#美联储主席人选预测 Анализ рынка

Ястребы Уолл-стрит и «друзья» в криптомире: что означает назначение Кевина Ворша на пост председателя ФРС?
Только что глобальные финансовые рынки встретили нового руководителя «кранов» — Дональд Трамп официально выдвинул кандидатуру Кевина Ворша (Kevin Warsh) на пост следующего председателя Федеральной резервной системы. После этого новости вызвали мгновенную «смену лица» на криптовалютных рынках и в американском фондовом секторе: биткоин резко упал в цене, словно его задушила невидимая рука. Многие новички в крипте могут быть озадачены: смена председателя ФРС — это что, такая важная новость?
Это похоже на ситуацию, когда в вашем жилом комплексе меняется управляющая компания. Раньше этот менеджер (Пауэлл), хоть и действовал медленно, но хотя бы иногда дарил жильцам бонусы (ожидания снижения ставок); новый менеджер (Ворш), по слухам, — «железный судья», который не любит раздавать подарки и, возможно, ужесточит контроль за входами и выходами в жилкомплексе.
Для криптовалютного рынка, который живет за счет «ликвидности», это — внезапный холодный фронт. Но если снять «ястребиную» маску, то станет ясно: отношение Ворша к Web3 на самом деле содержит неожиданный поворот. Сегодня мы подробно разберем, кто такой этот «самый молодой управляющий в Уолл-стрит» и что его назначение значит для наших кошельков.
Прощание с «безудержной эмиссией»: когда крупнейшая китовая компания перестает разбрасывать деньги
Прежде всего, нужно понять, почему рынок боится Ворша. В финансовом мире у него есть яркий ярлык — «сторонник твердой валюты» (Sound Money Advocate). Если представить ФРС как «завод по подаче воды» для рынка, то предыдущие руководители (Бернанке, Йеллен) верили в принцип «чем больше воды — тем лучше», и в кризис они просто печатали деньги (QE). Но Ворш — другой. Еще после кризиса 2008 года он был самым молодым оппозиционером внутри ФРС. Он открыто критиковал покупку облигаций ФРС как «захват чужой валютной политики», считая, что долгосрочные низкие ставки создают огромные пузырьки активов.
Что это значит для криптовалют? Представьте, что криптовалюты (особенно биткоин) растут потому, что деньги в экономике «слишком дешевы». Когда банковские ставки — 0%, деньги стремительно идут в рискованные активы ради прибыли. А приход Ворша означает, что эпоха «дешевых денег» может закончиться. Он не будет колебаться, как Пауэлл, между снижением ставок и намеками на их повышение, как в боевом искусстве.
Логика Ворша очень жесткая: инфляция — это хищник, которого нужно держать в клетке. Если он считает, что есть риск повышения инфляции, он без колебаний сохранит высокие ставки и даже сузит ликвидность. Для старых криптоинвесторов, привыкших к «ФРС, который раздает деньги — и цены растут», это — как внезапное отключение молока.
В краткосрочной перспективе ожидания «снижения ставок и раздачи денег» быстро снизятся, и именно это — причина, почему после новости рискованные активы сразу же упали.
Враг врага — друг: конец CBDC
Если бы история закончилась на этом, то это было бы плохой новостью. Но мир Web3 никогда не бывает черно-белым. Хотя Ворш в вопросах денежно-кредитной политики — «ястреб», в вопросах структуры цифровых валют он может стать крупнейшим «союзником» криптоиндустрии. Об этом важно сказать отдельно — его отношение к CBDC (централизованным цифровым валютам) и стабильным монетам (Stablecoins).
За последние годы центральные банки разных стран исследуют возможность выпуска CBDC — полностью контролируемой государством цифровой валюты. Для приверженцев крипто-идеалов CBDC — это как встроенная в кошелек камера слежения 24/7: каждое ваше расходование — под контролем правительства. В отличие от этого, Ворш категорически против выпуска ФРС розничных CBDC. Он публично заявил, что ФРС не должна напрямую вмешиваться в банковские счета обычных граждан через CBDC — это неэффективно и нарушает приватность.
