SignalPlus Макроэкономический анализ специальное издание: период спокойствия на рынке

Мы живем в очень интересную эпоху. На фоне рекордного закрытия рынка и достижения новых исторических максимумов, правительство США активно продвигает глобальную операцию «смена режима 2.0». Сегодня утром мы узнали, что Федеральная резервная система получила повестку из прокуратуры из-за постоянных вызовов к ее независимости: «Угроза уголовных обвинений — это результат того, что Федеральная резервная система устанавливает ставки исходя из лучших интересов общественности, а не в соответствии с предпочтениями президента.»

• Джером Пауэлл, 11 января 2026 года

В то же время, последние данные по занятости показывают, что США все еще находятся в ситуации «золотовалютной лихорадки»: умеренные показатели занятости поддерживают (уже) мягкую денежно-кредитную политику, а ожидания девальвации национальной валюты удерживают цены активов на «постоянно высоком уровне». Несмотря на то, что число внеплановых рабочих мест оказалось на 50 тысяч меньше ожиданий, хорошая безработица в 4,4% и сильное годовое увеличение средней почасовой оплаты до 3,8% компенсируют этот разрыв. В целом, это надежные показатели роста, которые немного снизили ожидания рынка о снижении ставок ФРС в начале кривой, а индекс S&P 500, нефть и даже доллар получили хорошую поддержку благодаря этим данным.

Еще одним важным событием этой недели стало решение Верховного суда США по делу «Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях» (дело о тарифах Трампа), пока никаких новостей не поступало. Лучший сценарий — запрет правительству вводить односторонние тарифы в будущем, но сохранение существующих тарифов как разового политического компромисса. По мнению аналитиков Уолл-стрит, решение может быть опубликовано в среду, следующего дня после объявления следующего мнения.

Что касается данных, то завтра выйдет важнейший индекс CPI, ожидается рост по сравнению с предыдущим месяцем на 0,27%, а по сравнению с прошлым годом — на 2,7%. Основное внимание будет сосредоточено на инфляции в секторе жилья, особенно учитывая недавние усилия правительства по обеспечению доступности жилья. Далее будут опубликованы данные по PPI (за октябрь и ноябрь), а также показатели розничных продаж (прогнозируемый рост на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем) и промышленного производства, что завершит текущую неделю.

Криптовалюты прошли еще одну неделю спокойных колебаний, BTC колеблется около 92 000 долларов без особых драйверов. Входящие потоки средств в ETF на BTC/ETH в декабре и с января этого года разочаровывают, после тяжелого октября практически не было заметных откатов. С другой стороны, традиционные финансовые акции ETF зафиксировали рекордный месячный приток в 235 миллиардов долларов к концу 2025 года, поскольку инвесторы почти полностью переключились на торговлю акциями, и пока неясно, есть ли краткосрочные катализаторы, способные изменить эту тенденцию.

Помимо цен, интерес и популярность криптовалют также заметно снизились. Средний показатель просмотров криптовалютных видео на YouTube за последние 30 дней достиг минимальных значений с января 2021 года, а платформа X начала ограничивать и фильтровать контент, связанный с криптовалютами, из-за наплыва ботов-аккаунтов.

Несмотря на это, есть признаки стабилизации оттока капитала. Объем открытых контрактов CME фьючерсов (относительно рыночной капитализации) немного вырос, а показатели по фьючерсным позициям также указывают на то, что последний раунд операций по снижению рисков, возможно, завершился.