Альткоины и Биткоин в 2025 году: Когда новогодние обещания превратились в крах рынка

Altcoins были одними из главных проигравших 2025 года. То, что должно было стать взлётом рынка криптовалют — стимулированным входами в биржевые инвестиционные фонды (ETF), цифровых активов в казначействах (DAT) и историческими паттернами сезонной силы — превратилось в один из худших закрытий года за последнее десятилетие. Обещания исчезли, оставив инвесторов в раздумьях о том, где же на самом деле находятся бычьи катализаторы.

Всего чуть более трёх месяцев назад, в октябре, каскад ликвидаций на сумму 19 миллиардов долларов прорвал рынок. Это событие не только разрушило существующий оптимизм, но и выявило неловкую правду: институционализация через ETF не устранила спекулятивную волатильность криптовалют, а просто замаскировала её под что-то более легитимное.

Виртуальный цикл, ставший ловушкой: Катастрофа DATs

Казначейства цифровых активов (DAT) представляли собой вершину оптимизма 2025 года. Эти биржевые компании, в основном сформированные в этом году, пытались повторить успешную стратегию Майкла Сейлора в MicroStrategy: постоянно накапливать биткоины, выступая как структурные покупатели, которые должны были подтолкнуть цену к новым вершинам.

Теория была солидной: компании с свежими фондами, постоянно входящими на рынок, должны были выступать в роли драйвера цен. Но реальность оказалась иной. После короткого периода покупок весной энтузиазм поубавился. Когда цены начали падать в октябре, ситуация резко ухудшилась.

Цены акций этих DAT рухнули. Многие компании опустились ниже своей чистой стоимости активов (NAV), что ограничивало их способность выпускать новые акции или долговые обязательства. Покупки сначала замедлились, а затем полностью остановились. То, что начиналось как механизм постоянных покупок, превратилось в обратное: теперь эти компании выкупают свои акции за доллары вместо инвестирования в криптовалюты.

Самым драматичным случаем стала компания, чьи акции упали настолько, что её биткоин-активы сейчас стоят более чем вдвое больше её общей рыночной стоимости. Реальная проблема в том, что десятки подобных компаний могут быть вынуждены продавать активы, сбрасывая их на рынок, который полностью лишён ликвидности, превращая предполагаемый движитель цен в спираль принудительных продаж.

Altcoins и ETF: дебют, которого не произошло

2025 год принес долгожданный момент: спотовые ETF на альткоины наконец-то появились в США. Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Hedera и другие токены получили свои торгуемые фонды. Некоторые из них привлекли впечатляющие потоки.

ETF на Solana привлёк 900 миллионов долларов с конца октября. Инструменты на XRP превысили 1 миллиард долларов чистых входящих потоков чуть более чем за месяц. Теоретически, такой институциональный спрос на альткоины должен был подтолкнуть цены вверх.

Однако спрос на капитал не перешёл в спрос на цены. Solana упала на 35% с момента дебюта ETF. XRP снизился почти на 20%. ETF на менее популярные альткоины, такие как Hedera, зафиксировали незначительный спрос, как только пропал аппетит к риску.

Через четыре месяца, в январе 2026 года, Solana торгуется по 130.26 долларов, XRP — по 1.96 долларов, а Cardano — по 0.37 долларов. Меньшие альткоины, такие как Litecoin, держатся на уровне 68.73 долларов, а Hedera — на 0.11 долларов. История альткоинов в 2025 году — это история сектора, который обещал, но не оправдал ожиданий, став жертвой той же кризисной ситуации с ликвидностью, что и Биткоин.

Сезонность: миф, который рухнул

Многие аналитики уже месяцы указывали на однозначный исторический паттерн: четвёртый квартал года — самый лучший для Биткоина. С 2013 года средняя доходность Q4 составляет 77%, с средней прибылью 47%. За двенадцать лет восемь из этих кварталов завершились в плюсе — лучший показатель среди всех кварталов.

Но у истории есть исключения. 2022, 2019, 2018 и 2014 годы были катастрофическими кварталами в глубоком медвежьем рынке. 2025 год присоединился к этому списку позорных исключений.

Биткоин упал на 23% с начала октября, что стало его худшим за последние семь лет последний квартал. Старое выражение «прошлые результаты не гарантируют будущих» никогда не было так актуально. Исторические паттерны, которые бычьи инвесторы продвигали месяцами, оказались красивыми, но бесполезными ловушками.

Большая дыра: отсутствие ликвидности, которая не исчезает

10 октября всё изменилось. Каскад ликвидаций на сумму 19 миллиардов долларов отправил Биткоин с 122 500 долларов до 107 000 долларов за несколько часов. Остальной рынок криптовалют пострадал от гораздо более серьёзных процентных обвалов. Altcoins рухнули.

То, что должно было стать точкой перелома, стало предвестником ликвидной дыры, которая сохраняется до сих пор. Через два с половиной месяца после краха глубина рынка всё ещё не восстановилась. Инвесторы полностью избегают кредитного плеча. Доверие подорвано.

21 ноября Биткоин достиг локального минимума в 80 500 долларов, затем восстановился до 94 500 долларов в начале декабря. Но этот откат был иллюзией. Открытый интерес по фьючерсам на криптовалюты снизился с 30 миллиардов долларов до 28 миллиардов долларов. Это означает, что рост цен был результатом закрытия коротких позиций, а не нового спроса со стороны покупателей. Иными словами, отчаянные быки закрывали убытки, а не входили новые деньги на рынок.

Где катализаторы на 2026 год

Биткоин показал худшую динамику по сравнению с Nasdaq Composite (который вырос на 5.6% с октября) и золотом (которое выросло на 6.2%). За тот же период Биткоин упал на 21%. Эта дивергенция говорит сама за себя.

В начале 2025 года катализаторами были ясны: эпоха Трампа обещала более мягкое регулирование криптовалют, ETF на Биткоин бились рекордами по притоку средств, а альткоины наконец получили свои институциональные инструменты. Оптимизм был почти всеобъемлющим.

Но сокращения ставок Федеральной резервной системы — последний доступный бычий инструмент — не помогли. Центробанк сокращал ставки в сентябре, октябре и декабре, но с сентября Биткоин потерял 24% стоимости. Мягкая денежно-кредитная политика, которая должна была стимулировать активы риска, оказалась неактуальной на фоне перегретых рынков.

DAT активно инвестировали в криптовалюты на пике, прямо перед тем, как всё рухнуло. CoinShares в начале декабря предупреждали, что пузырь DAT уже лопнул во многих аспектах. Это открывает дверь к ещё более глубокому падению, если эти компании будут вынуждены ликвидировать свои позиции на рынке, который не способен поглотить массовые волны продаж.

Есть и оптимистичный аспект: исторически, когда такие пузыри лопаются — как в 2022 году с крахом Celsius, Three Arrows Capital и FTX — появляется реальная возможность для тех, кто может купить в момент максимального страха. Но для этого нужно сначала дойти до дна.

Биткоин закрывает январь 2026 года примерно на 90 040 долларов, немного восстановившись после недавних минимумов. Altcoins, такие как Solana, медленно отскакивают к 130 долларам, XRP достигает 1.96 долларов, а Ethereum держится на уровне 3 020 долларов. Рынок всё ещё ждёт настоящий катализатор. А пока, нависающий вопрос о секторе — был ли 2025 год просто ложной тревогой или началом более крупной коррекции?