Шифрование не умерло, оно вновь рождается

Автор: Prathik, Thejaswini

Оригинальное название: Built for Humans

Перевод и редакция: BitpushNews

На протяжении тысячелетий человеческая цивилизация претерпевала изменения во многих аспектах. Наши языки, одежда, образ жизни, архитектура, формы сообществ, способы получения пищи — всё постоянно менялось. Однако в человеческой культуре всегда присутствовал один общий момент — стремление к азарту.

До появления концепции «церкви» и «государства» люди уже занимались азартными играми. Во всех культурах и эпохах, в которых человек сохранял свою сущность, ставки на неопределённый исход занимали место, почти сравнимое с приготовлением пищи и погребением мёртвых.

Самые древние игральные кости, известные учёным, датируются более чем 5000 лет назад. Они были найдены в сгоревшем городе на территории современного Ирана в наборе устройств для игры, похожих на двоичный кости, датируемых примерно 2800 годом до н.э. В VI веке до н.э. азартные ставки на гонки колесниц широко распространились в Древнем Риме, привлекая все слои общества — от сенаторов до рабов. Переломным моментом в индийской мифологической эпопее «Махабхарата» стала игра в кости. Все четыре Евангелия в Библии описывают, как солдаты после распятия Христа делили его одежду, бросая жребий.

В каждой эпохе и в каждой цивилизации, будь то зафиксировано в истории или в созданных человеком эпосах, находились способы ставить реальные богатства на результат, который зависит от удачи. Это свидетельствует о том, что желание сказать «Я знаю то, что не знает остальной мир», и получать за это награду — неотъемлемая часть человеческой натуры.

Время меняется, места меняются, но страсть к азарту остаётся. И, по сути, она постоянно эволюционирует.

В 1720 году Южноафриканская компания предложила британцам торговать будущими выгодами. Обещание конвертировать государственный долг в акции вызвало спекулятивную лихорадку, подняв цену акций с примерно 100 фунтов в 1719 году до почти 1000 фунтов в 1720-м. Потенциальная торговля так и не реализовалась, а спекуляции завершились знаменитым крахом — «Пузырём Южной Америки», что было аналогично краху интернет-бумы 18 века. После этого парламент Великобритании запретил дальнейшие рискованные спекуляции.

Жажда к азарту всё ещё живёт, просто ищет новое место для проявления.

В течение всего XX века традиционные финансы тщательно создавали сложные структуры доступа, чтобы вновь разжечь это желание — они разработали целую систему сдержек и противовесов: порог для квалифицированных инвесторов, ограничения для дневных трейдеров, рынки, закрывающиеся в 16:00 и открывающиеся на следующий день. Всё это посылало послание обычным людям: «Вы можете играть, но только если вы достаточно богаты, по нашему графику и после заполнения всех форм».

Эти неудобства раздражали многих, но альтернативы не было. Пока не появились новые возможности.

Посмотрим, что произошло на рынке серебра в прошлом месяце.

Этот драгоценный металл — один из самых древних торговых товаров на Земле. У него есть собственный фьючерсный рынок, инфраструктура для торговли и история цен, насчитывающая сотни лет. В январе этого года на децентрализованной бирже Hyperliquid был запущен бессрочный контракт на серебро.

За месяц он обработал 2% от глобального объёма торговли серебром. Не 2% от объёма в криптовалютной сфере, а 2% всей мировой торговли серебром — через протокол без штаб-квартиры, без CEO и без брокеров.

Стоит разобраться, откуда берутся эти объемы. Основная аудитория Hyperliquid — крипто-родные пользователи. Но рынок серебра — не такой. Учитывая риски гипотез, наиболее вероятное объяснение — этот рынок привлёк трейдеров, которые давно хотели получить такой риск-профиль, но не желали сталкиваться с фрикциями традиционной инфраструктуры.

Hyperliquid устранил большинство препятствий: брокеров, высокие маржи, минимальные требования к счетам, интерфейсные трения, предложил высокий кредитный плечо и молниеносное исполнение сделок. Хотите выразить своё мнение в 3 часа ночи в субботу? Без проблем — просто откройте платформу, подключите кошелёк и говорите всё, что хотите.

