Голос ястреба Федеральной резервной системы вновь звучит: повышается вероятность снижения ставок, терпение становится основным настроением

Когда рынок еще спорит о том, сколько раз в этом году можно снизить процентные ставки, за океаном представители Федеральной резервной системы коллективно пролили холодную воду. 24 февраля несколько высокопоставленных чиновников ФРС выступили с единым посылом: инфляция еще не вернулась к целевым 2%, говорить о дальнейшем снижении ставок пока рано.

От Бостона до Чикаго, от Ричмонда до Атланты «терпение» и «выжидательная позиция» стали новыми ключевыми словами этого обсуждения политики.

1. Кэролинс: ставка, скорее всего, «остановится», политика уже близка к нейтральной

● Председатель Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Кэролинс в ходе небольшой дискуссии на своей территории дала довольно ясную оценку. Она отметила, что учитывая недавнюю устойчивость рынка труда — не слабость, а «необычную стабильность» — текущий уровень ставок, скорее всего, потребуется «поддерживать некоторое время».

● Кэролинс провела «осмотр» текущей денежно-кредитной политики: после накопленного за полтора года смягчения на 175 базисных пунктов, нынешняя ставка — это лишь «легкая ограничительная мера», и она, возможно, уже приближается к тому «нейтральному уровню», при котором не происходит ни ускорения, ни торможения экономики. Поскольку экономика уже движется по ровной дороге, водителю не нужно торопиться с газом.

● «Нам нужны дополнительные доказательства, чтобы убедиться, что инфляция стабильно снижается к 2%», — призналась Кэролинс. Хотя базовая точка зрения остается — инфляция снизится позже в этом году, — до тех пор, пока не появятся убедительные данные, лучше держать руку на тормозе и наблюдать.

2. Гулсби: 3% инфляции — это опасно, не спешите

● В отличие от умеренной позиции Кэролинс, председатель Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби был более резким. На конференции Национальной ассоциации делового и экономического анализа он прямо заявил: «Пока не появятся дополнительные доказательства, что инфляция продолжает снижаться, дальнейшее снижение ставок неуместно».

● Гулсби подсчитал: несмотря на то, что инфляция уже снизилась с пиковых значений, в декабре показатель PCE оставался на уровне 2,9%, а базовый PCE — на уровне 3%. Он использовал яркий пример — «инфляция на уровне 3% — это не безопасная позиция». Это похоже на то, как температура снизилась с 39 до 37,5 градусов — стало чуть лучше, но до нормальных 36,5 еще далеко, и прекращать лечение пока рано.

● Он даже вновь напомнил о прошлом «ошибочном предположении», что инфляция — временное явление, намекая, что регуляторы не должны дважды падать в одну яму. Что касается возможности снижения ставок в этом году, Гулсби оставил ее открытой, но передал мяч данным: «Если ценовое давление ослабнет, в 2026 году возможны несколько снижений, но это зависит от того, действительно ли инфляция возвращается к 2%».

3. Балкин: баланс между занятостью и инфляцией — две руки должны быть сильными

● Председатель Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркін больше говорил о тонком балансе «двойной миссии» ФРС. Он отметил, что хотя риск снижения занятости снизился, данные по инфляции остаются «упрямо выше целевого уровня».

● «Никто не хочет, чтобы инфляция застопорилась, и никто не хочет, чтобы рынок труда продолжал ослабевать», — так он охарактеризовал текущую дилемму. Хорошая новость — по его мнению, ФРС сейчас «находится в выгодной позиции», есть достаточно пространства для наблюдения за экономикой, не торопясь принимать решения.

4. Реакция рынка: ожидания снижения ставок отступают, доллар укрепляется

● Эти заявления «ястребов» быстро вызвали колебания на валютных и драгоценных металлах рынках. Аналитики Бандиа Азия отметили, что слова чиновников ФРС значительно снизили ожидания рынка по снижению ставок, что дало импульс для роста индекса доллара. Последние данные показывают, что вероятность сохранения ставки на уровне до марта достигла 98%, а ожидания снижения в июне снизились с более чем 50% до примерно 44%.

● В то же время спотовое золото после кратковременного роста опустилось ниже 5100 долларов за унцию, что свидетельствует о переоценке высокой процентной среды.

5. Уникальный взгляд: ИИ — враг или друг?

● Важно отметить, что в этой дискуссии о инфляции появился «новый фактор» — искусственный интеллект. Кэролинс в своем выступлении впервые обратила внимание на технологические изменения. Она отметила, что внимательно следит за тем, помогает ли «высокая производительность труда» снизить инфляцию.

● Она раскрыла, что по текущим отзывам предприятий, основная роль ИИ — «повышение эффективности работы, а не замена работников». Если ИИ поможет компаниям увеличить производство без существенного роста затрат на рабочую силу, это может помочь снизить ценовое давление со стороны предложения и стать «волшебным оружием» для возвращения инфляции к 2%. Но одновременно есть опасения, что развитие дата-центров и энергетический спрос, вызванные ИИ, могут стать новыми источниками инфляции.

● Кроме того, председатель Федерального резервного банка Атланты Бостик высказал еще одну глубокую мысль: уровень безработицы может двигаться к более высокому «новому нормальному» состоянию. Если проблема рынка труда — не циклическое сокращение рабочих мест, а несоответствие навыков, то слепое снижение ставок не спасет занятость, а может привести к возрождению инфляции.

● В целом, эта серия «ястребиных» заявлений ФРС не означает закрытие двери для снижения ставок, а скорее — попытку охладить перегретые ожидания рынка. Пока инфляция — «чудовище», запертое в клетке, — монетарная политика будет требовать «терпения» вплоть до весны 2026 года. Для инвесторов важнее следить за каждым отчетом по инфляции и занятости — ведь именно данные сейчас являются единственным ориентиром для действий ФРС.