Дэвид Сакс и элита Кремниевой долины делятся своими смелыми инвестиционными тезисами на 2026 год: медь взлетает, нефть падает, а криптовалюты переосмысливают деньги

Четыре из самых влиятельных венчурных капиталистов и миллиардеров-инвесторов в области технологий недавно собрались на подкасте All-In, чтобы озвучить свои самые провокационные прогнозы на 2026 год. Джейсон Калаканис, Чамат Палихапития, Дэвид Фридберг и Дэвид Сакс — это список ветеранов PayPal, ранних инвесторов Uber и нынешних формирователей технологической политики — изложили инвестиционную стратегию, которая резко отличается от традиционной мудрости. Их общее мнение: суперцикл экономики, основанный на товарах, ускоряющаяся консолидация в сфере технологий, геополитическая переориентация и, что наиболее спорно, переосмысленная роль цифровых активов, которая может кардинально изменить способы хранения стоимости государствами.

Визионеры: внутри круга Дэвида Сакса и инвестиционной сети All-In Pod

Четыре участника представляют разные уголки власти Кремниевой долины. Джейсон Калаканис, один из первых инвесторов Uber и Robinhood, ставший ведущим подкаста, модерирует дискуссии с точностью человека, который поддерживал победителей на нескольких циклах. Чамат Палихапития, основатель Social Capital и миллиардер сам по себе, получил прозвище «Король SPACов», организуя одни из самых смелых привлечений капитала десятилетия. Дэвид Фридберг, основатель The Production Board и получивший прозвище «Султан науки», привносит научную строгость в развитие венчурных гипотез. А Дэвид Сакс, бывший руководитель PayPal и соучредитель Craft Ventures, стал архитектором американской политики, недавно занявшись вопросами регулирования искусственного интеллекта и криптовалют. Вместе они контролируют миллиарды капитала и влияют на дискуссии на высших уровнях власти.

Обсуждение, проводимое самым популярным в мире технологическим и бизнес-подкастом, охватило широкий спектр тем: предложенный налог на богатство в Калифорнии, экономическая доктрина будущего администрации Трампа, влияние искусственного интеллекта на занятость, геополитические сдвиги на Ближнем Востоке, будущее криптовалют под контролем центробанков и какие активы взлетят или рухнут в ближайшие двенадцать месяцев.

Налог на богатство в Калифорнии: триггер массового исхода, который может изменить региональную экономику

Доминирующей темой обсуждения стал новый налог на богатство в Калифорнии — возможный ежегодный сбор в 5% на чистое состояние резидентов, превышающее $50 миллионов. Четыре инвестора отнеслись к этой инициативе с такой же серьезностью, как к разрыву цивилизации. Сакс, переехавший в Техас в декабре, отметил, что политическая неопределенность уже вызывает отток капитала. «Даже если он не пройдет в 2026 году, люди ожидают, что какая-то версия этого закона вернется в 2028», — объяснил он, указывая на постоянную угрозу как достаточную причину для эмиграции.

Чамат, хотя еще не окончательно решил уехать из Калифорнии, раскрыл экономический расчет: при совокупном чистом состоянии примерно в $500 миллиардов у друзей, уже уехавших из штата, Калифорния сталкивается с кризисом налоговой базы. «Около половины предполагаемых налоговых богатств Калифорнии будет потеряно», — оценил он. Техническая архитектура налога усиливает нагрузку на основателей с суперголосующими акциями. Предложение предполагает оценку таких акций по мультипликатору: если рыночная капитализация Google составляет $4 трлн, а основатели владеют 52% голосов, IRS может оценить их доли в $1 трлн каждая, а не в $200 млрд, что фактически превращает налог в 5% в налог в 25% или 50%.

Изначально рынки прогнозировали вероятность принятия налога в 45%, но эта цифра выросла до 80%, когда такие прогрессивные политики, как Берни Сандерс и Ро Ханна, поддержали инициативу. Сакс предсказал, что эта неопределенность будет доминировать в региональных дискуссиях весь 2026 год, ускоряя миграцию населения и капитала в штаты с более низкими налогами. Даже Фридберг, самый скептически настроенный к принятию, признал, что сам голосование — независимо от результата — создаст достаточно турбулентности, чтобы изменить конкурентоспособность Калифорнии как центра предпринимательства.

Почему медь превосходит Биткоин: гипотеза суперцикла товаров

Одной из самых контринтуитивных позиций, высказанных в ходе беседы, стала идея Чамата о медной как о главной инвестиционной возможности 2026 года — тезис, прямо противоположный типичной фиксации Кремниевой долины на цифровых активах и акциях. Его аргумент объединял геополитическую устойчивость, анализ цепочек поставок и физику.

