Почему криптовалюта упала? Понимание влияния повышения ставки BOJ на Биткойн

Биткойн и более широкий рынок криптовалют испытали значительное давление в конце 2024 и начале 2025 года, при этом наблюдатели все чаще признают, что решения по денежно-кредитной политике Японии сыграли ключевую роль. Понимание причин падения криптовалют требует изучения сложной связи между решениями Банка Японии по процентным ставкам и глобальной финансовой ликвидностью — отношения, которое стало все более очевидным благодаря недавним движениям на рынке.

Немедленная проблема связана с фундаментальным сдвигом в способе размещения глобального капитала. В течение десятилетий йена служила основной валютой финансирования для стратегии, известной как йенский кэрри-трейд. Инвесторы и институты брали в долг йену по исторически очень низким ставкам и конвертировали эти средства в более доходные активы на глобальных рынках, включая акции, облигации и криптовалюты. Когда в 2024 и 2025 годах Банк Японии начал ужесточать денежно-кредитную политику с повышением ставок, вся эта схема финансирования оказалась под давлением.

Механизм ликвидности: как ужесточение монетарной политики Японии влияет на криптоактивы

Когда Банк Японии повышает ставки, даже умеренно по мировым меркам, стимул брать йену в долг по низким ставкам уменьшается. Институты, которые использовали дешевый йеновый капитал для инвестиций в рискованные активы, внезапно сталкиваются с ростом стоимости заимствований. Чтобы управлять своими позициями, им приходится распродавать заемные активы — то есть продавать акции, облигации и криптовалюты для погашения долгов, номинированных в йенах. Это вызывает каскадный эффект по всему рынку рискованных активов, при этом криптовалютные рынки часто испытывают наиболее острую волатильность из-за их внутренней кредитной и ликвидной структуры.

Рынки прогнозов оценивали вероятность повышения ставки Банка Японии в декабре 2024 года в 98%, при этом большинство аналитиков ожидали повышения на 25 базисных пунктов, что довело бы политику до уровня 75 базисных пунктов. Этот уровень стал бы самым высоким с начала 2000-х годов, ознаменовав значительный сдвиг режима после двух десятилетий политики почти нулевых ставок. Механизм прост: по мере удорожания финансирования в йенах, кэрри-трейд распадается, а криптоактивы — которые часто зависят от заемных средств для обеспечения ликвидности — сталкиваются с сильным давлением на продажу.

Историческая модель: три года снижения биткойна после ужесточения японской ставки

Исторические данные показывают тревожную закономерность, которая повторялась неоднократно:

• Март 2024: Биткойн упал примерно на 23% после корректировки ставки Банка Японии
• Июль 2024: Криптовалюта потеряла 25% после очередного решения японской политики
• Январь 2025: Биткойн снизился более чем на 30% в недели вокруг решения Банка Японии

Эти показатели создали ясный исторический прецедент. Несколько аналитиков, включая опытных трейдеров, следящих за рынками криптовалют, отметили, что каждый раз, когда Япония ужесточает денежно-кредитную политику, Биткойн склонен к резким падениям в диапазоне 20-30%. Эта закономерность была настолько последовательной, что некоторые участники рынка начали занимать оборонительные позиции перед запланированными заседаниями Банка Японии.

На момент опасений в конце 2024 года Биткойн торговался примерно по $89,000 (текущая цена: $89.07K с движением +1.14% за 24 часа), что означало, что повторение исторических сценариев могло бы опустить криптовалюту до уровня около $70,000 или ниже — потенциальные потери в диапазоне 20-30% от текущих уровней. Этот сценарий риска побудил многих трейдеров пересмотреть свои позиции и экспозицию.

Конкурирующий макроэкономический нарратив: не все аналитики разделяют медвежий взгляд

Однако рыночный нарратив не был однородным. Некоторые аналитики, сосредоточенные на макроэкономике, предложили противоположную концепцию для понимания ситуации. Согласно этой точке зрения, ужесточение монетарной политики Японии следует рассматривать в более широком глобальном контексте, особенно в связи с политикой Федеральной резервной системы США.

Если Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, в то время как Банк Японии их повысит, это может фактически создать благоприятные условия для криптоактивов. Снижение ставок ФРС вводит долларовую ликвидность в глобальную финансовую систему и ослабляет доллар США — оба фактора положительно влияют на рискованные активы. Одновременно, постепенное ужесточение политики Банка Японии без резких скачков ставок может не вызвать полного распада кэрри-трейда. Вместо этого капитал может рационально перераспределиться из долларовых активов в альтернативные рискованные активы, такие как криптовалюты, которые выиграют от ослабления доллара и появления новой ликвидности.

Эта точка зрения переосмысливает ситуацию как менее острую ликвидную шоковую ситуацию и скорее как переходный режим, в рамках которого асимметричные возможности для криптовалют могут перевесить немедленные риски. Спор между двумя сценариями — пессимистичным «распад кэрри-трейда» и оптимистичным «макро-ротации» — определял большую часть аналитической дискуссии в конце 2024 и начале 2025 годов.

Навигация по неопределенности в конце года: рыночные условия, ведущие в 2026 год

По мере того как рынки проходили последние недели 2024 года и входили в 2026, несколько перекрестных факторов создавали неопределенность. Волатильность на рынке облигаций усилилась, доходности росли по всему миру, что создавало давление на способность Банка Японии постепенно реализовать ужесточение. Эта ситуация могла спровоцировать более агрессивные распродажи кэрри-трейда, чем ожидалось.

Кроме того, основные фондовые индексы показывали сигналы о вершинах, а ценовое движение биткойна отражало более широкую неопределенность, охватывающую финансовые рынки. Основная криптовалюта оставалась в диапазоне большую часть этого периода, что свидетельствовало о низкой уверенности и тонкой ликвидности, поскольку инвесторы готовились к корректировкам позиций в конце года.

Будут ли решения Банка Японии по денежно-кредитной политике в конечном итоге инициировать устойчивое давление на продажу на крипторынках или, наоборот, подготовить почву для новых ралли — зависит скорее не от одного решения по ставке, а от того, как изменятся условия глобальной ликвидности в последующие месяцы. Взаимодействие между ужесточением монетарной политики Японии, слабостью доллара и состоянием глобальной кредитной нагрузки, вероятно, определит траекторию криптовалют в 2026 году и далее.