В последнее время регуляторные действия через проливы стали частыми, и рынок стейблкоинов вышёл на передний план. Многие восклицали, что «медвежий рынок приближается», но если аккуратно разобрать детали полиса, можно обнаружить совершенно другие сигналы.

Давайте сначала посмотрим на действия на материковой стороне. 13 департаментов совместно охарактеризовали бизнес, связанные со стейблкоинами, как «незаконную финансовую деятельность» — выпуск, торговлю и платежи, и вся промышленная сеть была полностью заблокирована. За первые 10 месяцев этого года было раскрыто 342 дела, а объём перехваченных средств достиг 4,6 миллиарда. С учётом того, что трансграничные платежи превышают 10 триллионов юаней в цифровых юанях, очевидно, что это устраняет препятствия для соответствующей системе цифровой валюты.

Политика Гонконга легко неправильно истолковать. Новые правила направлены не на «блокировку USDT», а о установлении порогов входа: введённый капитал в размере 25 миллионов гонконгских долларов, 100% высокие ликвидные резервы и полная отслеживаемость. Розничные инвесторы практически не могут этим прикоснуться, но профессиональные инвесторы всё равно могут им воспользоваться. Говоря прямо, это делается для того, чтобы выгнать несоответствующие требования фонды и освободить место для институциональных фондов.

Больше всего стоит задуматься о реакции рынка: USDT колебался, но ETH резко вырос, и структура позиций BTC продолжала оптимизироваться. Если это действительно «медвежье», фонды должны паниковать и эвакуироваться, но текущая ситуация скорее похожа на то, что средства в стейблкоинах лихорадочно поступают в основные валюты.

Ужесточение регулирования никогда не является концом рынка, но может стать началом перестановок. Серые фонды выходят, институциональные фонды входят, и этот сдвиг часто происходит накануне начала бычьего рынка. Когда розничные инвесторы всё ещё обеспокоены «негативной политикой», умные деньги могли завершить планировку.

Настоящий риск — не сама политика, а то, можем ли мы понять поток средств, стоящий за этой политикой. Плохая когнитивная способность — самая смертоносная вещь в цикле быка и медведя.