Стейблкоины могут вывести триллионы из банков, пока регуляторы обсуждают меры предосторожности

Аналитик RBC Capital Markets Джерард Кэссиди задал острый вопрос на недавней конференции инвесторов Bank of America: закроют ли законодатели США «надвигающуюся лазейку», которая могла бы позволить депозитам в стейблкоинах функционировать как счета с процентной ставкой? Этот вопрос отражает суть возникающего конфликта между инновациями в криптовалютной сфере и стабильностью традиционного банковского сектора. Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан использовал форум для выражения мнения, которое разделяют многие в банковском секторе — хотя его учреждение будет адаптироваться, более широкий банковский сектор сталкивается с реальными угрозами из-за возможной миграции 6 трлн долларов депозитов в стейблкоины и доходные альтернативы.

Кэссиди поднимает критические вопросы о динамике депозитов

Запрос аналитика касается законодательного пробела, вызвавшего значительные дебаты среди финансовых институтов. Эмитенты стейблкоинов начали находить креативные способы предлагать стимулы, похожие на доходность, несмотря на статутные запреты на прямые выплаты процентов. Этот обходной путь угрожает фундаментальной модели финансирования депозитов, от которой зависят традиционные банки. Американская ассоциация банкиров, представляющая более 100 местных финансовых учреждений, недавно призвала сенаторов закрыть то, что они назвали «опасными лазейками» в законодательстве о стейблкоинах. В письме к Конгрессу они подчеркнули, что если сбережения уйдут из банков, это вызовет цепную реакцию в системе кредитования — меньшие и средние предприятия, вероятно, почувствуют давление первыми через сокращение доступности кредитов и рост стоимости заимствований.

Разногласия среди банков по поводу оценки системного риска

Примечательно, что не все крупные финансовые институты воспринимают стейблкоины с одинаковой тревогой. Когда их спросили о системных рисках, представитель JPMorgan снизил значимость опасений, заявив, что многоуровневые деньги всегда циркулировали одновременно, и что депозитные токены, стейблкоины и традиционные формы платежей просто сосуществуют с разными сценариями использования. Этот контраст подчеркивает наличие разлома в стратегии банков: в то время как местные банки беспокоятся о бегстве депозитов, некоторые крупные банки выглядят более спокойными в отношении конкурентной адаптации. Мойнихан занял промежуточную позицию, заявив, что Bank of America будет «в порядке» и удовлетворит спрос клиентов независимо от того, что появится, однако он подчеркнул более глобальную проблему для Конгресса — что перемещение капитала с балансовых sheets банков подрывает их основной механизм финансирования.

Влияние на кредитование: почему бегство капитала угрожает рынкам кредитования

Механизм этой угрозы прост, но последствия значительны. Депозиты — это не просто бухгалтерские записи; они финансируют кредиты для домашних хозяйств и малого бизнеса. Если триллионы долларов мигрируют в блокчейн-основанные альтернативы, банкам придется полагаться на более дорогие оптовые источники финансирования. Эти повышенные расходы на финансирование напрямую приводят к росту стоимости заимствований для потребителей и предприятий. По состоянию на конец 2025 года у Bank of America депозиты составляют 2 трлн долларов, и даже частичная их миграция означает огромные суммы. В то же время, законодательные инициативы по регулированию стейблкоинов — включая недавно принятый закон GENIUS Act — подвергаются критике на предмет наличия достаточных мер защиты. Сенат обсуждает корректировки в рамках более широкого законопроекта о криптовалютном рынке, однако движение застопорилось после того, как Coinbase отозвала свою поддержку, оставляя регуляторную базу неопределенной. Вопрос, который Кэссиди задал банкам, остается без ответа: как политики будут балансировать между инновациями и стабильностью традиционной кредитной системы?