Что сигнализирует о рынке рекордный резерв наличных $325 миллиардов долларов Уоррена Баффета

Уоррен Баффет не совершает сделки случайно. Когда миллиардер-генеральный директор Berkshire Hathaway накапливает ошеломляющую сумму наличных — 325,2 миллиарда долларов по состоянию на 3 квартал 2024 года, что значительно выше 276,9 миллиарда долларов всего три месяца назад — инвестиционный мир обращает на это внимание. Но что на самом деле говорит нам такое массовое накопление наличных о состоянии рынка и о том, как должны позиционироваться отдельные инвесторы?

Вопрос оценки: почему Баффет не покупает

В своей сути, фондовые рынки работают по простому принципу: покупайте, когда цены низкие относительно стоимости, и продавайте или держите, когда они высокие. В настоящее время рынок достигает рекордных максимумов как по абсолютным ценам, так и по мультипликаторам оценки. Баффет, который создал легендарную репутацию за превосходство над индексом S&P 500, постоянно подчеркивает, что качественные инвестиции следует приобретать по разумным ценам.

Это подразумевает ясный вывод: в настоящее время не так много компаний торгуются по привлекательным оценкам. Баффет не копит наличные из-за пессимизма — он просто ждет. История показывает, что он будет готов активно вкладывать капитал, если коррекция рынка или медвежий тренд снова создадут ценовые возможности.

Налоговая стратегия и реализация капитальных прибылей

Огромные прибыли Баффета по некоторым позициям добавляют еще один слой к этой истории накопления наличных. Возьмем Apple: Баффет начал покупать акции примерно по 20-25 долларов за акцию с 2016 года. К началу 2025 года Apple торговалась около 243 долларов — примерно 10-кратная прибыль от первых покупок. Умножьте этот успех на десятки активов, и Berkshire Hathaway обладает огромными встроенными прибылями.

Вот налоговая сторона: Баффет открыто выражает мнение, что правительство США в конечном итоге решит проблему дефицита бюджета за счет повышения налогов, а не сокращения расходов. Реализуя капитальные прибыли сейчас, до возможных повышения налоговых ставок, Баффет фиксирует прибыль по текущим ставкам. Это рациональное налоговое планирование в масштабах.

Фактор покрытых опционов

Один из часто недооцениваемых элементов стратегии Баффета — покрытые call-опционы. Когда Баффет пишет покрытые call-опционы на свои акции, он получает немедленный денежный премиум от другого инвестора в обмен на право купить его акции по заранее оговоренной цене. Если рынки растут и эти акции вызывают исполнение опционов, его наличные резервы увеличиваются.

В условиях растущего рынка покрытые call-опционы могут приносить значительные денежные поступления, поскольку акции продаются по установленной цене и позиции закрываются с прибылью. Эта механическая продажа, дополненная осознанной фиксацией прибыли, объясняет значительную часть накопленных наличных.

Что это значит для вашего портфеля

Вот что важно для обычных инвесторов: не стоит слепо копировать профессиональные сделки. Трейды Баффета происходят по причинам, которые могут не иметь отношения к вашей ситуации — налоговая оптимизация, хеджирование или ребалансировка портфеля не обязательно являются медвежьими сигналами о конкретных акциях.

Тем не менее, когда один из величайших инвесторов истории становится осторожнее в отношении общего рынка, стоит учитывать это при принятии собственных решений. Масштабная позиция Баффета в наличных говорит о том, что он считает текущие оценки переоцененными и сохраняет «сухой порох» для будущих возможностей. Для розничных инвесторов это может означать снижение агрессии, фиксацию части прибыли и терпение до появления лучших точек входа.

Самый известный инвестор мира не идеально таймит рынок — никто не умеет. Но он посылает ясное сообщение: иногда лучшее инвестиционное решение — подождать.