Clear Street планирует IPO на $10 миллиардов, поскольку стратегия хранения биткоинов в казначействе сталкивается с давлением рынка

Источник: Btcpeers Оригинальное название: Clear Street планирует IPO на $10 миллиардов, в то время как стратегия биткоин-казначейства испытывает рыночное давление Оригинальная ссылка: https://btcpeers.com/clear-street-plans-10-billion-ipo-as-bitcoin-treasury-strategy-faces-market-pressure/ IPO Clear Street в контексте

Clear Street, брокерская фирма из Нью-Йорка, готовится к первичному публичному размещению акций (IPO) с ожидаемой оценкой между $10 и $12 миллиардами долларов. IPO может быть запущено уже в январе 2026 года, при этом Goldman Sachs выступает в качестве ведущего андеррайтера.

Основанная в 2018 году, Clear Street обрела известность благодаря андеррайтингу сделок для компаний, внедряющих стратегии хранения биткоина в качестве казначейских активов. Компания содействовала совершению сделок на сумму примерно $91 миллиардов долларов в этом году по акциям, долговым инструментам и слияниям. Крупнейшими клиентами Clear Street являются MicroStrategy, которая накопила 650 000 BTC через размещения, организованные брокером, а также Trump Media and Technology Group, планирующая создать собственную биткоин-казначейскую операцию.

Время выхода Clear Street на биржу совпадает с более широкой волной выхода криптокомпаний на публичные рынки. В 2025 году около 316 компаний были зарегистрированы в США, привлекая порядка $63 миллиардов долларов в совокупности. Grayscale Investments подала заявку на листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже в ноябре, а криптобиржа Gemini дебютировала на Nasdaq в сентябре после подачи документов формы S-1.

Модель казначейства демонстрирует финансовое напряжение

Бизнес-модель биткоин-казначейства, обеспечившая рост Clear Street, теперь испытывает давление со стороны рыночных условий. Биткоин снизился примерно на 30% с октябрьского пика вблизи $126 000 до текущих уровней около $92 000. Это падение вызвало негативные последствия для компаний, следующих казначейской стратегии.

Казначейские компании вступают в «дарвиновскую фазу», когда основные механизмы бизнеса разрушаются. Многие фирмы теперь торгуются с дисконтом к своим биткоиновым резервам, что лишает их возможности выпускать новые акции для дополнительных покупок. Акции MicroStrategy упали на 60% за шесть месяцев. Компании вроде Metaplanet перешли от $600 миллионов нереализованной прибыли к примерно $530 миллионам убытков.

Событие массового снижения кредитного плеча 10 октября ускорило эти проблемы, уничтожив открытый интерес на фьючерсных рынках и ослабив ликвидность спота. Акции цифровых казначейств, торговавшиеся с премией летом 2025 года, теперь находятся на уровне или ниже своей чистой стоимости активов. MicroStrategy владеет биткоинами на сумму $47 миллиардов долларов, что составляет примерно 2,5% общего предложения, что делает компанию особенно уязвимой к ценовым колебаниям.

Исследование выделяет три возможных исхода для казначейских фирм: длительный период сжимающихся премий и стагнацией роста, консолидация через слияния или реструктуризацию для компаний с высоким уровнем долговой нагрузки, или восстановление, если биткоин обновит максимумы, но только для компаний с хорошей ликвидностью. Clear Street ответила на ситуацию, сформировав денежный резерв в $1,44 млрд для покрытия обязательств минимум на 12 месяцев.

Крипто-компании ускоряют выход на публичный рынок

IPO Clear Street отражает растущий интерес к публичным размещениям, связанным с криптовалютой, несмотря на волатильность рынка. Кастодиальная компания BitGo подала конфиденциальную заявку на листинг в США в июле 2025 года, присоединившись к конкурентам в стремлении получить доступ к традиционному рынку. BitGo привлекла $100 миллионов долларов в 2023 году при оценке в $1,75 млрд.

Стремление к публичным рынкам объясняется несколькими факторами. Регуляторная ясность улучшилась при нынешней администрации, устранив прежние препятствия. Институциональное принятие увеличилось: к началу 2025 года 86% институциональных инвесторов уже имели или планировали иметь экспозицию к цифровым активам. Глобальный рынок криптовалют ранее в этом году достиг примерно $4,2 трлн, что создало благоприятные условия для листинга.

Тем не менее, перед Clear Street стоят вопросы о долгосрочных перспективах. Казначейская модель, приносившая значительные доходы от андеррайтинга, может больше не быть столь эффективной. Мелкие казначейские фирмы не могут привлечь капитал через выпуск акций, если они торгуются ниже чистой стоимости активов, что сокращает потенциальный поток сделок для брокеров, обслуживающих этот сегмент.

Другие поставщики криптоинфраструктуры видят возможности. Кастодиальные сервисы, биржевые платформы и управляющие активами выигрывают от роста институционального участия, независимо от проблем казначейских компаний. BitGo, Gemini и Grayscale реализуют разные бизнес-модели, получая доходы не только от андеррайтинга покупок биткоинов.

Контраст между амбициями IPO Clear Street и трудностями казначейских компаний иллюстрирует расхождение путей внутри криптофинансов. Поставщики услуг для индустрии продолжают расширяться, тогда как стратегии накопления с кредитным плечом сталкиваются с растущими трудностями. Рыночные наблюдатели будут следить, сможет ли Clear Street продемонстрировать устойчивость за пределами своей клиентской базы, ориентированной на казначейство, или компании потребуется корректировка стратегии по мере изменения рыночной динамики.