Сегодня вечером двойной шок от FOMC и CPI в США: сценарии, к которым трейдерам нужно подготовиться

Сегодняшняя ночь может стать “ночью страха” для участников валютного рынка. Это связано с тем, что в течение нескольких часов подряд пройдут публикация данных по CPI США и заседание FOMC по решению процентных ставок. Как и в прошлый раз с данными по занятости вне сельского хозяйства, ожидается, что волатильность значительно возрастет.

Что вызывает наибольший интерес рынка: точечный график FOMC

Само решение по ставкам практически гарантировано. Поскольку на июньском заседании FOMC было решено оставить базовую ставку без изменений, основной фокус сосредоточен на “точечном графике”(dot plot). Вопрос в том, сколько раз в этом году произойдет снижение ставок, и сейчас рынок рассматривает три сценария.

Наиболее вероятный сценарий(самый вероятный): снижение ставок дважды по итогам 2024 года

Мягкий сценарий: снижение ставок трижды и более к концу 2024 года

Жесткий сценарий: снижение ставок один раз и менее к концу 2024 года

По результатам голосования на заседании FOMC в марте доля сторонников снижения ставок более трех раз и менее двух раз составляла 10:9. Учитывая последние высказывания представителей ФРС в сторону более мягкой политики, наиболее вероятным выглядит сценарий, при котором снижение ставок произойдет один раз. Также крупные иностранные финансовые институты ожидают повышение ставки на 25 базисных пунктов(bp) и предполагают, что в этом году снижение будет всего дважды.

Также важен среднесрочный точечный график. Если он будет пересмотрен в сторону повышения, то и долгосрочные или нейтральные уровни ставок могут подняться. В случае реализации базового сценария, точечный график на 2025 и 2026 годы может немного подняться примерно на 25 бп.

Итоги заседания FOMC и пресс-конференция Пауэлла

Ожидается, что заявление по итогам мая существенно не изменится. Основное внимание будет приковано к пресс-конференции председателя Пауэлла, которая пройдет после заседания. Именно в ходе вопросов журналистов станет яснее истинная позиция ФРС.

На мартовском заседании Пауэлл ясно заявил, что “возможность повышения ставок” исключена, и успокоил рынок. В этот раз ожидается схожий тон. Наиболее вероятный сценарий: Пауэлл намекнет, что следующая политика может включать снижение ставок, однако подчеркнет, что из-за жесткости инфляционных данных не стоит торопиться с действиями.

Экономические данные: сигналы о замедлении

После мая показатели американской экономики показывают снижение ожиданий. ВВП за первый квартал уже пересмотрен в сторону понижения, а последние данные по розничным продажам, промышленному производству, PMI, заявкам на работу(JOLTS), данным ADP по занятости в целом слабые.

Данные по занятости вне сельского хозяйства превзошли ожидания, но с учетом пересмотра прошлых показателей и роста уровня безработицы по домашним опросам, есть вероятность, что рост в этом году немного снизится.

Инфляция — важный фактор. Публикация CPI tonight за несколько часов до заседания FOMC даст ФРС возможность заранее оценить инфляционные тренды. В последнее время инфляция остается высокой в основном за счет жесткости цен на услуги и жилье.

Как отреагирует рынок?

Если все пойдет по базовому сценарию, валютный рынок вряд ли получит новые сигналы на заседании FOMC. Но если tonight CPI значительно превысит ожидания? Тогда рынок может заранее учесть “ястребий” настрой FOMC и быстро перейти к торговле с ожиданием “отсутствия” снижения ставок в этом году.

Ожидания рынка по снижению на 1-2 раза могут быстро сократиться до одного раза или менее. В этом случае индекс доллара быстро вырастет и протестирует предыдущий максимум в 106, а доходность американских облигаций также пойдет вверх.

Наоборот, если данные CPI окажутся слабыми, заседание FOMC, скорее всего, пройдет в нейтральном ключе, а комментарии Пауэлла — в сторону мягкой политики. Тогда рынок останется в боковом диапазоне, но волатильность может усилиться.

В итоге, сегодня ночью решающими станут два события: публикация CPI и заседание FOMC. Только подготовленные трейдеры смогут найти возможности в этой неопределенности.