В прошлом месяце Hyperliquid обработал номинальный объём сделок в 2,6 триллиона долларов — почти вдвое больше, чем Coinbase.

Но сравнивать с другими криптобиржами — не главное. Важнее то, что бессрочные контракты на децентрализованных биржах дают человечеству альтернативу существующей традиционной инфраструктуре. Не путайте устранение фрикций с устранением рисков. Такой беспрепятственный доступ в 3 часа ночи — это и возможность потерять всё в неподходящее время. Но разве не в этом весь смысл азартных игр? Высокие доходы — с высокими рисками. Именно эта безоглядность в риске создаёт ту самую адреналиновую волну, которая характерна для любой азартной игры.

Но азарт — это не только о прибыли. Он также о «доказательстве своей правоты».

У каждой цивилизации были свои оракула. В Древней Греции — оракул в Дельфах, который взимал плату за пророчества. В Средние века — придворные астрологи. Современные — эксперты на телевидении, которые за счёт уверенности и харизмы зарабатывают большие деньги.

Мнения всегда имели социальную и экономическую ценность. Но до недавнего времени им не хватало общего рыночного механизма для оценки.

И тут на сцену выходят предсказательные рынки. Они превращают мнения в деньги. Когда вы покупаете контракт на Polymarket или Kalshi, вы уже не просто выражаете мнение в пустоту. Вы делаете ставку против другого участника, который не согласен с вами, и цена этого мнения постоянно формируется рынком. Если вы правы — получаете деньги; если ошибаетесь — платите. Такая структура мотивации и оракулы создают механизм ответственности, которого не было в древних комментариях.

Меня больше интересует не сам факт существования современных предсказательных рынков, а то, куда они движутся.

В этом году трансляция «Золотого глобуса» сотрудничала с Polymarket, зачитывая коэффициенты перед каждым рекламным блоком. CNN и CNBC подписали договоры о данных с Kalshi. Robinhood запустил предсказательные рынки, и это стало их самым быстрорастущим источником дохода — около 300 миллионов долларов в год. В этот же месяц в день Супербоула объем сделок на предсказательных рынках превысил 1 миллиард долларов. Kalshi даже интегрировала платёжную систему совместно с Venmo.

Эти события не предназначены для крипто-ориентированных пользователей. Они ориентированы на спортивных бетторов и политических энтузиастов, которые хотят превращать свои предположения, основанные на знаниях, в деньги.

Некоторые считают, что предсказательные рынки — будущее новостей, но их ограничения очевидны. Внутренняя торговля остаётся проблемой. Но самое захватывающее — то, как эти рынки открывают новые инструменты для решения повседневных задач, например, хеджирования и страхования.

Не все платформы для азартных игр основаны на такой прочной базе.

В январе 2024 года запущен pump.fun — платформа, позволяющая любому за несколько секунд создавать торгуемые токены. За несколько лет было выпущено менее 10 мемкоинов, а в пиковые моменты — более 70 тысяч токенов за один день. Этот бум получил широкую поддержку, люди делают ставки на шутки, коллективные настроения и даже политиков. Он даже дошёл до американского президента Дональда Трампа.

За несколько дней до инаугурации был запущен токен TRUMP, который привлёк покупателей со всего мира. Это напомнило, как в древности люди ставили деньги на культурные движения. Криптовалюты делают весь этот процесс программируемым, бесфрикционным и мгновенным.

Вот в чём я считаю, что заключается скромность криптовалют. Они не зациклены на моральных дилеммах. Но именно эта же система — помогла Hyperliquid заработать около 1 миллиарда долларов и позволила платформе pump.fun заработать свыше 900 миллионов долларов.

Криптовалюты изначально не предлагали идеальную систему. Они часто вводили неидеальные системы как альтернативу существующей инфраструктуре. Но интересно то, что со временем и через множество итераций некоторые из этих систем превратились в более бесфрикционные, эффективные и безбарьерные площадки, проявляя при этом и тонкую, и рискованную сторону.

