«Период полураспада биткоина» не работает? После зрелости рынка правила были переписаны

Когда-то доминирующая в криптовалютном рынке «4-летняя бычья и медвежья цикличность» казалась непоколебимой закономерностью, но сейчас она, похоже, теряет свою магию. По мере того как рынок биткоина постепенно интегрируется в глобальную финансовую систему, исследовательские организации вроде K33 Research начинают ставить под сомнение, остается ли эта долгосрочная «железная» цикличность актуальной.

От шоков предложения к макроэкономическому движению — магия халвинга угасает

Цикл халвинга биткоина ранее считался самым надежным инструментом прогнозирования рынка. Механизм уменьшения награды за блок каждые 4 года (последний раз — в апреле 2024 года) предназначен для снижения предложения майнинга и сдерживания инфляции. Обратимся к историческим данным: три халвинга — в ноябре 2012, июле 2016 и мае 2020 — почти всегда становились стартовыми пулями для бычьего рынка. После халвинга в следующем году биткоин обычно достигал новых максимумов, эта закономерность была весьма точной.

Однако исторические данные уже не являются достаточным условием для прогнозирования. В ранние годы объем рынка биткоина был ограничен, а оборот — скуден, поэтому шок предложения легко мог спровоцировать резкий рост цены. Тогда рынок по сути был чистой игрой спроса и предложения.

Теперь ситуация кардинально изменилась. В условиях постоянного притока глобальных институциональных инвестиций и активных стратегий суверенных фондов, биткоин давно вышел за рамки нишевого инвестиционного инструмента. Когда этот актив постепенно становится частью мейнстримных финансовых институтов, простое сокращение предложения уже не способно определять ценовые тренды.

Вхождение институциональных инвесторов меняет правила игры — переосмысление бычьих и медвежьих циклов

Изменения в структуре рынка приводят к фундаментальным переменам. Общая экономическая ситуация, инфляционные ожидания, геополитические риски — эти макроэкономические переменные теперь являются основными драйверами движения биткоина. Анализ K33 Research показывает, что традиционный эффект халвинга уже не так заметен, как раньше. Это не означает, что механизм халвинга вышел из строя, а скорее — что рыночная ценовая логика претерпевает глубокие изменения.

Иными словами, цикл халвинга биткоина постепенно превращается из «точки взрыва» в «отправную точку для анализа». В условиях избыточной или дефицитной глобальной ликвидности, смены оценки рискованных активов, колебаний инфляционных ожиданий — влияние халвинга неизбежно ослабевает, становясь лишь одним из факторов.

Обратная связь и реактивность — глубокие изменения в свойствах биткоина как актива

Эта трансформация отражает эволюцию самой природы биткоина как актива. В прошлом он был высокорискованным спекулятивным инструментом с ярко выраженной «обратной связью» — рост цены привлекал новых покупателей, их покупка поднимала цену еще выше, создавая самоподдерживающийся цикл.

Сегодня биткоин превращается в более зрелый «реактивный» актив. Он начинает по-настоящему отражать изменения макроэкономических фундаментальных показателей, а не только рыночные настроения и шоки предложения. Это знак того, что рынок движется к большей рациональности, а биткоин — постепенно переходит от спекулятивного инструмента к средству хранения стоимости.

Цикл халвинга биткоина не вышел из строя, а в процессе эволюции рынка он постепенно утратил свою «убийственную» силу. Для трейдеров, надеющихся повторить исторические сценарии, это может стать плохой новостью, но для инвесторов, верящих в долгосрочную ценность биткоина, это означает, что рынок становится более зрелым и рациональным.