Восстановление по форме буквы K расширяется, поскольку элитные инвесторы активно выводят прибыль

Разрыв между самыми богатыми в Америке и остальным населением создал странную экономическую динамику, при которой опытные инвесторы достигают исторических доходов, а обычные домохозяйства борются с ростом цен. Эта форма восстановления по модели K — когда разные сегменты экономики движутся в противоположных направлениях — никогда не была так очевидна, как в инвестиционном ландшафте 2025 года.

Когда элитные фонды достигают исторических рубежей

В чем заключается беспрецедентное достижение для индустрии хедж-фондов, так это в том, что лондонский инвестиционный менеджер в 2025 году получил $18,9 миллиарда годовой прибыли для своих клиентов, что стало самым высоким однолетним приростом за всю историю. TCI Fund Management, управляющий активами на сумму $77 миллиардов, показал доходность 27% в прошлом году, согласно анализу группы Edmond de Rothschild — значительно опередив показатель S&P 500, который составил 16,4%.

Что делает успех TCI особенно заметным, так это не только масштаб доходов, но и стратегия, лежащая в их основе. В то время как основные инвесторы бросились в технологические акции, чтобы воспользоваться трендами искусственного интеллекта, TCI выбрала контрнаправленную стратегию, сосредоточив свои крупнейшие позиции в General Electric Co. и Safran SA. Обе компании доминируют в секторе аэрокосмической и оборонной промышленности, что оказалось чрезвычайно прибыльным, поскольку эти отрасли получили выгоду от устойчивых циклов спроса.

Разделение по модели K: кто выигрывает, а кто — нет

Появление этого паттерна восстановления по модели K выявляет тревожную реальность о концентрации богатства в Америке. Данные недавнего анализа рынка показывают, что примерно 90% домохозяйств с доходом свыше $100 000 владеют акциями, тогда как только 28% тех, у кого доход ниже $50 000. Этот разрыв в владении активами — не просто статистическая любопытность, а движущая сила этого восстановления по модели K.

Пока богатые получают выгоду от роста цен на активы, они накапливают богатство с ускорением. В то же время, те, у кого нет значительных долей в активах, полностью пропускают рост стоимости активов. Экономисты выражают опасения, что эта модель по типу K, в сочетании с потребительскими расходами, зависящими от эффектов богатства, создает уязвимость для всей экономики.

Инфляция проявляется по-разному в зависимости от дохода

Возможно, нигде модель восстановления по типу K не проявляется так явно, как в неравномерном воздействии инфляции. Исследование, опубликованное 19 января главным экономистом Apollo Торстеном Слоком, показало, что домохозяйства в нижних 40% по уровню дохода испытывают значительно более высокие уровни инфляции, чем в топ-20%.

Это различие имеет огромное значение, поскольку семьи с низким доходом тратят большую часть своих бюджетов на основные расходы: аренду, коммунальные услуги, продукты питания и транспорт. Цены на эти категории выросли значительно быстрее, чем на необязательные товары. «Мы наблюдаем ситуацию, когда богатые поддерживают экономику и инфляцию, а остальные испытывают трудности», — объяснила Диана Свонк, главный экономист KPMG US, выражая озабоченность, которая звучала на протяжении всей поздней части 2024 года.

Доступность жилья резко ухудшилась для семей со средним и низким доходом, в то время как цены на продукты питания и энергоносители продолжают расти быстрее, чем средний уровень инфляции. Между тем, инвесторы в активы, такие как акции — disproportionately сосредоточенные среди более состоятельных — получили выгоду именно от той инфляции, которая обременяет обычных американцев.

Настроение рынка остается оптимистичным

Несмотря на эти экономические противоречия, стратеги инвестиций сохраняют позитивный настрой по отношению к акциям на 2026 год. Финансовые институты, такие как Deutsche Bank и Morgan Stanley, выпустили бычьи прогнозы, при этом стратеги Deutsche Bank ожидают возможного роста S&P 500 примерно на 18%, а Morgan Stanley — около 14%.

Этот оптимизм отражает уверенность в том, что корпоративная прибыль останется устойчивой, а эффекты богатства, поддерживающие потребительские расходы — по крайней мере среди состоятельных домохозяйств — продолжат действовать. Однако этот прогноз косвенно признает динамику по модели K: выгоды, скорее всего, сосредоточатся среди тех, кто уже участвует в рынках, что будет поддерживать те самые паттерны неравенства, определяющие этот экономический цикл.