тонн. Эти данные свидетельствуют о слабом спросе в ключевых регионах производства шоколада, что не способствует росту цен на какао.

Рост экспорта из Африки: давление на цены какао

Африканские производители какао, отчаянно ищущие деньги, наращивают поставки бобов на рынок, усиливая нисходящий тренд. Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, в декабре увеличила экспорт на 17% по сравнению с прошлым годом — до 54 799 тонн, сообщает Bloomberg, что добавляет новые объемы в рынок, который нуждается в сокращении предложения. В то же время, Кот-д’Ивуар — крупнейший мировой производитель — поставляет бобы медленнее. Официальные данные показывают, что с 1 октября 2025 года по 8 февраля 2026 года ивуарийские фермеры доставили на порты 1,27 миллиона тонн — на 3,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот замедленный темп поставок немного поддерживает цены, но недостаточен для компенсации экспорта Нигерии и глобального избытка.

Погода и урожай: долгосрочные проблемы для цен

Метеоусловия не радуют оптимизмом. Группа Tropical General Investments Group отметила, что оптимальные условия для выращивания в Западной Африке должны значительно увеличить урожай в феврале-марте как в Кот-д’Ивуаре, так и в Гане. Фермеры сообщают о более крупных и здоровых стручках по сравнению с прошлым годом — это говорит о том, что следующий сезон может оказаться еще более богатым. Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, подтверждает этот прогноз, сообщая, что текущий урожай какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно превосходит уровни прошлого года. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, фермеры настроены оптимистично по поводу качества и урожайности. Все это создает долгосрочное давление на цены фьючерсов на какао.

Перспективы следующего сезона: сможет ли производство снизить боль?

Есть и светлые стороны. Ассоциация какао Нигерии ожидает, что производство в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с прошлым годом — до 305 000 тонн, тогда как в 2024/25 году оно составляло около 344 000 тонн. Если прогноз сбудется, это значительно сократит глобальные запасы и может стабилизировать цены на какао на текущих низких уровнях.

ICCO уже начала пересматривать свои прогнозы в сторону понижения. 28 ноября организация снизила оценку глобального избытка за 2024/25 год с 142 000 до 49 000 тонн, а прогноз производства — с 4,84 до 4,69 миллиона тонн. Аналогично Rabobank пересмотрел свой прогноз избытка на 2025/26 год — до 250 000 тонн, значительно ниже ранее ожидаемых 328 000 тонн. Даже исторический контекст дает понимание: ICCO ранее оценивала дефицит в 494 000 тонн за 2023/24 год — крупнейший за более чем 60 лет, что вызвало рост производства на 12,9% до 4,368 миллиона тонн, а затем — сокращение в последующие годы.

В будущем участники рынка столкнутся с противоречивыми сигналами. Перепроизводство и слабый спрос будут оказывать давление на цены фьючерсов на какао в краткосрочной перспективе. Однако ожидаемое снижение производства и сокращение запасов могут в конечном итоге поддержать цены, когда рынок достигнет нового равновесия. До тех пор трейдерам следует готовиться к высокой волатильности и дальнейшему снижению цен.