Трейдеры по облигациям скоро столкнутся с реальностью после того, как пережили дикие колебания рынка на этой неделе. Вот в чем дело: спреды доходности по корпоративным облигациям инвестиционного уровня США только что достигли своих самых узких уровней за примерно 30 лет. Это не фоновый шум — это предупреждающий знак. Когда кредитные премии сжимаются так сильно, обычно это означает, что инвесторы закладывают слишком много оптимизма относительно будущего. История показывает, что такие сжатые спреды не задерживаются надолго. Разворот может быть жестким. Поэтому, пока все радовались тому, что прошли через волатильность без серьезных ран, настоящее испытание еще впереди. Уже более узкие спреды оставляют почти нулевой запас прочности при смене настроений. Любой признак экономического стресса, провала в доходах или сюрприза по политике ФРС может вызвать резкое переоценивание. Кредитные рынки по сути говорят, что сейчас мы живем на заемной уверенности.