Награды за стабильные монеты в рамках закона CLARITY: что означает раздел 404 для платформ и пользователей

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Выживет ли ваш стейблкоинский доход после раздела 404 в CLARITY? Оригинальная ссылка: Закон о прозрачности рынка цифровых активов, более известный как закон CLARITY, должен был провести четкие границы вокруг криптоактивов и определить, какой регулятор первым вмешается.

Самая горячая часть сейчас — это более узкий и тонкий вопрос: кто может платить потребителям за то, чтобы держать доллары в определенном месте.

Этот спор стал труднее игнорировать после того, как крупная биржа заявила, что не может поддержать проект Сената в его текущем виде, и Комитет Сената по банковскому делу отложил запланированный разбор. С тех пор закон перешел в фазу, когда сотрудники переписывают глаголы, а законодатели проверяют, реальна ли новая коалиция.

Демократы в Сенате заявили, что продолжат обсуждение с представителями отрасли по поводу их опасений, в то время как Комитет Сената по сельскому хозяйству указал на параллельный график, включающий их проект от 21 января и слушание, запланированное на 27 января.

Если вы хотите понять, почему награды за стейблкоины стали триггером, забудьте о лозунгах и представьте один экран: пользователь видит баланс в долларах, обозначенный как USDC или другой стейблкоин, и предложение заработать что-то за его хранение. В Вашингтоне это «что-то» — проценты. В банковской сфере «там» — замена депозитам.

В проекте Сената конфликт сосредоточен в Разделе 404, озаглавленном “Сохранение наград для держателей стейблкоинов”, который по сути говорит платформам, что они могут и что не могут делать.

Линия, которую пытается провести Конгресс

Раздел 404 гласит, что поставщики услуг цифровых активов не могут предоставлять какую-либо форму процентов или дохода, которая “исключительно связана с удержанием платежного стейблкоина.”

Это касается самого простого продукта с наградами: разместите платежный стейблкоин на бирже или в хостинг-кошельке и получайте заявленный доход, который накапливается со временем, без необходимости выполнять дополнительные действия. Для законодателей это выглядит как проценты, и это выглядит как прямой конкурент банкам, полагающимся на депозиты.

Ключевая фраза здесь — “исключительно связана с удержанием”, поскольку она делает запрет зависимым от причинности. Если единственная причина, по которой пользователь получает ценность, — это удержание стейблкоина, платформа выходит за рамки. Если платформа может убедительно связать ценность с чем-то другим, проект предлагает путь вперед.

CLARITY пытается определить этот путь, разрешая “вознаграждения и стимулы, основанные на активности,” и перечисляя, что эта активность может включать: транзакции и расчеты, использование кошелька или платформы, программы лояльности или подписки, скидки за прием у торговцев, предоставление ликвидности или залога, а также “управление, валидацию, стекинг или другое участие в экосистеме.”

Проще говоря, Раздел 404 разделяет оплату за парковку и оплату за участие. В продуктовой терминологии это вызывает второй спор о том, что считается участием, потому что финтех за десятилетие научился превращать экономику в вовлечение с помощью нескольких дополнительных касаний.

Части, которые пользователи действительно заметят

Большинство читателей сосредоточится на запрете дохода и упустит слой, который может изменить внешний вид продуктов со стейблкоинами: маркетинг и раскрытие информации.

Раздел 404 запрещает маркетинг, который предполагает, что платежный стейблкоин — это депозит в банке или застрахован FDIC, что награды — “безрисковые” или сопоставимы с депозитными процентами, или что сам стейблкоин платит награду. Также он продвигает стандартизированные заявления простым языком о том, что платежный стейблкоин — это не депозит и не застрахован государством, а также четкое указание, кто финансирует награду и что должен сделать пользователь, чтобы ее получить.

Банки и кредитные союзы заботятся о восприятии, потому что именно оно влияет на привлечение депозитов. Их публичный аргумент — пассивный доход со стейблкоинов поощряет потребителей воспринимать баланс как безопасные наличные, что может ускорить миграцию депозитов, и первыми пострадают местные банки.

Проект Сената подтверждает эту озабоченность, требуя будущего отчета о выводе депозитов и явно выделяя бегство депозитов из местных банков как риск для изучения.

Однако криптокомпании утверждают, что резервы стейблкоинов уже приносят доход, и платформы хотят иметь возможность делиться частью этого дохода с пользователями, особенно в продуктах, конкурирующих с банковскими счетами и фондами денежного рынка.

Самый важный вопрос — что останется после этого закона и в какой форме.

Фиксированная годовая ставка APY за хранение стейблкоинов на бирже — это самый рискованный сценарий, потому что выгода “исключительно” связана с удержанием, и платформам потребуется настоящий стимул для поддержания этого.

Кэшбэк или баллы за траты стейблкоинов — гораздо безопаснее, потому что явно предусматриваются скидки у торговцев и вознаграждения за транзакции, что обычно способствует картам, торговым преимуществам и другим механикам “используй — зарабатывай”.

Залоги или вознаграждения за предоставление ликвидности, вероятно, возможны, поскольку в списке есть “предоставление ликвидности или залога”, но нагрузка на UX возрастает, потому что профиль риска больше похож на кредитование, чем на платежи. Теоретически возможен проходной доход DeFi внутри кастодиального обертки.

Однако платформы не смогут избежать раскрытия информации, а раскрытие создает трение, потому что им придется объяснить, кто платит, что считается квалификацией и какие риски существуют — и это будет проверяться в правоприменении и судах.

Общий вывод — Раздел 404 смещает награды от дохода за бездействующий баланс к наградам, похожим на платежи, лояльность, подписки и торговлю.

Фаервол эмитента и фраза, которая решит партнерства

Раздел 404 также включает пункт, который кажется незначительным, пока не сравнить его с реальными сделками по распространению стейблкоинов. Он говорит, что разрешенный эмитент платежного стейблкоина не считается платящим проценты или доход только потому, что третья сторона предлагает награды независимо, если только эмитент “не управляет программой.”

Это попытка закона не допустить, чтобы эмитентов считали банками, платящими проценты, потому что биржа или кошелек добавляют стимулы сверху. Также он предостерегает эмитентов быть осторожными с тем, насколько близко они подходят к платформенным наградам, потому что эта близость легко может восприниматься как управление.

“Управляет программой” — это главный ключ. Управление может означать формальный контроль, но сложные случаи — это влияние, которое выглядит как контроль со стороны: совместный маркетинг, доли дохода, связанные с балансами, технические интеграции, предназначенные для поддержки воронки наград, или договорные требования о том, как платформа описывает опыт со стейблкоином.

После возражений крупной биржи и задержки разборов эта неоднозначность стала полем боя, потому что в поздних стадиях работы над законом часто решает, сузится ли, расширится или определится одно слово.

Наиболее вероятный исход — к сожалению, не чистая победа ни одной из сторон. Скорее всего, рынок увидит внедрение нового режима, при котором платформы по-прежнему будут предлагать награды, но через программы, основанные на активности, которые выглядят как платежи и механики вовлечения, в то время как эмитенты сохранят дистанцию, если только они не готовы рассматриваться как участники системы вознаграждений.

Именно поэтому Раздел 404 важен не только в текущем информационном цикле. Он о том, какие награды можно предлагать масштабно без продажи стейблкоинов под видом депозитов и о том, какие партнерства будут считаться переходом с распределения на управление.