«Медь сейчас — самый полезный, дешевый, гибкий и проводящий материал», — объяснил Чамат, указывая на ее широкое применение в дата-центрах, производстве полупроводников, системах вооружений и инфраструктуре возобновляемой энергетики. При текущих темпах добычи и потребления он прогнозирует дефицит меди в мире, приближающийся к 70% к 2040 году — вызванный электрификацией, расширением инфраструктуры искусственного интеллекта и модернизацией вооружений. Этот шок предложения, в сочетании с политическими движениями в сторону экономического национализма и региональной самодостаточности, сделает медь «активом, который, скорее всего, взлетит в 2026 году».

Фридберг добавил скептицизм по поводу нефти, прогнозируя снижение цен на нефть до $45 за баррель — в результате необратимых трендов электрификации и прорывов в хранении энергии, делающих использование нефти на марже устаревшим. «Независимо от ваших взглядов на изменение климата», — отметил он, — «тренды не остановить».

Однако в разговоре также прозвучала более радикальная гипотеза о будущем криптовалют. Чамат предложил идею, что центробанки, признавая ограничения Биткоина и золота, разработают «новую, управляемую криптопарадигму» — цифровые активы, контролируемые государством, созданные для противостояния квантовым вычислительным угрозам и сохранения национального экономического суверенитета. Эти гипотетические цифровые валюты центробанков будут принципиально отличаться от существующих стейблкоинов или децентрализованных криптовалют, создавая совершенно новый класс активов, сосуществующий с Биткоином, а не вытесняющий его.

Технологические гиганты как движители экономики: роботизация Amazon и ренессанс IPO

Участники выделили Amazon как явного победителя технологий 2026 года, хотя их аргументы разделились на два лагеря. Калаканис утверждал, что Amazon достигнет «корпоративной сингулярности» — состояния, когда вклад роботов в капитал превысит прибыльность человеческого труда. «В Остине мы теперь можем заказывать что угодно у Amazon и получать его в тот же день, благодаря огромному автоматизированному складу и логистической сети», — отметил он, ссылаясь на подразделение автономных автомобилей Zoox и систематическую замену работников складов роботами.

Сакс, в отличие, предположил, что успех Amazon в 2026 году подтвердит гипотезу Калаканиса, но по совершенно другим причинам. Его прогноз основывался на ренессансе IPO — кардинальном развороте 15-летней тенденции к частным инвестициям и статусу частных компаний. Под руководством администрации Трампа он предсказал, что «множество компаний успешно выйдут на биржу, создав триллионы долларов новой рыночной капитализации». В числе потенциальных кандидатов — SpaceX, Anduril, Stripe, Anthropic и OpenAI — он предположил, что как минимум две из этих пяти компаний подадут заявки в 2026 году.

Это основано на более широкой гипотезе Сакса о «процветании Трампа» или «буме Трампа». Он привел новые экономические данные: инфляция снизилась до 2,7%, базовый индекс потребительских цен — до 2,6%, ВВП за третий квартал вырос на 3,4%, торговый дефицит достиг минимальных значений с 2009 года, а фондовые индексы достигли новых рекордов. Федеральный резерв Атланты повысил прогноз ВВП за четвертый квартал до 5,4%. Уровень увольнений значительно снизился. «Все это окажет огромное влияние на политический ландшафт», — заявил Сакс, предсказав, что к июню 2026 года ФРС снизит ставки на 75–100 базисных пунктов, наполняя экономику ликвидностью именно в момент получения налоговых возвратов через апрель.

Фридберг выбрал Polymarket, платформу предсказаний на блокчейне, как свою двойную ставку на спекулятивные пузыри активов и замену традиционных финансовых СМИ. Калаканис выбрал более широкий набор «спекулятивных и азартных платформ», включая Robinhood, PrizePicks и Coinbase, исходя из предположения, что повышенное богатство потребителей и снижение барьеров для участия в рынке сосредоточат спекулятивный капитал в доступных площадках.

Крах корпоративных SaaS-компаний: почему SaaS проигрывает AI, а Калифорния тонет

Четыре инвестора продемонстрировали удивительный консенсус относительно главных проигравших 2026 года. Компании по предоставлению программного обеспечения как услуги (SaaS), которые они правильно называли аутсайдерами в 2025 году, столкнутся с ускорением давления, поскольку автоматизация на базе AI устранит доходы от «обслуживания» и «миграции», составляющие 90% доходов SaaS-компаний. Чамат охарактеризовал это как структурный крах «промышленного комплекса программного обеспечения» — экономики объемом в три-четыре триллиона долларов, которая должна значительно сократиться.

Сакс подчеркнул, что роскошная недвижимость в Калифорнии, особенно принадлежащая миллиардеру и сверхбогатым лицам, может оказаться под угрозой из-за возможного налога на богатство. Он признался, что надеется, что инициатива по введению налога провалится, чтобы иметь возможность ликвидировать активы по пиковым ценам до начала паники.

