Майкл Барри подает сигнал тревоги: последние покупки казначейских облигаций ФРС скрывают глубокую банковскую уязвимость на фоне нового кризисного раунда

Легендарный инвестор, предсказавший финансовый кризис 2008 года, теперь поднимает тревогу по поводу последнего маневра Федеральной резервной системы. Майкл Бьюри публично оспорил нарратив, окружающий то, что власти называют “Покупками по управлению резервами” (RMP), утверждая вместо этого, что ФРС по сути запускает повторное количественное смягчение — стратегический ход, направленный на скрытие фундаментальных уязвимостей банковского сектора, а не на рутинные рыночные операции.

Фон системного стресса

Время проведения вмешательства ФРС говорит само за себя. На фоне нарастающих напряжений на рынке репо на сумму $12 триллион, Федеральная резервная система объявила о начале приобретения краткосрочных казначейских облигаций для поддержания достаточного уровня резервов. Нью-Йоркский филиал ФРС конкретно обозначил планы по покупке $40 миллиардов в краткосрочных казначейских облигациях в течение 30-дневного периода, что стало последним этапом эскалации после приостановки нормализации баланса всего за несколько дней до этого.

Это действие последовало за волной рыночной турбулентности, которая потрясла денежные рынки. Доходность двухмесячных казначейских облигаций резко выросла после объявления, в то время как более долгосрочные облигации выросли в цене, что подчеркивает отчаянную ликвидность, охватившую финансовые рынки. Бьюри интерпретирует эти шаги как свидетельство того, что банковская система США остается в ловушке после региональных банковских кризисов 2023 года и никогда по-настоящему не восстановилась.

Расшифровка “маскировки”

Основная идея Бьюри сводится к тому, что бюрократический язык скрывает реальность: называние этого механизма “Покупками по управлению резервами” — всего лишь лингвистическая маскировка для новой волны экстренной поддержки ФРС. Его анализ указывает на тревожную реальность — несмотря на то, что у банков США сейчас более $3 триллиона резервов (по сравнению с $2.2 трлн до кризиса 2023 года), финансовая система продолжает зависеть от поддержки центрального банка.

“Если банковская система не может выжить без превышения $3 триллиона резервов или поддержки Федеральной резервной системы, это не сила,” подчеркивает Бьюри. “Это яркое свидетельство структурной слабости.” Он также предупреждает, что каждый новый кризисный цикл, похоже, затягивает ФРС в бесконечный круг: расширять баланс после каждого шока или рисковать вызвать коллапс финансирования. Этот паттерн, по его мнению, показывает, насколько глубоко инфраструктура финансов зависит от постоянных мер монетарной стимуляции.

Стратегические несоответствия и сигналы риска

Операционная динамика подчеркивает чрезвычайный фон. Казначейство все больше полагается на выпуск краткосрочных векселей, в то время как ФРС сосредоточена исключительно на покупке этих инструментов — скоординированный танец, направленный на предотвращение слишком резкого роста долгосрочных доходностей. Данные после заседания FOMC подтвердили этот сценарий: доходности краткосрочных облигаций выросли, а 10-летние облигации снизились.

Волатильность на рынке репо остается предупреждающим сигналом. Аналитики предполагают, что ФРС может потребоваться еще больше расширить свои вмешательства, чтобы справиться с возможными ликвидностными кризисами в конце года. Некоторые ожидают, что SOFR (Secured Overnight Financing Rate) быстро снизится после вливания ликвидности, хотя ставка по федеральным фондам будет реагировать медленнее — создавая потенциальные арбитражные возможности для опытных инвесторов.

Последствия для инвесторов и защитные стратегии

Предупреждение Бьюри распространяется как на розничных, так и на институциональных инвесторов. Он явно предостерегает от следования за нарративами Уолл-стрит о накоплении банковских акций как разумной стратегии. Для депозитов, превышающих порог страхового покрытия FDIC в $250 000, он рекомендует перейти к казначейским денежным рынкам в качестве меры защиты.

Различие между традиционным QE и RMP менее важно с практической точки зрения, чем скрытая реальность, которую оба механизма сигнализируют: финансовая стабильность теперь зависит от готовности ФРС постоянно вводить ликвидность. Независимо от того, называется ли это техническим термином или признается как то, что оно по сути представляет, этот раунд покупок показывает, что кажущаяся устойчивость банковской системы маскирует более глубокую структурную уязвимость, которая требует постоянного вмешательства центрального банка для предотвращения краха.