В последнее время ожидания по денежно-кредитной политике США, новые тенденции государственного регулирования, макроэкономические данные и меры по обеспечению соблюдения законодательства совместно определяют резкие колебания цены биткоина, усиливают противостояние быков и медведей, а в краткосрочной перспективе формируют двусторонний эффект: «ожидания смягчения политики поддерживают, а неопределённость в регулировании оказывает давление».

I. Денежно-кредитная политика: ожидания снижения ставки как ключевая поддержка, колебания политики усиливают волатильность

Поворот в денежно-кредитной политике ФРС — ключевой макрофактор, влияющий на динамику биткоина; смена ожиданий смягчения и противоречивых сигналов доминирует в настроениях рынка:

1. Ожидания снижения ставки стимулируют отскок: в ноябре число рабочих мест по данным ADP в США неожиданно сократилось на 32 тыс. (максимальное падение с марта 2023 года), а опасения по поводу замедления темпов роста экономики усилились; вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре взлетела до 89%. Ожидания смягчения снижают стоимость хранения бездоходных активов, что вызвало V-образный отскок биткоина с примерно 85 000 до 93 000 долларов в начале декабря.
2. Противоречивые сигналы ФРС вызывают волатильность: некоторые представители ФРС указывают на необходимость пересмотра инфляционных рисков, заявления по политике остаются неопределёнными; на фоне завершения программы количественного ужесточения (QT) в конце года и улучшения ликвидности, цена биткоина ведёт себя как «американские горки» — в декабре неоднократно фиксировались суточные колебания свыше 4%, массовые ликвидации позиций с плечом, максимальный объём ликвидаций за 24 часа превысил 1 млрд долларов.

II. Регуляторная политика: взаимодействие между продвижением комплаенса и неопределённостью новых мер

Динамика регулирования криптовалют в США сказывается на рынке в двух аспектах — «ясные правила входа» и «будущие риски»: в краткосрочной перспективе — паника, в долгосрочной — позитив.

1. Прогресс в легализации открывает двери для институционалов: ранее принятие закона «GENIUS», одобрение SEC спотовых ETF на биткоин решили ключевые вопросы хранения и комплаенса, что вызвало массовый приток институциональных средств, укрепило статус биткоина как легитимного актива и стало важнейшей основой для роста цен во втором полугодии. Параллельно SEC официально передала полномочия по регулированию биткоина CFTC, удалила план по пересмотру криптовалют в 2026 году, что снизило долгосрочную регуляторную неопределённость и привлекло пенсионные и хедж-фонды.
2. Слухи о новых мерах регулирования при смене власти спровоцировали распродажи: в преддверии инаугурации новой администрации Трампа в январе появились слухи о возможном ужесточении требований по борьбе с отмыванием денег (AML) и пересмотре правил выпуска стейблкоинов. Институциональные инвесторы, опасаясь роста издержек, предпочли заранее снизить риски и распродать активы, что привело 8 декабря к падению биткоина ниже 85 000 долларов — рекордное за день снижение с середины ноября.

III. Макроэкономические данные: показатели занятости и темпы роста экономики усиливают чувствительность рынка

Слабые макроэкономические данные в США одновременно укрепляют ожидания смягчения политики и вызывают опасения по поводу замедления экономики, косвенно влияя на оценку биткоина как рискованного актива:

1. Слабые данные по занятости на руку рисковым активам: в ноябре снижение числа рабочих мест по ADP и резкое падение индекса потребительской уверенности подтвердили охлаждение рынка труда, поддержали логику снижения ставки ФРС, способствовали перетоку средств из доллара и облигаций в биткоин и другие рисковые активы, вызвав прямой рост цен.
2. Снижение прогнозов роста экономики усилило бегство от риска: ОЭСР понизила прогноз темпов роста экономики США на 2026 год с 2,0% до 1,7%, а глобальный прогноз — до 2,9%. На фоне нестабильной тарифной политики США усилился рыночный хаос, часть инвесторов покинула рисковые активы, что в начале декабря привело к падению биткоина на 6,2% за сутки и сокращению рыночной капитализации на 230 млрд долларов.

IV. Меры по обеспечению соблюдения законодательства: краткосрочный удар по доверию, долгосрочное ускорение легализации отрасли

Действия Министерства юстиции США в отношении криптовалют краткосрочно подрывают доверие рынка, но в долгосрочной перспективе способствуют комплаенсу и развитию отрасли. Влияние: «негатив в краткосроке, в долгосроке — нейтрально-позитивно»:

1. Краткосрочно подрывают доверие: крупнейшая в истории операция Минюста США по изъятию биткоинов — объём свыше 320 000 монет, что делает правительство одним из крупнейших держателей в мире. Взлом приватных ключей правоохранителями разрушил представление о «децентрализации» и «абсолютной безопасности ключей» у биткоина, что в конце ноября вызвало резкое падение цен и чистый отток средств из ETF свыше 870 млн долларов за сутки.
2. Долгосрочно усиливают комплаенс: действия правоохранителей подтверждают отслеживаемость блокчейна биткоина, доказывают, что криптовалюты — не правовой вакуум, дополнительно снижают опасения институциональных инвесторов. Сейчас биткоин держат 152 публичные компании, а доля институциональных объёмов превышает 99,5% — процесс комплаенса ускоряется.

В целом, сейчас биткоин крайне чувствителен к новостям из США: в краткосрочной перспективе ключевое значение имеет решение ФРС по ставке в декабре (реализация снижения и тон сопроводительного заявления), в долгосрочной — детали регулирования новой администрации и дальнейший приток институциональных средств. Цены, скорее всего, останутся высоковолатильными, а сигналы политики и изменения ликвидности будут определять фундаментальную логику ценообразования.
#美联储降息预测 #加密市场回暖 #加密市场观察