#CLARITYBillDelayed

Внезапная задержка принятия закона США о прозрачности рынка цифровых активов (Digital Asset Market CLARITY Act) в середине января 2026 года вызвала значительную неопределенность, выявив глубокие расколы внутри криптоиндустрии и правительства. Это не просто процедурное препятствие, а ключевое событие, влияющее на биржи, ликвидность и долгосрочную структуру рынка.

Основная цель закона: поиск определенности

Закон о прозрачности был разработан для решения фундаментального вопроса, который мучает регулирование криптовалют в США уже десятилетие: какая федеральная служба регулирует какие цифровые активы.

Законодательство стремилось:

· Определить регуляторную таксономию, различая товары, ценные бумаги и другие классы активов, чтобы заменить двусмысленное применение закона четкими статутными стандартами.
· Распределить полномочия между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
· Установить правила для бизнеса с цифровыми активами, включая биржи и брокеров, чтобы они могли действовать в рамках признанной федеральной системы.
· Защитить потребителей и обеспечить институциональное внедрение, предоставляя юридическую определенность, необходимую для полного взаимодействия банков и традиционных финансов (TradFi) с этим классом активов.

Застой: почему закон был задержан

Задержка возникла из-за распада консенсуса, когда проект текста перешел от общих принципов к конкретному, исполнимому тексту. Основные точки разногласий включают:

· Доходность стейблкоинов (Rewards): Это стало ключевым вопросом. Интересы банков утверждают, что доходные стейблкоины действуют как необеспеченные банковские депозиты, угрожая традиционной банковской системе. Криптовалютные компании считают, что доходность необходима для удобства потребителей и инноваций.
· Объем регулирования DeFi и разработчиков: Предложенные положения вызвали опасения, что неконтролируемые разработчики программного обеспечения — не контролирующие активы пользователей — могут попасть под режим соблюдения требований, предназначенный для централизованных финансовых посредников. Этот спор касается сути децентрализованных финансов (DeFi).
· Обработка токенизированных активов: Проект текста подвергся критике за возможное ограничение токенизации реальных активов (RWAs) и акций, что является важной областью роста, где традиционные финансы сочетаются с блокчейн-технологиями.
· Раскол в индустрии: Задержка была вызвана публичным отказом крупных игроков, таких как Coinbase, поддерживать закон, заявляя, что ошибочный закон хуже отсутствия закона вовсе. Другие лидеры, например, CEO Ripple, утверждали, что любая ясность лучше текущего хаоса, что подчеркивает значительный раскол в индустрии.

Непосредственные рыночные последствия задержки

Мгновенный эффект — продление регуляторной неопределенности. Это имеет ощутимые последствия:

· Для криптовалютных бирж: им придется продолжать работу в «мутной» среде, сталкиваясь с высокими затратами на соблюдение требований и осторожностью при листинге новых активов или запуске продуктов из-за возможного внимания SEC.
· На ликвидность и институциональный капитал: Неясность удерживает крупных институциональных инвесторов в стороне. Маркет-мейкеры могут снизить экспозицию, что приведет к сжатию книг ордеров, расширению спредов и увеличению проскальзывания, особенно для альткоинов.
· На инновации и конкуренцию: Проекты в области децентрализованных финансов (DeFi) и токенизации сталкиваются с размытым регуляторным периметром, что потенциально замедляет инновации в США, в то время как другие глобальные юрисдикции продвигаются вперед с более ясными рамками.

Законодательный путь и будущие сценарии

Процесс сейчас разделен между двумя комитетами Сената:

1. Комитет по банковскому делу Сената: занимается вопросами SEC (securities), стейблкоинов (stablecoins). Его рассмотрение задержано без новой даты.
2. Комитет по сельскому хозяйству Сената: занимается вопросами CFTC (digital commodities). Планирует провести рассмотрение 27 января 2026 года, но его проект в настоящее время не имеет двухпартийной поддержки.

Существует три возможных сценария:

· Наиболее вероятный: пауза и повторные переговоры. Руководство попытается пересмотреть спорные моменты (особенно доходность стейблкоинов), чтобы восстановить коалицию и продвинуть закон позже в 2026 году.
· Умеренный риск: хроническая задержка. Процедурные препятствия и насыщенность законодательной повестки могут отложить окончательное решение до конца 2026 года или следующего созыва Конгресса.
· Тяжелый сценарий: окончательный провал. Если оппозиция в индустрии усилится и политические компромиссы не удастся достичь, усилия могут рухнуть в этом законодательном цикле, закрепив текущий режим «регулирования через принуждение».

Ключевые выводы для крипторынка

Краткосрочно (Текущее состояние):

· Продолжающаяся неопределенность: регуляторный вакуум сохраняется, SEC и CFTC, вероятно, продолжат формировать политику через enforcement и рекомендации, а не через комплексное законодательство.
· Катализатор волатильности: новости о прогрессе или неудачах в законодательстве продолжат быть источником рыночной волатильности.
· BTC как относительное убежище: Биткойн, часто рассматриваемый как цифровой товар, может демонстрировать относительную силу по сравнению с альткоинами, у которых более неоднозначный регуляторный статус.

Долгосрочно Если CLARITY примут:

· Открытие институциональных шлюзов: четкие правила откроют доступ к крупным институциональным капиталам, повысив ликвидность, объем торгов и, вероятно, цены по всему рынку, при этом альткоины могут показать наибольший процентный рост.
· Конкурентоспособность США: функционирующая рамочная система критична для достижения США заявленной цели стать «крипто-столицей мира» и не уступать инновации другим регионам.

Заключение

Задержка закона о прозрачности подчеркивает центральный парадокс: несмотря на широкое согласие в необходимости четких правил для криптовалют, согласование деталей остается чрезвычайно сложным. Дальнейший путь зависит от разрешения острых споров между банками и криптофирмами, а также между децентрализацией и защитой потребителей. Пока рынку приходится ориентироваться на продолжающуюся реальность «регулирования через принуждение», где прогресс идет медленно, а неопределенность остается единственной гарантией. Инвесторам следует следить за возможной повторной датой рассмотрения в Комитете по банковскому делу Сената и за любыми сигналами о сближении позиций по доходности стейблкоинов как за следующими важными индикаторами.