Мы видим этот паттерн в эволюции систем капиталовложения. Первичные ICO 2017 года обещали, что любой сможет обойти пороги рискованных инвестиций и финансировать проекты. В реальности большинство из них провалились или оказались мошенничеством. Но последовали итерации и честное осмысление причин неудач. Каждое новое поколение криптофинансирования решало одну проблему и одновременно создавали новую. В результате мы видим, что нынешние рамки работают лучше, чем их предшественники.

Сегодня многие проекты могут генерировать проверяемый доход ещё до выпуска токенов, что свидетельствует о зрелости индустрии капиталовложений. Я не считаю это идеализмом. Скорее, это свидетельство того, что индустрия стала более прагматичной в вопросах, где и как она может развиваться.

Это показывает, как спекулятивный слой со временем становится более зрелым, удовлетворяя одну из вечных человеческих страстей: желание азартных игр.

Помимо спекуляций, криптовалюты также создали инфраструктуру для удовлетворения другой важной потребности человека — перемещения стоимости.

Хотя данные по стабильным монетам всё ещё вызывают споры, их наиболее глубокое применение — не на торговых платформах. Они широко используются в таких странах, как Аргентина, Нигерия и Венесуэла, где инфляция, нестабильная экономика и слабая валюта заставляют граждан использовать цифровые доллары и подобные им активы для повседневных транзакций.

Стейблкоины нашли свою нишу там, где традиционные институты (банки и правительства) перестают обслуживать местных граждан.

Также существует ещё более древний импульс — желание владения.

Задолго до азартных игр люди начали заявлять о своём суверенитете. Территории, скот, зернохранилища. Концепция «Это моё» — одна из самых базовых экономических моделей нашего вида. От Кодекса Хаммурапи до английского общего права — большая часть созданных законов посвящена определению и защите «чьё что».

Традиционные финансы создали сложные системы для удовлетворения этого импульса: договоры, титулы, акции, хранители, агенты по передаче, клиринговые палаты — целая индустрия посредников, которая занимается регистрацией и подтверждением владения. Но у этой инфраструктуры есть проблема: она медленная, дорогая и исключающая. Сделка по продаже акций всё ещё занимает целый день. Передача недвижимости — месяцы. Для миллиардов людей многие виды активов остаются недоступными.

Попытки токенизации сводят весь посреднический слой в код. Токенизированный американский долг — всё равно что обычный долг США. Токенизированное золото — всё равно что физическая унция золота в сейфе. Меняется лишь способ фиксации, передачи и использования владения. Сделки — мгновенны. Доступ — глобален. А активы, ранее хранящиеся у посредников, становятся программируемыми и комбинируемыми.

Токенизация реальных активов на публичных блокчейнах уже достигла почти 20 миллиардов долларов. Только токенизация американских облигаций в январе этого года превысила 10 миллиардов долларов, увеличившись вдвое за менее чем два года; токенизация золота — более 6 миллиардов долларов.

Это важные вехи для криптовалют, но доля токенизированных активов всё ещё очень мала по сравнению с глобальными рынками. Мировой рынок золота — свыше 300 триллионов долларов. Рынок американских облигаций — 27 триллионов. Глобальный рынок недвижимости — более 300 триллионов. Честно говоря, всё ещё на ранней стадии.

Недавние изменения касаются не объёмов рынка, а состава участников.

11 февраля этого года BlackRock разместила на Uniswap свой токенизированный фонд US Treasury BUIDL, торгующийся на крупнейшей децентрализованной бирже. Этот крупнейший в мире управляющий активами с 10 триллионами долларов решил использовать публичную DeFi-инфраструктуру для расчётов по токенизированным государственным облигациям. Впоследствии он также приобрёл управляющий токен этого протокола.

Эта сделка длилась полтора года и была частично инициирована бывшим руководителем операционной деятельности Uniswap, который ранее создал подразделение цифровых активов в BlackRock. Встречи проходили в офисе BlackRock на Хадсон-Ярдс и в штаб-квартире Uniswap в Сохо. Трудно представить более значимые офисы.

