В эти пару дней рынок действительно немного напрягся. Трамп напрямую вмешался, я тоже начал покупать на дне, изначально у меня был хороший план — думал, что политические волнения скоро улягутся, Европа должна успокоиться. А что получилось? Нет.

В чем проблема? Возможно, дело в том, что стороны не договорились по риторике, и обе стороны спорят на словах. В результате Европа сразу начала атаковать американские активы, руководитель пенсионного фонда Северной Европы публично заявил, что риск-премия по американским активам уже выросла. И рынок стал еще более напряженным.

Торговые пошлины хоть и временно снизили давление, но если Европа действительно начнет выводить инвестиции, эффект будет совершенно другого масштаба. Как только европейские деньги начнут переоценивать американские активы с учетом более высокого риска, потребуется более высокая риск-премия для компенсации, и тогда три якоря — американские акции, облигации и доллар — начнут одновременно колебаться. Вот в чем настоящая проблема.

Более того, этот удар по пошлинам из разового события превратился в более длинную нарративу. Европа уже начала включать геополитические риски и политическую неопределенность прямо в модели оценки американских активов. Как только это подтвердит инвестиционный комитет, в краткосрочной перспективе ситуация не изменится. Следующая боль рынка будет заключаться не в отмене пошлин, а в том, стоит ли глобальный капитал давать американскому капиталу более высокие издержки.

Если Европа действительно начнет сокращать свои позиции, то восстановление рискованных активов — это скорее техническое коррекционное движение, а не трендовый приток.

Вернемся к данным по Bitcoin. Оборачиваемость все еще остается на относительно низком уровне, основная часть продаж идет от краткосрочных инвесторов. Общий настрой инвесторов остается достаточно стабильным, признаков паники не видно. Исходя из текущей ситуации, кризис с пошлинами решен временно, но дальнейшие перемены зависят от того, как будут развиваться отношения между европейским и американским капиталом.