Он считает, что инновации должны идти от частного сектора. Важный момент: он против того, чтобы государство делало CBDC, но поддерживает регулируемые частные стабильные монеты (например, USDC, PYUSD). В его концепции будущее цифрового доллара — не создание приложения от ФРС, которое все используют, а выпуск стабильных монет частными компаниями, такими как Circle или PayPal, а ФРС — лишь контролирует и обеспечивает клиринг и расчет на уровне регуляции.
Что это значит для Web3?
Это означает, что «меч» регуляторной опасности, висевший над стабильными монетами годами, может исчезнуть. Если Ворш придет к власти, США, скорее всего, примут ясный закон, способствующий развитию стабильных монет. Как только стабильные монеты станут частью официальной финансовой системы, они станут мостом между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными (DeFi). Это — долгосрочный фактор, важнее краткосрочной радости от снижения ставок.
Биткоин: от «змеиного яда» к «предупредителю»
Еще интереснее — его мнение о биткоине. В прошлом многие крупные финансисты называли биткоин «змеиным ядом». Но у Ворша взгляд очень уникальный. Он не считает, что биткоин может заменить доллар, но видит в нем «индикатор политики». В одном из интервью он сказал: «Если цена биткоина резко растет, это означает, что в нашей денежной политике есть проблемы, и люди больше не доверяют покупательной способности доллара». Такой взгляд — очень «австрийский». Он не пытается подавлять биткоин, как врага, а рассматривает его как зеркало. Такой поворот в отношении очень важен. В глазах регуляторов криптовалюта часто — это «казино, которое нужно контролировать». А Ворш считает, что криптовалюты могут быть механизмом «хеджирования чрезмерной эмиссии денег». Если глава ФРС считает, что биткоин — это разумное явление и способ контроля за дисциплиной ФРС, то давление со стороны SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам) — «регулирование ради регулирования» — может быть ограничено на более высоком уровне.
Новая эра после болезненных перемен
Если смотреть в будущее, то назначение Ворша вызовет у рынка «раскол личности» — его реакция будет похожа на раздвоение.
Краткосрочно (следующие 3–6 месяцев): готовимся к «тяжелым временам». Рынок должен переоценить «ожидания ликвидности». Надеяться на быстрое снижение ставок на 100 базисных пунктов — иллюзия. В связи с жесткой риторикой Ворша доходность американских облигаций, скорее всего, останется высокой, что вытеснит ликвидность из криптоэкосистемы. Альткоины и мелкие проекты могут столкнуться с серьезными потерями.
Среднесрочно (1–2 года): по мере внедрения новых регуляторных рамок мы увидим «легализацию» криптовалютного рынка США.
• Развитие платежей через стабильные монеты: при поддержке ФРС стабильные монеты могут стать полноценным средством платежа, а не только активом на биржах.
• Ускорение институционального входа: Ворш — представитель элиты Уолл-стрит. Его назначение даст уверенность таким гигантам, как BlackRock и Fidelity, что они могут безопасно инвестировать в криптоактивы, поскольку риски регулирования снизятся.
Советы обычным инвесторам: не пугайтесь краткосрочных колебаний цен и не увлекайтесь чрезмерным использованием заемных средств ради быстрой прибыли.
Назначение Ворша — это важный сигнал о переходе криптоиндустрии из «беспорядочного» периода в «зрелую и регулируемую» эпоху. Он, возможно, закроет «кран раздачи денег», но починит трубы, ведущие в будущее. В процессе эти проекты без реальной ценности, основанные только на пузырях ликвидности, исчезнут; а те, что решают реальные проблемы и строятся на базе регулируемых стабильных монет, войдут в эпоху настоящего процветания. Микрофон ФРС передан, стиль исполнения изменился, но бал — продолжается.