Облигации США — это фундаментальные залоговые активы мировой финансовой системы. Они поддерживают 5 триллионов долларов рынка репо — «ночной канал» для поддержания ликвидности банков. Всё основано на них: структурации продуктов, стабильные монеты, кредитные протоколы. Когда эти залоги переходят в цепочку, появляются новые инструменты. Кредитные протоколы получают качественное обеспечение. Производные инструменты связываются с ними. Стейблкоины привязаны к проверенным резервам на цепочке, а не к внецепочечным доказательствам.

BUIDL от BlackRock всё больше становится основой для других цепочных продуктов. USDtb от Ethena и OUSG от Ondo используют его как ключевой резерв. Он принят централизованными биржами в качестве залога. Он расширяется на разные блокчейны. Первоначальный токенизированный фонд тихо превращается в инфраструктуру, на которой строятся другие продукты.

Это тот же паттерн. Hyperliquid не изобрёл товарную торговлю — он просто устранил фрикции. Стейблкоины не изобрели доллар — они просто перенаправили его туда, где банки не хотят или не могут.

Токенизация не изобрела право собственности — она сделала его программируемым, переносимым и глобально доступным, тогда как существующая инфраструктура посредников изначально не поддерживала эти свойства.

JPMorgan уже использует свою платформу Onyx для токенизированных платежей. Goldman Sachs развивает инфраструктуру цифровых активов для институциональных клиентов. Сеть Canton, поддерживаемая Bank of New York Mellon и Deutsche Börse, строит разрешённую DeFi-инфраструктуру. А сейчас BlackRock сидит за столом с Uniswap, владея управляющими токенами протокола, созданного анонимными разработчиками.

Это — путь, пройденный стейблкоинами. Сначала — скептицизм, затем — осторожные эксперименты, и в конце — признание, что для некоторых сценариев эта инфраструктура действительно работает лучше. Токенизация всё ещё во втором этапе. Цифровые активы на цепочке — лишь капля по сравнению с реальными активами. Но направление очевидно: сомнений больше нет, остаётся только ускорить.

Технологии, которые глубоко меняют человеческую жизнь, имеют один общий признак: они становятся «невидимыми». Пока не возникнет проблема, никто не осознаёт их ценности.

До того, как пандемия COVID-19 привлекла внимание к проблемам цепочек поставок, никто не задумывался о контейнерах при заказе новой электроники онлайн. Люди не заботились о подводных кабелях, передающих 99% международных данных. Эти технологии уже встроены в повседневную жизнь, настолько, что их существование зачастую игнорируют, а их отсутствие — кажется невозможным.

Бессрочные контракты на децентрализованных биржах возвращают обычным людям право выражать свои финансовые взгляды и действовать на их основе, тогда как правила для квалифицированных инвесторов лишали их этого права;

предсказательные рынки позволяют ставить на свои мнения;

токенизация даёт глобальным инвесторам доступ к активам, которые раньше были недоступны из-за географических ограничений;

всё это — инструменты, решающие одну и ту же задачу: существующая система создана для insiders и ограничивает вход для внешних участников.

Объём обращения стейблкоинов вырос с 4,5 миллиардов долларов до более чем 307 миллиардов долларов за последние пять лет — более чем в шесть раз. Несмотря на то, что криптовалюты существуют уже более пятнадцати лет, последние годы повышенного внимания к приватности и защите данных привели к тому, что всё больше институтов начинают искать альтернативы традиционной инфраструктуре для снижения издержек.

Криптовалюты прошли через крахи, мошенничество, эпоху казино и бесчисленные итерации, в результате создав альтернативную систему — без разрешений, которая всё же удовлетворяет вечную человеческую потребность: выражать свои мнения.

Сегодня криптовалюты часто воспринимаются негативно из-за долгого боковика цен, их обвиняют в воздушных пузырях. Но многие игнорируют их фундаментальный уровень — именно он, зачастую незаметный, удовлетворяет одну из самых древних человеческих страстей: азарт и перемещение ценностей. В этом скрыта их сила — они тихо и незаметно стали частью повседневной жизни, проникая в самые укромные её уголки.