Ловушка с дивидендной доходностью 8.2%: почему высокая выплата Conagra Brands может быть небезопасной

Когда акция падает на 35% от своих недавних максимумов, доходность по дивидендам становится привлекательной. Conagra Brands (NYSE: CAG) сейчас демонстрирует доходность 8,2% — значительно выше средней в 2,8% по акциям сектора потребительских товаров первой необходимости. Но есть один нюанс: такой высокий доход сопряжён с существенными рисками, особенно если внимательно рассмотреть, что показывает списание обесценения о состоянии компании.

Скрытая опасность: что на самом деле означает списание обесценения

Во втором квартале 2026 финансового года Conagra понесла значительные убытки не только из-за слабых продаж. Компания зафиксировала списание обесценения в размере 0,94 доллара на акцию — не денежный расход, который сигнализирует о проблемах: приобретённые бренды стоят меньше, чем предполагалось изначально.

Понимание списания обесценения важно для инвесторов, ориентированных на доход. Технически, это относится к не денежным расходам, то есть за этот квартал из банковского счёта компании не списывается реальная наличность. Однако эта разница скрывает реальный эффект: списание напрямую уменьшает собственный капитал акционеров, снижая балансовую стоимость на акцию. По сути, акционеры понесли убытки за счёт постоянного снижения заявленной стоимости активов компании.

Это не просто бухгалтерский приём — это тревожный сигнал. Когда руководство списывает активы, оно признаёт, что предыдущие оценки были слишком оптимистичными. Для Conagra это означает, что известный портфель брендов (Slim Jim, Healthy Choice, Duncan Hines) уже не обладает той рыночной силой, которая оправдывала цену покупки.

Слабые продажи в сочетании с обесценением активов

Списание обесценения произошло не в изоляции. Результаты второго квартала 2026 показали, что бизнес испытывает трудности:

• Общие продажи снизились на 6,8%
• Органические продажи (без учёта приобретений) упали на 3%
• Компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,39 доллара на акцию (включая списание обесценения)

Эти показатели особенно неприятны, поскольку сектор потребительских товаров первой необходимости в целом испытывает давление. Потребители ужесточают расходы и переходят к более здоровым продуктам. Вместо того чтобы защищать свою рыночную позицию, Conagra теряет позиции быстрее конкурентов.

Сочетание снижающихся продаж и снижения стоимости активов создает тревожный сценарий: бренды компании лишены ценовой силы или лояльности потребителей, чтобы выдержать текущие трудности.

Почему дивиденд могут сократить: рост коэффициента выплат

Доходность в 8,2% кажется заманчивой, пока не взглянешь на устойчивость дивидендов. Во втором квартале 2026 года квартальный дивиденд Conagra в размере 0,35 доллара на акцию технически покрывался скорректированной прибылью. Но это скрывает более глубокую проблему: коэффициент выплат по дивидендам за последний год постоянно превышает 100%.

Коэффициент выплат выше 100% означает, что компания выплачивает дивиденды больше, чем зарабатывает. Хотя теоретически это возможно временно, совет директоров Conagra уже не раз сокращал дивиденды при резком росте этого показателя. Более того, за несколько лет компания не увеличивала квартальные выплаты — явный сигнал, что руководство сомневается в возможности безопасного роста дивидендов.

Для инвестора, ориентированного на дивиденды, это тревожный знак. Если Conagra сократит выплаты даже на 50%, доходность по инвестиции упадет с 8,2% до 4,1%. Средняя доходность по акциям сектора потребительских товаров — около 2,8%, поэтому снижение дивидендов до этого уровня вполне оправдано.

Лучшие альтернативы с более высоким соотношением риск-доходность в секторе потребительских товаров

Для инвесторов, ищущих стабильный доход, инвестиции в Conagra требуют рискованной ставки на восстановление — подхода, подходящего только для спекулянтов, готовых принять сокращение дивидендов. Если вам важна стабильность выплат, есть более надёжные варианты в этом секторе.

PepsiCo (NASDAQ: PEP) предлагает убедительный пример. Хотя её доходность в 3,9% ниже, чем у Conagra, компания демонстрирует внутреннюю силу: в третьем квартале 2025 года рост выручки составил 2,6%, а органальные продажи выросли на 1,3%, несмотря на отраслевые трудности. Более важно, что PepsiCo увеличивает дивиденды уже более 50 лет подряд, получив статус «Dividend King». Такой послужной список говорит о гораздо большей устойчивости её выплат по сравнению с Conagra.

Разница незначительна: дивиденды PepsiCo практически неуязвимы, тогда как списание обесценения и ухудшающееся финансовое положение Conagra свидетельствуют о том, что руководство опасается, что текущий уровень выплат не сможет быть поддержан.

Итог

Падение акций Conagra на 35% и доходность 8,2% — классическая «ловушка стоимости». Высокая доходность не всегда означает ценность — иногда она отражает рыночные опасения по поводу сокращения дивидендов. Списание обесценения, снижение продаж и рост коэффициента выплат подтверждают эти опасения.

Если вы не занимаетесь активным поиском ситуаций на восстановление и не готовы к сокращению дивидендов, Conagra — не та инвестиция, которая принесёт стабильный доход. В секторе потребительских товаров есть компании с более сильными брендами, растущими доходами и проверенной дисциплиной по выплатам, предлагающие гораздо лучшие соотношения риск-доходность.