Рынок Pantera 2025: Луна и токены сталкиваются с капитуляцией на фоне грядущего восстановления в 2026 году

Последний анализ рынка Pantera Capital показывает, что 2025 год был гораздо более жестким, чем это казалось по поверхностным метрикам. В то время как биткойн сумел ограничить потери, более широкая экосистема токенов — включая устаревшие проекты, такие как Luna — пережила продолжительный медвежий рынок, который отражает длительность и интенсивность предыдущих криптовалютных спадов, согласно мнению ведущей венчурной компании.

Pantera раскрывает жесткую реальность медвежьего рынка для не-Биткойн-токенов

Всесторонний прогноз Pantera на 2026 год рисует мрачную картину ухудшения ситуации на рынке токенов. Компания сообщает, что не-Биткойн-токены испытывают постоянное снижение с декабря 2024 года, при этом совокупная рыночная стоимость активов, исключая биткойн, ethereum и стейблкоины, упала примерно на 44% с пика конца 2024 года до конца 2025 года.

Это сжатие рыночных оценок привело к тому, что настроение и кредитное плечо достигли уровней, исторически связанных с капитуляцией — моментом, когда панические держатели теряют надежду на восстановление и ликвидируют позиции, чтобы остановить дальнейшие убытки. То, что казалось волатильным годом, на самом деле было постепенным распутыванием рынка, оставившим большинство держателей токенов с существенными потерями.

Экстремальное расхождение токенов: BTC держится, Luna и альткоины рушатся

Разброс между различными классами активов был необычайным. Биткойн завершил 2025 год с незначительными потерями, торгуясь примерно по $88,330, в то время как ethereum упал до $2,960. Solana упала более резко, сейчас около $123.94. Однако настоящие разрушения произошли в более широкой вселенной токенов: за исключением трех ведущих активов, медианный токен потерял примерно 79% своей стоимости за этот период.

Pantera охарактеризовала 2025 год как исключительно узкий рынок, где победителей было мало. Проекты, которые обещали революцию — включая Luna и другие управленческие токены — столкнулись с фундаментальными вопросами о своей ценностной предложении. Год был насыщен повторяющимися волатильными разворотами, связанными с политическими решениями, неопределенностью тарифов и изменением аппетита к риску, что привело к октябрьской каскадной ликвидации, уничтожившей более $20 миллиардов номинальных позиций — превысив ущерб от краха Terra/Luna или коллапса FTX.

Структурные проблемы и коллапс ликвидности: почему 2026 может выглядеть иначе

Помимо макрошоков и распутывания кредитного плеча, Pantera выявила более глубокие структурные проблемы. Управленческие токены, такие как Luna, часто не имеют четких юридических требований к денежным потокам или остаточной стоимости — это реальность, которая помогла цифровым активам значительно превзойти по доходности их токеновые аналоги в течение всего года.

Фундаментальные показатели на блокчейне также ухудшились во второй половине 2025 года. Комиссии, доходы от приложений и активные адреса снизились, несмотря на продолжающееся расширение предложения стейблкоинов. Эти динамики свидетельствуют о том, что рынку токенов требуется не только время для восстановления — ему необходима фундаментальная реабилитация.

Длительность снижения общего рынка теперь отражает предыдущие медвежьи циклы криптовалют как по степени, так и по срокам. Эта историческая параллель предполагает, что 2026 год может стать более благоприятным, если сбудутся два условия: фундаментальные показатели стабилизируются и участие рынка расширится за пределы концентрации в биткойне.

Стратегия распределения капитала Pantera на 2026 год

Вместо конкретных ценовых целей, Pantera рассматривает 2026 год как точку перелома в перераспределении капитала. Компания выделяет биткойн, инфраструктуру стейблкоинов и криптоактивы, связанные с акциями, как те, кто первым выиграет при улучшении условий. По словам партнера Pantera Пола Верадиттаки, 2026 год, скорее всего, будет определен институциональным принятием, сосредоточенным на токенизации реальных активов, ИИ-обеспеченной безопасности на блокчейне, стаблкоинах, поддерживаемых банками, консолидации рынков предсказаний и возможном буме крипто-IPO — а не спекулятивных ралли токенов.

Многоотраслевая стратегия Pudgy Penguins предлагает план для сектора NFT

На фоне общего спада Pudgy Penguins зарекомендовал себя как один из самых сильных брендов NFT-рынка. Проект стратегически перешел от спекулятивных позиций к многоотраслевой платформе для потребителей, охватывающей физические товары (более $13 миллионов розничных продаж более чем 1 миллиона единиц), игровые развлечения (Pudgy Party за две недели превысил 500 000 загрузок) и широко распространенный токен PENGU (раздача через airdrop более чем 6 миллионам кошельков).

Несмотря на то, что текущие оценки рынка оценивают Pudgy с премией по сравнению с традиционными IP-аналогами, долгосрочный успех зависит от реализации в области розничного расширения, внедрения игр и углубления utility токена.

Спецпредложения крупных технологических компаний в области ИИ сигнализируют о драйверах движения 2026 года

Помимо специфики криптовалют, более широкие показатели доходов технологического сектора, опубликованные в конце 2025 года, дали обнадеживающие сигналы. Microsoft и Meta сообщили о отсутствии замедления в расходах на искусственный интеллект, при этом Microsoft выделяет ИИ как одну из крупнейших бизнес-отраслей. Meta прогнозирует значительно увеличенные капитальные затраты на 2026 год для финансирования своих инициатив в области Super Intelligence Labs.

Эта институциональная приверженность развитию инфраструктуры ИИ и продолжающийся рост инфраструктуры цифровых активов свидетельствуют о том, что 2026 год может создать условия для стабильности рынка, которые Pantera считает необходимыми для восстановления более широкого участия токенов — при условии стабилизации фундаментальных показателей и возвращения аппетита к риску у инвесторов.