Калаканис выделил молодых белых воротничков, входящих на рынок труда, чьи начальные задачи — исследования, ввод данных, базовый анализ, рутинное программирование — компании находят проще автоматизировать с помощью AI, чем нанимать и обучать недавних выпускников. В то время как Фридберг связывает некоторые трудности с наймом с культурными сдвигами у поколения Z и снижением мотивации к работе, оба согласны, что сочетание автоматизации и экономических потрясений создаст значительные трудности для занятости молодых специалистов.

Фридберг выбрал акции традиционных медиа — особенно Netflix, предполагая, что сделка с Warner Bros. Discovery не состоится. Netflix сталкивается с одновременными проблемами: независимые создатели и гражданские журналисты вытесняют традиционное культурное доминирование медиа, а жесткая экономика создателей (затраты плюс 10%) заставляет талантливых режиссеров уходить к конкурентам. «Им будет очень трудно, если они не расширят свою библиотеку за счет приобретений», — предупредил он.

Смелые контринтуитивные прогнозы: слияние SpaceX и Tesla, криптовалюта ЦБ, устойчивая к квантам криптовалюта и урегулирование США и Китая

Самые провокационные прогнозы этого обсуждения отклонились от общего курса. Чамат предсказал, что SpaceX не пойдет на самостоятельное IPO, а объединится с Tesla — консолидируя свои два самых ценных актива под единым структурой акционерного контроля, чтобы усилить голосование. «Илон Маск использует эту возможность, чтобы объединить свои два ключевых актива в одну структуру, чтобы укрепить контроль», — предположил он.

Сакс предсказал, что искусственный интеллект увеличит, а не снизит спрос на специалистов по знаниям, ссылаясь на парадокс Джевонса — экономический принцип, что повышение эффективности обычно расширяет совокупное потребление. По мере снижения затрат на разработку кода, общество будет производить значительно больше программного обеспечения, требуя больше разработчиков. Аналогично, снижение нагрузки на интерпретацию сканов с помощью AI приведет к увеличению числа сканеров и, соответственно, радиологов для проверки и интерпретации.

Сакс также предсказал, что противостояние США и Китая значительно снизится при втором сроке Трампа, создавая «выигрышно-выигрышные рабочие отношения», а не бесконечную конкуренцию. В отличие от этого, Фридберг предсказал, что режим Ирана рухнет — что не принесет стабильности на Ближнем Востоке, а вызовет борьбу за региональное доминирование между ОАЭ, Саудовской Аравией и Катаром.

Фридберг также заявил, что Демократические социалисты Америки укрепят контроль над Демократической партией в течение 2026 года, подобно тому, как движение MAGA захватило республиканскую структуру. Эта переориентация, по его мнению, изменит американскую политическую экономию, сосредоточившись на вопросах расточительства, мошенничества и злоупотреблений в публичном секторе — популистском движении, превосходящем границы традиционной леворучной политики.

Политическая экономика 2026: про-ростовая стратегия Дэвида Сакса и опасности для технологической индустрии

Дэвид Сакс выступил архитектором концепции «Бум Трампа», доминирующей в прогнозах экономики. Он изложил гипотезу о политической экономике, основанную на трех столпах: во-первых, снижение инфляции до 2,7% сняло ограничения монетарной политики; во-вторых, налоговые изменения — расширение стандартных вычетов и новые льготы для чаевых и сверхурочных — принесут существенные возвраты в апреле 2026; и, в-третьих, репатриация капитала и инвестиции в инфраструктуру, ускоряемые снижением регуляторных барьеров, увеличат ВВП до 5%, а при оптимальных условиях — до 6%.

Чамат расширил этот анализ, предсказав рост ВВП в диапазоне 5–6,2% — уровень, сопоставимый с показателями Китая только в периоды полной экономической координации. «Было бы здорово, если бы мы смогли сделать это при демократии и капитализме», — отметил он. Даже самый консервативный прогнозист Фридберг предсказал рост в 4,6%, что значительно выше исторических трендов.

Однако в обсуждении прозвучал и более мрачный прогноз для технологической индустрии. Фридберг предупредил, что искусственный интеллект и технологическое богатство стали мишенями популистских движений по всему спектру политики. Республиканская правая часть, ранее союзник технологических предпринимателей против регуляторных ограничений, раскололась из-за антимонопольных вопросов и споров о свободе слова. Левое крыло демократов, настороженное по поводу связи технологий с централизованным капиталом и концентрацией рынка, ужесточает свою позицию по отношению к технологическим компаниям и их руководству.

