Почему рынок неправильно оценил исторический поворотный момент NIO

Китайский производитель электромобилей (EV) Nio NIO +4.34% ▲ представил серию выдающихся финансовых обновлений в начале февраля 2026 года. Особенно стоит отметить, что руководство выпустило долгожданное предупреждение о прибыли, прогнозируя впервые скорректированную операционную прибыль за четвертый квартал 2025 года. Несмотря на этот важный этап прибыльности и рекордные январские поставки, выросшие на 96,1% по сравнению с прошлым годом, акции NIO остаются около пятилетних минимумов — примерно 5 долларов за акцию.

Получите 50% скидки на TipRanks Premium

• Разблокируйте данные уровня хедж-фондов и мощные инструменты для инвестирования для более умных и острых решений

• Будьте в курсе последних новостей и аналитики, чтобы максимально раскрыть потенциал вашего портфеля

Акции остаются под давлением из-за сохраняющихся опасений по поводу разводнения и недавнего отзыва программного обеспечения. Но за короткими заголовками скрывается бизнес, достигший критического масштаба.

Я остаюсь сильным быком по Nio. Компания пережила жесткую внутреннюю ценовую войну, реализовала умную стратегию расширения с несколькими брендами и переходит от убыточного стартапа к устойчиво прибыльному автопроизводителю. До сих пор модели Уолл-стрит прогнозировали продолжение убытков вплоть до 2027 года — и этот ранний шаг к прибыльности может стать переломным моментом.

По мере того как инвесторы начинают признавать устойчивость роста и маржи NIO, история о преобразовании компании должна привести к значительному пересмотру оценки акций.

Исторический прорыв NIO в прибыльности в Q4 2025

Хотя окончательные аудированные результаты будут опубликованы в марте, предварительный прогноз знаменует собой важный момент для NIO. Руководство считает, что компания впервые в истории вышла на операционную прибыль. Совет директоров прогнозирует скорректированную операционную прибыль в размере от 700 миллионов до 1,2 миллиарда юаней за четвертый квартал 2025 года — примерно от 100 до 172 миллионов долларов.

Чтобы понять масштаб этого перелома, стоит отметить, что всего год назад NIO за тот же квартал показала операционный убыток в 5,5 миллиарда юаней.

Этот переход к прибыльности — важнейший этап для быстро растущего производителя премиальных умных автомобилей. Скептики могут отметить, что скорректированная операционная прибыль исключает компенсацию на основе акций, однако улучшающаяся генерация наличных средств становится все труднее игнорировать. Еще более убедительно, что NIO ожидает также положительный показатель по GAAP — от 200 миллионов до 700 миллионов юаней (от 29 до 100 миллионов долларов).

Поворот к прибыли — естественный результат масштабирования, когда постоянные издержки наконец-то начинают уступать место росту. Предыдущие квартальные показатели компании в основном обусловлены ростом объема продаж, достигшим рекордных 124 807 автомобилей в Q4 2025. Этот рост позволил улучшить маржу на автомобили, поддерживаемую благоприятной структурой продукции, что, вероятно, подтолкнуло валовую маржу в целевой диапазон 17-18%.

В сочетании с жестким контролем затрат и повышением операционной эффективности результаты NIO свидетельствуют о том, что годы интенсивных инвестиций в R&D теперь начинают приносить реальную финансовую отдачу — и создают более сильный бизнес.

Победа NIO с несколькими брендами

Ключевым драйвером этого перелома в финансах NIO является новая стратегия с несколькими брендами. В то время как NIO нуждалась в более дешевом сегменте для выживания в жесткой ценовой конкуренции в Китае, снижение цен на флагманские модели могло бы разрушить имидж премиум-бренда. Руководство решило ввести два отдельных суб-бренда: ориентированный на семьи ONVO, запущенный в конце 2024 года, и компактный городской FIREFLY, запущенный в 2025 году.

Эта стратегия оказалась блестящим ходом, стимулируя взрывной рост продаж и ускоряя географическую экспансию в другие азиатские рынки, Южную Америку и Европу. Анализ январских данных 2026 показывает, как ONVO и FIREFLY успешно захватывают массовый рынок, не cannibalizing продажи премиум-флагманов. Общие поставки автомобилей в январе почти удвоились по сравнению с прошлым годом, увеличившись на 96,1% до 27 182 единиц, при этом поставки автомобилей под брендом NIO выросли на 162,7% год к году.

NIO ET7 — электроседан, демонстрируемый на Международной автомобильной выставке в Пекине (2024)

Основные доходы по-прежнему приносят оригинальные премиальные умные электромобили, поставленные в январе 20 894 единицы. В то же время бренд ONVO удержал свои позиции с 3 481 поставкой, а FIREFLY — с 2 807 единиц.

Четкое сегментирование продуктовых линий позволяет NIO сохранять ценовую власть и высокие маржи у флагманского бренда, в то время как суб-бренды покрывают накладные расходы за счет объема. Я считаю, что устойчивый рост поставок и минимальный каннибализм подтолкнули бизнес-модель к точке операционного безубыточности. Руководство нацелено на полное безубыточное состояние в 2026 году, поддерживаемое мощным портфелем новых больших SUV, запускаемых во всех трех брендах.

