Бег капитала из Ethereum ETF продолжается: третий день подряд выводов на сумму 94,7 миллиона

Нью-Йорк, 10 января 2025 – Инвесторы за последние три дня начали массовое сокращение спотовых позиций по Ethereum, при этом за 9 января был зафиксирован отток почти 95 миллионов долларов. Данные от TraderT рисуют картину осторожности среди тех, кто ранее активно использовал новые деривативные инструменты, и требуют контекстуализации, чтобы понять, является ли это признаком структурной слабости или временной фазой переоценки рынка.

Когда цифры рассказывают историю неопределенности

Данные 9 января далеко не единичны. BlackRock и Grayscale, два крупнейших поставщика спотовых ETF по Ethereum, зафиксировали значительные выходы средств. iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock возглавил движение с выводом 84,69 миллиона долларов, а Grayscale Ethereum Trust (ETHE) — еще 10,04 миллиона. Что удивляет, так это последовательность: три дня подряд — это не случайное колебание, а тенденция, за которой внимательно следят участники рынка.

Исторически первые периоды торговли новыми ETF подвержены волатильности потоков. Однако эти цифры появились после месяцев, когда те же продукты привлекали крупные капиталы с момента нормативного одобрения во второй половине 2024 года. Вопрос, который витает на рынках, — это простая фиксация прибыли в условиях повышенной общей волатильности или же сигнал о еще неустойчивой оценке роли Ethereum в диверсифицированных портфелях.

Вне цены: настоящие движущие силы ротации

Несколько факторов одновременно влияют на эту динамику. Во-первых, феномен «продать новости» (sell the news) широко распространен на крипторынках: первоначальный энтузиазм вокруг одобрения ETF создал окно для получения прибыли ранними участниками, которые сейчас реализуют свои позиции. Такое нередко случается после длительных периодов ожидания и хайпа.

Второй фактор — относительная производительность активов. Когда традиционные акции или инструменты фиксированного дохода показывают конкурентные доходности, капитал склонен перераспределяться из криптовалют в эти более привычные каналы. Рост процентных ставок в традиционных финансах, центральная тема первых дней 2025 года, создал среду, где альтернативы рисковым активам становятся более привлекательными.

Также важна история Grayscale. Этот фонд был закрытым трастом, торговавшим с существенной скидкой к чистой стоимости активов. Конвертация в спотовый ETF позволила держателям исторических позиций выйти почти по номиналу, разблокировав долгосрочные капитальные прибыли. Это механизм арбитража, а не обязательно сигнал о самом Ethereum.

ETF (ETHA) от BlackRock, будучи полностью новым продуктом без этого исторического багажа, лучше отражает истинное настроение рынка. Его оттоки свидетельствуют о том, что помимо феномена Grayscale существует более широкая переоценка распределений.

Параллель с золотыми ETF дает перспективу

Когда новые ETF на золото дебютировали на регулируемых рынках десятилетия назад, они столкнулись с похожими динамиками: первоначальный энтузиазм, за которым следовали периоды волатильности потоков. Со временем эти инструменты закрепились как структурные компоненты портфелей институциональных инвесторов. Разница между этим опытом и текущим случаем с ETF на Ethereum — в сложности нарратива: золото интуитивно понятно как резерв ценности, а Ethereum требует понимания его как платформы приложений.

Bitcoin ETF: урок, который рынки снова перечитывают

Запуск спотовых ETF на Bitcoin в начале 2024 года служит поучительным примером. Тогда тоже были волатильные потоки в первые недели, с оттоками, удивившими некоторых аналитиков. Однако последующая траектория — быстрая стабилизация и постоянное накопление активов под управлением, достигнув миллиардов долларов за несколько месяцев.

Главное отличие — в «упрощении» нарратива: Bitcoin как «цифровое золото» — это простая коммуникационная концепция. Ethereum как программируемая блокчейн-платформа и платформа для децентрализованных финансов концептуально богаче, но сложнее для восприятия традиционными инвесторами, которые еще осваивают криптоактивы.

Что советуют эксперты учитывать

Специалисты отрасли призывают не переоценивать недельные данные. «Первые три недели ETF редко показывают траекторию на среднесрочную и долгосрочную перспективу», — отмечают те, кто внимательно следит за рынками. «Настоящий вопрос — видят ли институциональные инвесторы Ethereum как класс активов, заслуживающий структурного распределения, а не покупают или продают за одну неделю.»

Фундаментальная ценность регулируемого спотового ETF — в постоянном и прозрачном доступе для институционального капитала, независимо от ежедневных потоков. Технические обновления сети Ethereum — завершение перехода на proof-of-stake, решения для масштабирования layer-2, токенизация реальных активов — являются настоящими драйверами стратегических решений по распределению в среднесрочной перспективе.

Параллельно, ясность нормативной позиции, которая может появиться у американских регуляторов относительно регуляторной классификации Ethereum, сыграет ключевую роль в решениях крупных финансовых институтов о расширении или сокращении своих экспозиций.

Волатильность в разгаре: что может произойти

Прогнозировать динамику потоков в ближайшие дни — занятие спекулятивное. Однако вполне вероятно, что волатильность сохранится в краткосрочной перспективе. Объем капитала, который войдет и выйдет из продуктов ETF по Ethereum в ближайшие месяцы, будет зависеть от трех ключевых факторов: цены базового актива, макроэкономической ситуации в целом и темпов привлечения новых институциональных инвесторов, открывающих для себя эти инструменты.

Отток в 94,7 миллиона долларов 9 января, хотя и значительный, остается в рамках общего объема активов под управлением продуктов. Поэтому есть пространство для поглощения нового спроса без формирования долгосрочной структурной тенденции из-за ежедневных колебаний.

Итог: текущая фаза открытия цены

Текущая ситуация с ETF на Ethereum — это этап поиска цены, а не окончательное решение о жизнеспособности этих инструментов. Оттоки за три дня — реальные и заслуживают внимания, но их нужно рассматривать в более широком контексте активов, которые находят баланс внутри традиционных и регулируемых рамок.

Как это было с ETF на золото десятилетия назад и с недавними Bitcoin ETF, следующие 90 дней станут решающими. Истинный тест — не в том, привлекут ли ETF на Ethereum капитал за одну неделю, а в том, станет ли он долговременной и растущей частью портфелей мировых институциональных инвесторов. На этот вопрос ближайшие месяцы дадут более надежные ответы, чем сегодняшняя волатильность.