«Я считаю, что промежуточные выборы 2026 года станут референдумом по индустрии технологий», — заявил Фридберг. Эта политическая уязвимость особенно очевидна для компаний, воспринимаемых как чрезмерно политически активные — тех, что внедрили политику модерации контента при администрации Байдена или сосредоточили благотворительные пожертвования на левом спектре. Сакс предположил, что сектор технологий потребуется «правда и примирение» с консервативными избирателями для восстановления доверия и ясности в отношении собственности и регулирования, стимулирующих инновации.

Самыми большими политическими победителями, по мнению участников, станут сторонники фискального консерватизма и эффективности государства на всех уровнях — популистское движение, превосходящее партийные границы. Проигравшими окажутся демократические центристы, влияние которых внутри партии будет сокращаться под натиском социалистических движений, набирающих силу среди молодежи и первичных электоральных групп.

Распределение активов и рыночные прогнозы: золото, нефть, доллар и новые криптопарадигмы

Прогнозы по распределению активов отражают их более широкую макроэкономическую гипотезу. Polymarket стал выбором Фридберга как платформы для спекулятивных пузырей и замены традиционных финансовых СМИ — рынки предсказаний, которые вытеснят новости и деривативные рынки. Чамат выбрал диверсифицированный набор критически важных металлов, включая редкоземельные элементы, признавая, что геополитические сдвиги в сторону экономического национализма и возвращения цепочек поставок приведут к росту цен на сырье.

Сакс поставил все на «суперцикл технологий», включающий производителей полупроводников, компании по инфраструктуре искусственного интеллекта и облачные платформы, выигрывающие от ускоренного внедрения технологий. Теория: устойчивый рост ВВП, снижение ставок и корпоративные инвестиции в автоматизацию создадут долгосрочные благоприятные условия для технологических акций.

Наиболее слабые активы — нефть и углеводороды, поскольку прогноз Чамата о $45 за баррель отражает структурное разрушение спроса из-за электрификации и перехода на возобновляемую энергию. Локальная недвижимость в Калифорнии под угрозой постоянных рисков из-за налогов на богатство. Доллар США, по мнению Калаканиса, испытывает давление на фоне постоянного роста дефицита бюджета (прогнозируется ежегодное увеличение на два триллиона долларов) и возможных военных расходов при Трампе.

Самое радикальное — видение будущего криптовалют, принципиально отличающееся от ожиданий максималистов по Биткоину. Вместо того чтобы Биткоин заменил золото или деньги центробанков, Чамат предположил, что суверенные центробанки создадут собственные квантоустойчивые цифровые активы — национально контролируемые цифровые валюты, формирующие гибридную монетарную систему, в которой Биткоин будет выступать как чисто спекулятивный актив или средство хранения стоимости, а цифровые валюты центробанков — для транзакций и реализации монетарной политики.

Эта концепция ставит в центр фигуру Сакса — который перешел из венчурного капитала в политику — как ключевого участника в согласовании границ между децентрализованными криптовалютными системами, корпоративными платформенными токенами и государственными цифровыми валютами. Его влияние отражает как техническое понимание криптографических систем, так и прямой доступ к политическим лидерам.

Инвестиционный нарратив 2026: почему этот момент отличается от предыдущих циклов рынка

Общий тезис участников указывает, что 2026 год — это настоящий переломный момент, а не просто очередной цикл в рамках капиталистической системы, а структурное переустройство геополитической конкуренции, технологических возможностей, моделей оценки активов и монетарной архитектуры. Суперцикл меди — это результат реальных ограничений предложения и необратимых изменений спроса. Крах корпоративного софта — это результат реальной способности машинного обучения автоматизировать операции, ранее требовавшие человеческого опыта. Пересмотр криптовалют — это свидетельство серьезных технических препятствий для гибкости монетарной политики Биткоина и растущего признания, что центробанки создадут конкурирующие системы, а не примут децентрализованные протоколы.

Для инвесторов, отслеживающих позиционирование Сакса и общий консенсус All-In Pod, очевидно: следующие двенадцать месяцев вознаградят тех, кто предвидел дефицит товаров, принял технологические инновации без ожидания постоянной технологической безработицы, и понимал, что будущее криптовалют скорее связано с участием государства, чем с его вытеснением. И наоборот, это накажет тех, кто продолжает верить в устойчивый спрос на нефть, долговечность доходов SaaS и идею, что политическая неопределенность навсегда снизит капиталовложения и предпринимательство.

Четыре миллиардерских инвестора были однозначны в своей уверенности: 2026 год — это время для тех, кто ориентируется на рост, технологический прогресс, геополитическую конкуренцию за ресурсы и фундаментальное переосмысление монетарной архитектуры. Экономика прибрежных штатов Калифорнии может пострадать. Но более широкая американская экономика, правильно позиционированная, входит в самый динамичный период за последнее поколение.