$650M Длинная позиция на Ethereum на Hyperliquid под угрозой ликвидации из-за роста затрат на финансирование

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: “Инсайдерский кошелек”, заработавший более $100M в октябре, торгует по тарифу и находится под угрозой ликвидации, если один актив продолжит падать Оригинальная ссылка:

Обзор позиции

Один кошелек на Hyperliquid занимает длинную позицию примерно на ( миллионов долларов в Ethereum )ETH$100 , с 223 340 ETH, введенными по цене около $3 161,85, с оценкой ликвидации около $2 268,37.

На момент публикации ETH торгуется примерно по $2 908,30, а порог ликвидации находится примерно на 22% ниже. Это достаточно далеко, чтобы избежать немедленной опасности, но достаточно близко, чтобы иметь значение при ускорении волатильности.

Позиция уже потеряла примерно $56,6 миллиона в нереализованных убытках и еще $6,79 миллиона в расходах на финансирование, оставляя запас примерно в $129,9 миллиона до принудительного закрытия.

Послужной список и текущий давление

Этот же кошелек заработал более ( миллиона в октябрьском распродаже криптовалют, открыв две короткие позиции по Bitcoin )BTC$200 и длинную позицию по ETH, открытые в начале октября, с совокупной прибылью в $101,6 миллиона по позициям, длительность которых составляла от 12 до 190 часов.

Этот послужной список делает текущий спад заметным: не потому, что трейдер лишен навыков, а потому, что размер позиции и механика кросс-маржинальной ликвидации на Hyperliquid создают давление, которое может распространиться за пределы одного аккаунта.

Как изменение кросс-маржи влияет на расчет

Система кросс-маржи Hyperliquid означает, что цена ликвидации, отображаемая по позиции, не является фиксированной. Она меняется по мере изменения залога, накопления платежей по финансированию и накопления нереализованной прибыли или убытка по другим позициям в аккаунте.

Документация платформы указывает, что для кросс-маржи цена ликвидации не зависит от настройки кредитного плеча. В результате изменение плеча перераспределяет сумму залога, поддерживающего каждую позицию, без изменения порога поддержания маржи.

Это важно, потому что “цена ликвидации” при кросс-марже — это движущаяся цель, а не таймер обратного отсчета.

Залог в размере $129,9 миллиона обеспечивает кошельку запас прочности. Однако ставки финансирования по ETH perpetual могут быстро меняться во время волатильности, и любые связанные убытки в других позициях снизят собственный капитал аккаунта, приближая цену ликвидации к спотовой.

Что происходит при ликвидациях

Hyperliquid отправляет большинство ликвидаций напрямую в книгу ордеров, что означает, что принудительное закрытие позиции происходит сначала на бессрочном рынке, а не через сброс спотового ETH.

Ликвидаторский резерв и HLP-страховка платформы поглощают сделки, которые падают ниже порогов поддержания маржи.

Если условия ухудшаются до такой степени, что даже резерв не может покрыть убытки, механизм автоматического уменьшения кредитного плеча Hyperliquid активируется, закрывая противоположные позиции, чтобы предотвратить образование плохой задолженности.

Перекрестное влияние на спотовый рынок обычно происходит косвенно. Арбитражеры и маркет-мейкеры реагируют на дисбалансы между ценами бессрочных контрактов и спотом, ускоряя хеджирующие потоки, а спреды по базису расширяются по мере распутывания кредитного плеча.

Эта цепочка реакций может усилить нисходящее давление, особенно если несколько крупных позиций сосредоточены около одинаковых уровней ликвидации и вызывают каскадные эффекты.

Hyperliquid скорректировал требования к марже после инцидента в марте 2025 года, когда ликвидация ETH примерно на $4 миллиона привела к убыткам в $650 миллиона для резервной поддержки HLP. Платформа ответила введением минимального требования к залогу в 20% в определенных сценариях. Этот прецедент показывает, что Hyperliquid вмешается, когда крупные ликвидации угрожают стабильности системы, но также демонстрирует, что возможны убытки резервной поддержки.

Где сосредоточены кредитные плечи

Тепловые карты ликвидации CoinGlass предлагают второй взгляд на то, где сосредоточены риски каскадных ликвидаций. Эти карты основаны на объеме торгов, использовании кредитного плеча и связанных данных, показывая зоны относительной интенсивности, где ликвидации могут сконцентрироваться при прохождении ценовых порогов.

CoinGlass явно отмечает, что карты являются относительными индикаторами, а не детерминированными прогнозами, и что фактические суммы ликвидации могут отличаться от отображаемых уровней.

Для ETH последние данные тепловых карт показывают заметные скопления кредитного плеча в диапазоне от $2 800 до $2 600, с еще одним сосредоточением около $2 400. Порог ликвидации в $2 268 для длинной позиции на миллиона находится ниже этих скоплений, что означает, что он не обязательно сработает в изоляции.

Однако, если более широкая волна де-левереджинга протолкнет ETH через зону $2 400, позиция этого кошелька будет втянута в каскад.

22%-ный запас до ликвидации не означает немедленного краха, но он помещает позицию в диапазон исторической волатильности ETH. За последние два года ETH показывал падения более 20% несколько раз, часто во время коррелированных движений риска в акциях и криптовалютах.

Успех кошелька в октябре был достигнут за счет своевременного выхода из макро-реверсов и выхода до того, как импульс изменился. В отличие от этого, текущая длинная позиция по ETH была открыта достаточно давно, чтобы накопить значительные отрицательные переносы по финансированию и убытки по рыночной стоимости. Сейчас позиция зависит от того, сможет ли ETH развернуться до того, как расходы на финансирование истощат капитал или волатильность вызовет маржинальный звонок.