Глобальное падение цен на сахар продолжается, поскольку избыток производства увеличивается у крупнейших экспортеров

Рынки товаров пережили серьезное сокращение оценок сахара, цены достигли своих самых низких уровней за более чем пять лет. Эта устойчивая слабость отражает фундаментальный сдвиг в глобической динамике предложения, поскольку крупные производящие страны увеличивают добычу до беспрецедентных уровней. Текущий обвал цен на сахар сигнализирует о структурном избытке предложения, который, по прогнозам, сохранится в среднесрочной перспективе.

Недавние рыночные движения и ухудшение цен

Фьючерсы на мировой сахар №11 в Нью-Йорке на март (SBH26) снизились на 0,06 пункта (0,43%), а в Лондоне ICE белый сахар №5 (SWH26) упал на 8,20 пункта (2,12%) в недавней торговле. Эти потери продолжают пятимесячный нисходящий тренд, который опустил котировки сахара на многолетние минимумы. Распродажа была неумолимой, подстегиваемой консенсусными ожиданиями, что глобальные рынки останутся переполненными предложением.

Несколько аналитиков сырьевых товаров нарисовали мрачную картину на ближайшее время. Czarnikow прогнозирует избыток в 3,4 миллиона метрических тонн (ММТ) на сезон 2026/27, после избытка в 8,3 ММТ в 2025/26. Green Pool Commodity Specialists предсказали избыток в 2,74 ММТ в 2025/26 и 156 000 тонн в 2026/27, а StoneX ожидает глобальный избыток в 2,9 ММТ в сезоне 2025/26. Эти прогнозы подчеркивают, почему давление на цены сахара остается сильным.

Расширение производства в Бразилии, Индии и Таиланде

Центрально-южный регион Бразилии произвел 40,236 ММТ сахара к середине января сезона 2025/26, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более значимо, доля сахарного тростника, направленная на производство сахара, выросла до 50,78% в 2025/26 с 48,15% в предыдущем сезоне. Conab повысила свой годовой прогноз производства до 45 ММТ на 2025/26, при этом рекордный объем производства продолжает оказывать давление на снижение цен на сахар.

Индия стала мощным производственным центром. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство с 1 октября по 15 января достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свой полный сезонный прогноз до 31 ММТ, что на 18,8% больше. Возможно, еще важнее для глобальных рынков — это снижение прогноза потребления этанола до 3,4 ММТ, что потенциально освободит дополнительно 1,2 ММТ для экспорта. Правительство выразило готовность одобрить дополнительные объемы экспорта для борьбы с внутренним избытком, разрешив экспорт в размере 1,5 ММТ на сезон 2025/26.

Таиланд, третий по величине производитель в мире, также активно расширяет производство. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост производства на 5% до 10,5 ММТ в 2025/26. В совокупности с ростом в Бразилии и Индии это расширение трех крупнейших экспортеров объясняет, почему давление на мировые цены на сахар остается непрекращающимся.

Финансовое положение и рыночные настроения

Отчет о обязательствах трейдеров (COT) выявил важную динамику: по состоянию на 3 февраля фонды накопили рекордные 239 232 чистых коротких позиции по фьючерсам и опционам на мировой сахар в Нью-Йорке — это самый высокий показатель с 2006 года. Такая экстремальная позиция теоретически может вызвать ралли за счет закрытия коротких позиций, хотя такие восстановления, скорее всего, будут временными без фундаментальных изменений в условиях предложения. Пока сопротивление цен на сахар сохраняется.

Среднесрочные перспективы и структурные препятствия

Глядя за пределы сезона 2025/26, картина становится более сложной. Safras & Mercado 23 декабря спрогнозировали снижение производства в Бразилии на 3,91% до 41,8 ММТ в 2026/27 по сравнению с 43,5 ММТ в 2025/26. Экспорт сахара из Бразилии также ожидается на уровне 30 ММТ, что на 11% меньше по сравнению с прошлым годом. Однако это ожидаемое сокращение может наступить слишком поздно, чтобы предотвратить дальнейшее падение цен на сахар в ближайшее время.

Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона MT в 2025/26 после дефицита в 2,916 миллиона MT в 2024/25. Глобальное производство, по прогнозам, вырастет на 3,2% до 181,8 миллиона MT в 2025/26, а потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Отчет USDA от 16 декабря был еще более медвежьим, ожидая рекордное глобальное производство в 189,318 ММТ в 2025/26 (рост на 4,6% по сравнению с прошлым годом), при этом запасы на конец сезона снизятся лишь незначительно до 41,188 ММТ.

Что касается Индии, то USDA повысило свой прогноз производства на 2025/26 до 35,25 ММТ, что на 25% больше благодаря благоприятной погоде и расширению посевных площадей. Производство Таиланда прогнозируется на уровне 10,25 ММТ, а в Бразилии — рекордные 44,7 ММТ.

Рынок сахара отражает эту реальность избытка: избыточные запасы у крупных экспортеров, рекордные прогнозы производства и минимальный рост потребления создают устойчивое давление. Пока не начнутся сокращения производства или значительный рост спроса, слабость цен на сахар, скорее всего, сохранится.