Развивающаяся экосистема NIO

Помимо самих автомобилей, NIO создала мощную экосистему, которую немногие конкуренты могут повторить. Компания не просто продает машины — она монетизирует собственную инфраструктуру. Ее запатентованная технология обмена батарей позволяет сохранять конкурентное преимущество. Батареи — главный фактор амортизации EV и источник тревоги по запасу хода, и модель обмена NIO решает обе проблемы. Водители могут легко обновлять батареи до последних технологий, поддерживая максимальный запас хода и производительность на протяжении всего срока службы автомобиля.

В начале этого месяца NIO достигла впечатляющего рубежа: выполнено более 100 миллионов обменов батарей по всему миру — при этом на дорогах находится чуть более миллиона автомобилей. Такой уровень использования подчеркивает, насколько глубоко эта инфраструктура встроена в клиентский опыт.

Модель Battery-as-a-Service (BaaS), запущенная в 2018 году, снижает первоначальную стоимость автомобиля, привлекая покупателей, и одновременно обеспечивает высокомаржинальный повторяющийся доход от подписки. NIO продолжает получать доход с каждого обмена и зарядки, создавая поток доходов, похожий на программное обеспечение, поверх продаж оборудования. В то же время конкуренты, такие как XPeng XPEV -0.34% ▼ и Li Auto LI +0.82% ▲, в основном зависят от разовых транзакций по продаже автомобилей. Этот контраст дает NIO структурно более выгодную бизнес-модель — и рынок, возможно, еще недооценивает ее.

Оценка NIO и разрыв

Даже при прогнозируемом росте доходов в 2026 году более 40% и наличии признаков устойчивой операционной прибыльности, NIO оценивается так, как будто находится в состоянии кризиса. Текущая цена акций по мультипликатору Enterprise Value-to-Sales составляет около 1,14 — ниже не только у конкурента XPeng (около 1,26), но и значительно ниже медианы сектора около 1,34.

Что делает этот разрыв еще более поразительным, так это то, насколько сильно снизилась оценка NIO по сравнению с историческими нормами. Для компании, показывающей почти 40% годовой рост доходов и переходящей к GAAP-прибыльности, такой сжатый мультипликатор фактически закладывает минимальную долгосрочную ценность.

Этот разрыв между фундаментами и оценкой создает привлекательную арбитражную возможность для терпеливых инвесторов. После того как квартальные прибыли будут официально подтверждены в марте, волна капитала, ориентированного на ценность, может привести к резкому пересмотру оценки — и значительному росту акций по мере того, как рынок скорректирует свою оценку в соответствии с улучшенной финансовой реальностью NIO.

Текущие риски, давящие на акции EV

Недавние события внесли реальные — хотя и управляемые — риски для NIO. Компания объявила о своем крупнейшем за всю историю отзыве автомобилей — более 246 000 машин, почти четверть всех поставленных за всю историю, — из-за критической проблемы программного обеспечения, затрагивающей приборную панель и мультимедийные системы. Хотя программные исправления менее капиталоемки, чем физический ремонт, репутационный ущерб в сверхконкурентном рынке EV может негативно сказаться на краткосрочном спросе.

NIO также сталкивается с сложной геополитической ситуацией. Новые европейские тарифы на китайские электромобили могут замедлить экспансию за рубеж, особенно бренда FIREFLY. Внутри страны, несмотря на вмешательство регуляторов для охлаждения ценовой войны, любые новые скидки от таких гигантов, как BYD или Tesla, могут оказать давление на маржу, которую NIO только недавно начала восстанавливать.

Наконец, опасения по поводу разводнения акций остаются актуальными. Исторически NIO прибегала к внешнему привлечению капитала для быстрого расширения, и хотя повышение прибыльности должно со временем снизить эту зависимость, страх будущего выпуска новых акций все еще висит над акциями.

Какова 12-месячная целевая цена NIO?

Аналитики Уолл-стрит в настоящее время оценивают NIO как умеренно покупаемую, основываясь на консенсусе ведущих аналитиков, которые за последние три месяца выставили 4 рекомендации «Покупать» и 3 — «Держать», при этом один аналитик рекомендует «Продать». Средняя целевая цена — $6,17, что предполагает рост акций NIO на 21% в течение следующих 12 месяцев.

Подробнее о рейтингах аналитиков NIO

Почему у NIO есть шанс засиять

Главный вывод прост: рынок предлагает инвесторам возможность владеть уже сниженной по рискам стадией роста по цене distressed. Для NIO большая часть работы уже выполнена — заводы построены, годы интенсивных инвестиций в R&D профинансированы, и национальная сеть обмена батарей уже функционирует.

Что остается впереди — это фаза окупаемости. 2026 год, по всей видимости, станет настоящим точкой операционного перелома, когда масштаб начнет напрямую превращаться в растущую прибыль и денежный поток. Большая часть постоянных затрат уже покрыта, а дополнительные продажи автомобилей должны обеспечить значительный рост прибыли за счет операционного рычага.

Для инвесторов, готовых терпеть волатильность, история преобразования NIO — в сочетании с ее глубоко заниженной оценкой — делает акции очень привлекательной спекулятивной возможностью, поскольку фундаментальные показатели наконец-то догоняют долгосрочную стратегию компании.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue