‍#DeepCreationCamp | 2026–2027 Глобальный прогноз

Реальные активы: от концепции токенизации к ядру операционной инфраструктуры глобальных финансов
Сектор Реальных Активов (RWA) вошел в неспекулятивную фазу.
Это больше не история о экспериментах с блокчейном, нарративах DeFi или крипто-нативных инновациях в доходности. К 2026 году токенизация RWA претерпела структурную переклассификацию — от «развивающейся технологии» к регулируемой финансовой инфраструктуре.
Рынок уже перестал задаваться вопросом, будет ли принята токенизация.
Остался единственный вопрос: насколько глубоко она будет интегрирована в рынки капитала.
Что определяет эпоху 2026–2027 — это не скорость, а легитимность.
Великая регуляторная реверсия: от сопротивления к архитектуре
Годы регулирование рассматривалось как враг криптоадаптации. Эта парадигма устарела.
По всему миру регуляторы осуществили решительный поворот:

От принуждения к примеру

К рамочной разработке

Токенизированные активы больше не работают в серых зонах регулирования. Они интегрируются в законы о ценных бумагах, системы хранения, правила достаточности капитала и системы трансграничного надзора.
Это означает фундаментальный переход:
Токенизация больше не является параллельной финансовой системой.
Она становится программируемым расширением существующей.
Соответствие требованиям больше не вызывает трения.
Соответствие — это протокольный слой.
Материковый Китай: стратегическая изоляция с внешним участием
Подход Китая к RWAs часто неправильно понимается как отказ. На самом деле, это макропруденциальное инженерное решение.
В 2026 году согласованное руководство Народного банка Китая и Комиссии по ценным бумагам Китая прояснило позицию государства по токенизированным финансовым активам.
Структура осознанна:
Внутри материкового Китая

Выпуск RWA остается запрещенным

Торговля токенизированными ценными бумагами ограничена

Банки и финансовые учреждения не могут андеррайтить или распространять

Розничное участие структурно исключено

За пределами материкового Китая

Исходящая токенизация разрешена через:

ODI (Исходящие прямые инвестиции)

Проверенные структуры юридического владения

Офшорный выпуск под иностранным регулированием

Ключевое — активы с доходностью и связанные с акциями RWA явно классифицированы как ценные бумаги, что ставит их под контроль традиционных рынков капитала.
Стратегия Китая ориентирована на:

Финансовую стабильность

Целостность контроля капитала

Обуздание системных рисков

Это не технологическое сопротивление.
Это управление финансовым суверенитетом.
Гонконг: ворота институциональной токенизации
Пока материковый Китай ограничивает риски, Гонконг направляет капитал.
Под руководством Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконг перешел от экспериментов в песочнице к полноценным лицензированным режимам для токенизированных финансов.
Рамочная основа опирается на четыре институциональных столпа:
1️⃣ Полностью резервированные стейблкоины

На 100% обеспечены высококачественными ликвидными активами

Разделенные кастодиальные счета

Строгие правила выкупа и ликвидности

Приоритет институционального использования перед розничным

2️⃣ Право на выпуск RWA

Обеспеченные офф-чейн требования к активам

Двойная проверка связи актив-токен

Обязательства по постоянной раскрываемости информации

Независимый кастодиальный контроль

3️⃣ Интеграция рыночной инфраструктуры

Лицензированные торговые площадки

Регулируемые процессы расчетов

Кастодиальные кошельки уровня институциональных стандартов

4️⃣ Юридическая окончательность

Четкая защита инвесторов

Активы, защищенные от банкротства

Обеспечение юрисдикционной исполнимости

Роль Гонконга ясна:
Действовать как соответствующий мост между азиатским капиталом и глобальными блокчейн-расчетными слоями.
Фокус не на спекуляциях — а на токенизированных облигациях, зеленых финансах, инфраструктурных фондах и структурированных кредитах.
США: регулирование через поглощение
В США ясность регулирования возникла не через новые законы, а через интерпретацию и enforcement, возглавляемый Комиссией по ценным бумагам и биржам США.
Теперь рамки однозначны:
Любой токен, представляющий ожидаемую прибыль, полученную за счет управленческих усилий, считается ценными бумагами.
Это приводит к:

Обязательным путям регистрации

Полным стандартам раскрытия и отчетности

Интеграции брокеров-дилеров и ATS

Хранению в соответствии с существующим регулированием ценных бумаг

В то же время ведущие управляющие активами масштабируют токенизированные казначейские векселя и фонды денежного рынка, все чаще используемые для:

Залога на блокчейне

Внутридневной ликвидности

Атомарных расчетов

США не изобретают заново финансы.
Они их оцифровывают.
Европейский союз: гармонизированная масштабная токенизация
Через MiCA и связанные регуляторные инструменты ЕС внедрил RWAs в единый правовой периметр.
Ключевые характеристики:

Стандартизированные рамки выпуска

Правила хранения и операционной устойчивости

Последовательность защиты инвесторов

Кросс-граничное паспортирование по странам-членам

Сила Европы — в предсказуемости и масштабе — важное преимущество для институтов, структурирующих многоюрисдикционные токенизированные продукты.
Структурная реальность: три необратимых сдвига
1️⃣ Доминирование институционального капитала
Розничные нарративы больше не задают цену.
Банки, управляющие активами, суверенные фонды и регулируемые кастодианы теперь определяют дорожную карту RWA.
2️⃣ Качество активов как основной фильтр
Проверенные денежные потоки, обеспеченное владение, юридическая ясность и прозрачность залога определяют выживаемость.
Структурно исключены нерегулируемые обертки токенов.
3️⃣ Конвергенция инфраструктуры
Традиционные финансовые рельсы сливаются с блокчейн-слоями:

Регулируемые стейблкоины

Механизмы расчетов на блокчейне

Кастодианы, внедряющие инфраструктуру кошельков

Логика соответствия встроена на уровне протокола

RWA становится финансовой инфраструктурой, а не классом активов.
Прогноз на 2027: пять системных катализаторов
1️⃣ Токенизированный государственный долг
Краткосрочные государственные облигации доминируют в качестве залога на блокчейне благодаря глубине ликвидности и регуляторной знакомости.
2️⃣ Реестры фондов на блокчейне
Фонды частного капитала и кредитные фонды используют блокчейн-реестры акций в рамках соблюдения требований ценных бумаг.
3️⃣ Ликвидность институциональных стейблкоинов
Полностью регулируемые стейблкоины становятся основой трансграничных расчетов.
4️⃣ Соответствие как код
KYC, AML и мониторинг транзакций, управляемые ИИ, встроены прямо в смарт-контракты.
5️⃣ Сжатие скорости капитала
Циклы расчетов сокращаются с T+2 до почти реального времени, повышая эффективность балансовых sheets.
Импликации блокчейн-расчетов
Рост токенизации усиливает важность базового уровня безопасности.
Такие сети, как Ethereum, выигрывают благодаря:

Гарантиям децентрализации

Композиции смарт-контрактов

Институциональным предположениям доверия

Сети Layer-2 позволяют масштабируемое выполнение, закрепляя финальность на базовом слое — идеально сочетается с регулируемой финансовой архитектурой.
Стратегическая позиция
Для институтов
Токенизация должна интегрироваться с законами о ценных бумагах, системами хранения, контролем капитала и обязательствами по раскрытию информации. Обязателен дизайн, ориентированный на соответствие.
Для строителей инфраструктуры
Настоящая возможность — в промежуточном программном обеспечении:

Системы идентификации

Автоматизация соответствия

Аттестация активов

Отчетность по юрисдикциям
Для инвесторов
Риск сместился с волатильности на регуляторное соответствие. Капитал все больше направляется на лицензированные, легально структурированные платформы RWA.
Финальная правда
Рынок RWA не созрел потому, что этого требовала криптовалюта.
Он созрел потому, что этого требовала глобальная финансы.
Ясность регулирования не замедлила внедрение — она фильтровала экосистему, устраняя нестабильность и привлекая институциональный масштаб.
Токенизация больше не эксперимент в крипте.
Она становится операционным слоем глобальных рынков капитала.
Определяющая истина 2026–2027:
Регулирование — это не потолок.
Это основа.
И в эпоху институциональных RWAs соответствие — не опция, а архитектура, на которой строятся доверие, масштаб и долгосрочность.