Ногучи только что представил интересный взгляд на политику выпуска, который заставил людей говорить. Его основная мысль? Ускорьте процесс ужесточения политики, и вы можете на самом деле выстрелить себе в ногу.

Дело в том, что если центральные банки слишком резко затянут тормоза, рост заработной платы может серьезно пострадать. А когда заработная плата не успевает за ростом цен, то та цель по инфляции, о которой все так беспокоятся? Она не будет достигнута в ближайшее время. Мы говорим о потенциальной задержке, которая может растянуться гораздо дольше, чем ожидают политические деятели.

Логика довольно проста, но часто упускается из виду в спешке нормализации ставок. Если ужесточить слишком быстро, компании сокращают найм и повышение зарплат. Работники теряют переговорную силу. Потребительские расходы ослабевают. И внезапно, та самая инфляция, которую вы пытаетесь контролировать, оказывается ниже вашей цели, потому что спрос просто больше не существует.

Это действительно деликатный баланс. Если слишком сильно нажать на педаль ужесточения, экономический механизм начинает sputters. Динамика заработной платы и инфляции более хрупка, чем некоторые ястребы политики, кажется, признают. Предупреждение Ногучи служит напоминанием о том, что достижение ценовой стабильности связано не только с агрессивным повышением ставок — это вопрос времени, последовательности и понимания того, как реальные люди и компании реагируют на изменения в политике.

Для тех, кто следит за макроэкономическими трендами и их последствиями для всех классов активов, это та тонкая дискуссия о политике, которая имеет значение. Путь к устойчивым целям по инфляции может быть медленнее и более взвешенным, чем подразумевают заголовки о повышении ставок.