#DecemberRateCutForecast

Вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы в декабре теперь значительно возросла. Инфляция остыла от прежних пиков, рынок труда постепенно ослабевает, а экономическая динамика теряет силу в чувствительных к процентным ставкам секторах, таких как жилье и производство. Финансовые условия также значительно ужесточились из-за более высоких доходностей облигаций в начале года, что фактически уже выполнило часть работы по ужесточению для ФРС. Все эти факторы дают политикам возможность перейти к смягчению, не выглядя безрассудными. Хотя никакое решение не гарантировано, макроэкономическая обстановка поддерживает небольшой, осторожный шаг к снижению в декабре как реалистичный базовый сценарий.
Влияние на ликвидность и финансовые условия.

Снижение ставки начнет менять направление ликвидности в финансовой системе. Более низкие краткосрочные ставки уменьшают стоимость капитала для бизнеса и инвесторов, что делает заимствование более привлекательным, а кредитное плечо легче поддерживать. Доходность по наличным деньгам и краткосрочным фиксированным активам снизится, что будет способствовать ротации капитала в более рискованные активы в поисках лучших доходов. Даже за пределами механических эффектов, психологическое воздействие подтвержденного изменения политики мощно — рынки часто пересматривают будущие условия ликвидности задолго до фактического расширения наличности.
Исторические отношения между снижением ставок и бычьими рынками.

Исторически, снижение ставок ФРС не гарантирует автоматического появления бычьих рынков, но их timing имеет решающее значение. Когда снижение ставок происходит во время экономической стабилизации, это часто способствует устойчивым ралли. Когда же они происходят в ответ на экономические проблемы, рынки могут первоначально упасть, прежде чем восстановятся позже. Ключевое различие заключается в том, поддерживает ли смягчение мягкую посадку или пытается смягчить рецессию. Если снижение в декабре рассматривается как превентивная корректировка, а не как реакция на кризис, рынки с большей вероятностью интерпретируют это как бычье.
Краткосрочная реакция рынка на снижение в декабре.

В непосредственном aftermath декабрьского сокращения положительная реакция на рисковые активы высоко вероятна. Акции, вероятно, вырастут, акции роста и технологии будут outperform, а спекулятивная активность в активах с высоким бета может ускориться. Инвесторы обычно быстро реагируют на подтверждение того, что цикл ужесточения завершен, особенно если язык ФРС намекает на возможность дополнительных сокращений впереди. Однако этот начальный рост не следует путать с гарантированной долгосрочной тенденцией.

Среднесрочная устойчивость бычьего рынка.
Чтобы настоящий бычий рынок развился за пределами кратковременного ралли, более широкие экономические условия должны способствовать этому. Инфляция должна продолжать умерять, позволяя Федеральной резервной системе поддерживать смягчение. Корпоративные прибыли должны стабилизироваться или возобновить рост, поскольку ликвидности недостаточно для поддержания цен на акции бессрочно. Потребительский спрос должен оставаться устойчивым, а кредитные рынки должны оставаться здоровыми. Если эти элементы сохранятся, декабрьское снижение может стать первой главой нового экспансионистского цикла, а не просто временным облегчением.

Ключевые риски, которые могут подорвать бычий рынок.
Несколько рисков могут ограничить или обратить оптимизм после снижения. Инфляция может снова ускориться, заставив ФРС приостановить смягчение. Значительное государственное заимствование может удерживать долгосрочные доходности на высоком уровне, даже если краткосрочные ставки падают, ослабляя общее финансовое смягчение. Глобальная экономическая слабость может оказать давление на спрос и торговлю. Кроме того, оценки в некоторых классов активов уже завышены, что означает, что позитивные ожидания могут быть в значительной степени учтены, оставляя рынки уязвимыми для разочарования.

Последствия для основных классов активов.
Акции, вероятно, получат наибольшую выгоду, особенно акции роста, технологии и другие сектора, чувствительные к ставкам. Криптовалюты, которые, как правило, сильно реагируют на условия ликвидности, могут испытать возобновленные притоки и волатильность. Облигации получат более прямые выгоды на коротком конце кривой, в то время как долгосрочная производительность облигаций будет оставаться зависимой от ожиданий инфляции. Деятельность в сфере недвижимости и жилья может постепенно улучшиться, хотя структурные проблемы с доступностью могут ограничить скорость восстановления.

Перспективы сценария после сокращения в декабре.
В базовом сценарии ФРС делает умеренное снижение, сигнализируя о зависимости от данных, и рынки идут вверх с повышенной волатильностью, но без резкого прорыва. В бычьем сценарии инфляция продолжает снижаться, рост стабилизируется, и следуют несколько снижений, что приводит к широкому, устойчивому бычьему рынку на рисковых активах. В медвежьем сценарии снижение вызвано быстро ухудшающимися экономическими условиями, падением прибыли и возникновением финансового стресса, что приводит к кратковременному ралли, за которым следуют более глубокие падения на рынке.

Финальная аттестация.
Снижение ставки в декабре теперь кажется более вероятным, чем нет, и почти наверняка улучшит краткосрочные рыночные настроения и условия ликвидности. Однако одно только снижение ставки не гарантирует начало устойчивого бычьего рынка. Оно может разжечь импульс, но устойчивый рост будет зависеть от контроля над инфляцией, роста прибыли, экономической стабильности и продолжающейся поддержки политики. По сути, снижение в декабре может открыть дверь к следующему бычьему циклу — но экономика и корпоративные фундаментальные показатели все еще должны пройти через нее.