ФРС председатель Джером Пауэлл недавно оказался в неловкой ситуации — разрыв между политической позицией и экономической реальностью начинает становиться очевидным.

С точки зрения данных, проблема действительно существует. Последние опубликованные показатели CPI в США показывают рост на 2.7% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям рынка; базовый CPI составляет 2.6%, даже ниже прогнозов и практически не изменился по сравнению с предыдущим периодом. Инфляция не демонстрирует признаков восстановления, а, наоборот, демонстрирует устойчивое снижение. Более глубокие данные в реальном времени показывают, что фактическая инфляция опустилась ниже 1.8%, что означает значительное ослабление инфляционного давления.

А как же позиция ФРС? Она остается неизменной. Продолжая удерживать ставки в ожидании предотвращения возврата инфляции, такая консервативная позиция вызывает путаницу на рынке.

Возникает явное противоречие в политике. Помните ли вы ситуацию перед президентскими выборами 2024 года? Тогда базовый CPI достигал 3.3%, уровень безработицы составлял 4.1%, а ФРС неожиданно снизила ставки на 50 базисных пунктов. Сейчас данные выглядят более оптимистично — базовый CPI снизился до 2.6%, но уровень безработицы вырос до 4.4%, а ФРС вдруг стала более ястребиной. Где логика?

Побочные эффекты высоких ставок уже проявляются. Высокие издержки финансирования для предприятий, слабый потребительский спрос — экономический рост замедляется. Такая задержка в политике ФРС фактически наносит существенный урон экономике. Рынок ждет более активных мер по снижению ставок, но центральный банк, похоже, продолжает придерживаться оборонительной позиции.

Этот контраст в политике также дает достаточно аргументов критикам Пауэлла. Они видят задержки в реакции политики и пытаются склонить общественное мнение к противоположной точке зрения.

Реальность перед глазами: темпы политики ФРС уже отстают от ритма экономической деятельности. До 2026 года ожидания снижения ставок должны оправдаться, иначе риски будут только накапливаться, а доверие к политике центрального банка — снижаться. Это не сулит хороших новостей для финансовых рынков и реальной экономики.