Teradyne использует бум тестирования памяти: сможет ли сохраняться импульс роста?

По мере того как инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта продолжают трансформировать глобальные дата-центры, тестирование памяти становится критическим узким местом в производстве полупроводников. Teradyne, ведущий поставщик автоматического тестового оборудования, находится в центре этой трансформации. В 3 квартале 2025 года компания зафиксировала продажи тестового оборудования для памяти на сумму 128 миллионов долларов, что на впечатляющие 110% превышает показатели второго квартала 2025 года. Эта динамика подчеркивает, как Teradyne превращает макроэкономические тренды отрасли в значительный рост доходов, несмотря на негативные факторы, влияющие на более широкий рынок памяти.

Основная история проста: спрос, обусловленный ИИ, кардинально меняет модели потребления памяти. Высокопроизводительная память с пропускной способностью (HBM) и DRAM вместе составляли три четверти доходов Teradyne от памяти в 3 квартале 2025 года, при этом подавляющая часть предназначена для приложений ИИ. Эти компоненты требуют строгой проверки производительности на финальной стадии тестирования. Флеш-память, составляющая оставшиеся 25% доходов от памяти, также поддерживается развертыванием облачных твердотельных накопителей в экосистемах дата-центров ИИ. Эта структура показывает, насколько тесно рост Teradyne связан с циклом развития ИИ.

Magnum 7H усиливает конкурентное преимущество Teradyne

Платформа тестирования Magnum 7H от Teradyne оказалась ключевым инструментом в реализации этой возможности. Способность системы поддерживать несколько поколений технологий HBM — от HBM3E до HBM4, с запланированной совместимостью с HBM4E и HBM5 — позиционирует компанию как важного игрока в валидации памяти следующего поколения. Такой много-поколенческий подход дает Teradyne структурное преимущество: по мере выхода новых версий памяти производители остаются зависимыми от совместимых решений для тестирования, что создает привязанные отношения с клиентами и повторяющиеся источники дохода.

Особенно привлекательно то, что компания демонстрирует устойчивость в условиях отраслевых вызовов. Общий рынок памяти, по прогнозам, столкнется с низкими двузначными темпами роста в 2025 году. Однако сегмент Teradyne опередил эти тренды за счет концентрации инвестиций в области ИИ. Компания прогнозирует дальнейшее расширение продаж тестового оборудования для памяти в 4 квартале 2025 года и в 2026 году, в основном за счет технологий HBM, DRAM и флеш-памяти, используемых в дата-центрах.

Усиление конкуренции со стороны Advantest и KLA

Тем не менее, эта возможность не осталась незамеченной хорошо финансируемыми конкурентами. Advantest Corporation объявила в декабре 2025 года о платформе M5241 Memory Handler — новом поколении тестового оборудования, специально разработанном для высокоскоростной, температурно-управляемой проверки памяти и ИИ. Первые поставки запланированы на 2 квартал 2026 года. В то же время KLA Corporation укрепляет свои позиции за счет лидерства в области передовой упаковки и контроля процессов. Доходы от портфеля передовой упаковки компании ожидаются на уровне 925 миллионов долларов в 2025 году, что отражает рост на 70% по сравнению с прошлым годом.

Оба конкурента стратегически инвестируют в инфраструктуру, смежную с ИИ, что угрожает сжатию доли рынка Teradyne. Запуск новых продуктов Advantest и активность KLA в области упаковки представляют собой серьезные конкурентные вызовы, которые Teradyne должен учитывать.

Премия за оценку отражает энтузиазм рынка

Акции Teradyne выросли на 147,5% за последние шесть месяцев, значительно опередив сектор «Компьютеры и технологии» (рост на 13,6%) и группу «Электроника — Разное» (рост на 27,9%). Этот рост привел к тому, что акции торгуются с премией: по мультипликатору 9,67x по прогнозным продажам за следующий год против медианы отрасли 6,95x. Компания имеет показатель Value Score D, что указывает на ограниченные фундаментальные показатели по выгодной цене.

По оценкам Zacks, ожидаемая прибыль за 2025 год составляет 3,54 доллара на акцию, без изменений за последние 30 дней, что дает рост на 9,94% по сравнению с прошлым годом. Такой умеренный прогноз, в сочетании с высокой оценкой, говорит о том, что рынок уже заложил в цену значительный краткосрочный импульс.

Стратегическая позиция и дальнейшие шаги

На данный момент у Teradyne рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает сбалансированную оценку риска и вознаграждения. Стратегическая позиция компании в области тестирования памяти кажется устойчивой благодаря секулярным трендам инфраструктуры ИИ и много-поколенческому плану продуктов. Однако усиливающаяся конкуренция и высокая оценка требуют осторожности при открытии новых позиций. Для существующих акционеров сочетание драйверов роста и конкурентных вызовов предполагает сохранение позиций и мониторинг квартальных результатов на предмет возможного снижения доли рынка или сжатия маржи.