ФРС недавно предприняла новый шаг — с виду малозаметный, но на деле, возможно, это очередная скрытая подкачка ликвидности рынку. С декабря прошлого года FOMC приостановил сокращение реинвестиций — теперь основной долг по погашаемым агентским облигациям и MBS направляется на покупку казначейских облигаций, а по погашаемым гособлигациям проводится операция продления сроков. Еще важнее то, что Нью-Йоркский ФРС начал напрямую покупать гособлигации на вторичном рынке, с ежемесячной публикацией конкретных действий.

Этот механизм на Уолл-стрит назвали RMP(покупка с управлением резервами). Официальная формулировка очень сдержанная: якобы это делается исключительно для поддержания ликвидности банковской системы и нормального функционирования платежей и расчетов, и покупаются только краткосрочные гособлигации, что выглядит как пассивная стабилизация.

На самом деле, если посмотреть под другим углом — между RMP и QE нет принципиальной разницы: ФРС печатает деньги и покупает облигации, рынок получает наличность, баланс ФРС раздувается, а ликвидность таким образом выбрасывается в систему. Для таких рисковых активов, как криптовалюта и американские акции, пока ФРС продолжает «покупать-покупать-покупать», новые деньги рано или поздно окажутся в ценах активов. Проще говоря, новое вино в старых мехах, но эффект может быть примерно тем же.